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近年来，全球经济环境日趋复杂，各行各业都面临着前所未有的机遇与挑战。在美国，作为全球最大的医疗健康市场之一，其医保行业的发展态势，特别是头部企业的经营状况，无疑是观察全球经济脉动的一个重要窗口。其中，美国医疗保险巨头Humana公司在2025年第三季度的表现，便为我们提供了一个值得深入探讨的案例。

Humana公司是美国医疗健康领域的重要参与者，尤其在联邦医疗保险优势计划（Medicare Advantage，简称MA）市场占据举足轻重的地位。这项计划是美国政府为65岁及以上老年人和特定残障人士提供的替代性医疗保险方案，其资金主要来源于政府拨款。因此，Humana的大部分收入与该计划的运营状况息息相关。观察其财务表现和战略调整，不仅能了解其自身发展，也能洞察美国乃至全球医保行业的趋势。

美国医疗健康服务成本持续承压

自2023年以来，包括Humana在内的整个美国医保行业，一直面临着医疗服务成本持续高企的压力。这主要源于参保人员对医疗服务需求增加，尤其是在政府支持的各项医保计划中，这种趋势更为明显。人口结构变化是其一，美国社会老龄化进程加速，老年人口的医疗需求天然较高。其二，医疗技术的不断进步和新药的研发，在提升治疗效果的同时，也推高了整体医疗开支。再者，通货膨胀对医疗用品、人员工资等方面的传导效应，也使得医保公司的运营成本水涨船高。这些因素交织在一起，给医保公司的盈利能力带来了不小的挑战。

在这种宏观背景下，Humana公司在2025年第三季度依然展现出了其应对挑战的能力。根据外媒的消息，Humana公布的第三季度利润超出了华尔街的预期，这主要得益于其保费收入的增长，以及医疗成本控制在公司预期的范围之内。

2025年第三季度业绩亮点与挑战

具体来看，Humana在2025年第三季度的表现呈现出几个关键数据点：

• 调整后每股收益： Humana本季度调整后的每股收益达到3.24美元，超过了市场普遍预期的2.82美元。这表明公司在盈利能力上表现超出市场预期。
• 医疗成本率： 医疗成本率是衡量医保公司运营效率的重要指标，反映了保费收入中用于支付医疗费用的比例。Humana本季度该比率为91.1%，与公司自身预期相符。然而，根据LSEG汇编的数据，分析师此前对这一比率的预期是90.90%。虽然差距不大，但说明市场对医疗成本的控制能力仍持谨慎态度。

尽管第三季度业绩超出预期，但市场对Humana的整体展望仍存在一些顾虑。公司重申了其2025年调整后的利润和成本预测，这传递出管理层对全年业务运营的信心。但与此同时，Humana也下调了其2025年全年净利润预测，从每股13.77美元调整至每股12.26美元，并警告称，全年医疗成本可能触及其90.1%至90.5%预测范围的上限。这一调整使得Humana的股价在盘前交易中下跌了4%，反映了投资者对未来盈利压力的担忧。

会员数量策略与未来展望

在会员发展方面，Humana也披露了一些积极信号。公司预计，在2025年，其个人联邦医疗保险优势计划的会员数量将减少约42.5万人。虽然是下降，但这比此前预计的最多减少50万人要少，这得益于公司在会员保留方面的努力以及超预期的销售表现。

Humana方面表示，公司将这种会员增长视为积极信号，并认为这得益于其对2026年联邦医疗保险优势计划的定价策略，以及过去两年在计划和福利重新定位方面所做的努力。公司预计，其新增会员中的大部分将选择评级更高的计划，这有望进一步优化会员结构，并提升未来的营收质量。

然而，2026年的前景并非一片坦途。Humana的联邦医疗保险优势计划评级如果持续走低，仍然是公司面临的一个重要挑战。较低的评级可能会导致公司在政府的奖励金方面损失数百万美元。为此，Humana一直在积极采取措施控制成本，例如通过重新定价计划和调整福利，以期提振利润。

值得注意的是，Humana尚未提供2026年的会员数量或利润预测，至少有两名分析师认为，这种对未来业绩缺乏明确指引的态度，可能是影响市场情绪的一个因素。投资者可能会因为预期2026年联邦医疗保险优势计划奖金支付的减少，而对公司明年的表现持谨慎乐观甚至悲观态度。

跨境视角的启示与借鉴

从中国跨境从业者的角度看，美国医保巨头Humana的案例，为我们提供了多方面的启示。

首先，宏观环境的深刻影响。Humana所面临的医疗成本上升压力，是全球多个国家都可能遭遇的挑战，特别是在人口老龄化背景下。对于致力于海外市场的中国企业，无论是从事医疗器械、健康服务，还是数字医疗技术，都必须深入研究目标市场的宏观经济趋势、人口结构变化以及政府政策导向。了解这些因素如何影响当地企业的运营成本和盈利模式，是制定有效市场策略的前提。

其次，精细化运营与风险管理。面对成本上涨和政策调整，Humana通过调整定价、优化福利、提升会员保留率来应对。这体现了企业在复杂环境中，对运营细节的把控能力和对市场变化的快速响应机制。对于中国的跨境电商、服务出海企业而言，这提醒我们，在海外市场的竞争中，仅靠“野蛮生长”是不可持续的。精细化的用户运营、有效的成本控制、灵活的风险预警与管理机制，是确保企业长期健康发展的基石。

第三，合规与政策适应性。联邦医疗保险优势计划（MA）的评级和奖励金制度，直接影响了Humana的收入。这凸显了在特定国家或地区运营，必须严格遵守当地的法规政策，并密切关注政策的调整方向。对于中国企业出海，尤其是在高监管行业如金融、医疗、数据服务等领域，建立专业的合规团队，及时理解并适应目标市场的法律法规变化，是规避风险、稳健前行的关键。

第四，市场沟通与透明度。Humana未提供2026年业绩预测，引发了市场对不确定性的担忧。这说明，即使在业绩超出预期的情况下，市场依然高度关注企业对未来的规划和透明度。对于中国跨境企业，在与海外投资者、合作伙伴或潜在客户沟通时，清晰、务实地传达企业战略、风险评估和未来展望，有助于建立信任，稳定市场预期。

总之，Humana的案例再次说明，在全球化背景下，即使是拥有深厚市场根基的行业巨头，也需要在不断变化的宏观经济、人口结构和政策环境中，保持高度的适应性和战略灵活性。对于中国的跨境从业人员来说，持续关注这类海外头部企业的动态，从中学习其应对挑战的策略，不仅有助于拓宽国际视野，也能为自身在海外市场的深耕提供宝贵的参考和启示。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/humana-profit-cut-11-q3-beat-cross-border-insight.html