COST期权：1.1万撬动63%收益，本金省87%！

在全球经济持续演变，跨境商贸与投资日益紧密的当下，对于海外优质资产的关注度也持续升温。以美国零售巨头开市客（Costco Wholesale Corp., 股票代码：COST）为例，其独特的会员制模式和在全球范围内的影响力，使其成为不少投资者眼中值得深耕的标的。然而，直接购买其股票所需的资金量可能不小。因此，探索一些能够兼顾资金效率与潜在收益的投资策略，对于中国跨境投资者而言，具有积极的借鉴意义。

开市客作为全球知名的仓储式会员制零售商，凭借其高性价比商品、精选品类和会员费模式，在全球市场取得了稳健的发展。其在中国市场的布局也取得了不错的反响，可见其商业模式具有强大的生命力和适应性。在2024年12月29日的市场交易中，开市客（COST）股价一度达到870.32美元。有海外财经媒体在2024年12月28日的分析文章中指出，该股票的估值仍具吸引力，甚至预测其股价未来有机会达到1031美元，相较于当时的市场价格，具备约18%的潜在增长空间。这样的前景自然吸引了众多目光。

然而，对于许多投资者而言，直接购买100股开市客股票，按2024年12月29日的股价计算，需要投入约87255美元的资金。这笔不小的资金量，对于希望在资产配置中保持灵活性的投资者来说，可能是一个需要仔细考量的门槛。因此，如何以更高效的方式参与到开市客的潜在增长中，成为了一个值得探讨的问题。

一种更为精细化的策略，便是巧妙地运用期权工具，以期在减少初始资金占用的同时，捕捉股价上涨带来的机会。这种策略的核心在于结合不同到期日和行权价的期权，形成一个相对完整的投资方案。

一、锁定长期上涨潜力：买入远期实值看涨期权

这项策略的第一步，是买入一份较长期的实值（In-The-Money, ITM）看涨期权。选择远期期权可以为投资者提供更充裕的时间，等待股价实现预期增长，同时实值期权本身就带有一部分内在价值，在一定程度上提供了下跌保护。

以2025年为例，我们可以考虑购买一份将于2027年1月15日到期、行权价为850.00美元的开市客看涨期权。根据2024年12月29日的数据，这份期权的中间价约为每股111.03美元。这意味着，如果购买一份代表100股股票的期权合约，总成本约为11103美元。

与直接购买股票所需的8万多美元相比，这笔投资显著降低了资金占用。更重要的是，在2024年12月29日股价为870.30美元时，这份行权价为850.00美元的看涨期权，其内在价值已经达到20.30美元（即870.30美元减去850.00美元）。因此，这份期权的实际“净成本”仅为90.73美元（即111.03美元减去20.30美元）。这种方式不仅降低了初始投入，还因为持有期权超过一年，未来在税务处理上也有可能享受到长期资本利得的优惠。

如果开市客的股价如预期般在未来一年内达到1031美元的目标价，那么这份看涨期权所能带来的内在价值将是181.00美元（即1031美元减去850美元的行权价）。扣除每股111.03美元的期权成本，每股的预期收益将达到69.97美元，一份合约对应6997美元的潜在回报。

从资金回报率来看，这相当于：

$6,997 / $11,103 \approx 63%$

这意味着在一年内，这项策略有机会实现约63%的预期回报率。相较于直接持有股票可能实现的约18%的涨幅，期权策略在资金效率上展现出明显的优势。

二、优化资金成本：卖出月度虚值看涨期权

在获得了长期看涨期权的敞口之后，投资者可以进一步通过定期卖出短期、虚值（Out-Of-The-Money, OTM）看涨期权来降低整体持仓成本，并获取额外的期权费收入。

假设在2025年，我们可以选择每个月卖出一份2026年1月30日到期、行权价为915.00美元的看涨期权。该行权价远高于2024年12月29日的870.32美元股价，这意味着这份期权在卖出时是虚值的，到期时股价低于915美元，期权有较高概率过期作废，期权费则归投资者所有。根据当时的市场数据，这份期权每股的中间价约为6.38美元。

这份期权费相当于在2024年12月29日股价的基础上，为期一个月带来了约0.73%的即时收益（即6.38美元除以870.30美元）。如果这项操作能够持续一年，理论上每年可以收取约76.56美元/股的期权费（即6.38美元乘以12），一份合约对应的年化潜在收入为7656美元。

这笔收入可以有效地冲抵部分长期实值看涨期权的购买成本，从而降低整体投资的风险敞口。

三、进一步提升资金效率：卖出月度虚值看跌期权

除了卖出虚值看涨期权，投资者还可以通过卖出短期、虚值看跌期权来进一步优化资金效率。与卖出虚值看涨期权类似，卖出虚值看跌期权同样是为了收取期权费，前提是选择的行权价远低于当前股价。

举例来说，我们可以在2025年每月卖出一份2026年1月30日到期、行权价为830.00美元的看跌期权。这个行权价也远低于2024年12月29日的市场价格，因此也是一份虚值期权。根据当时的数据，这份期权每股的中间价约为5.28美元。

这份期权费在2024年12月29日，相当于在830美元的行权价基础上，为期一个月带来了约0.636%的即时收益（即5.28美元除以830美元）。如果这项操作能够持续一年，理论上每年可以收取约63.36美元/股的期权费（即5.28美元乘以12），一份合约对应的年化潜在收入为6336美元。

综合来看，通过每月卖出虚值看涨期权和虚值看跌期权，两部分期权费收入加起来每年有望达到13992美元（即7656美元加上6336美元）。这笔可观的收入，甚至有可能覆盖购买长期实值看涨期权所需的11103美元初始成本，进一步降低了投资的整体风险。

四、策略的审慎考量与风险管理

尽管上述期权策略展现出较高的资金效率和潜在回报，但任何投资都伴随着风险，期权交易尤其如此。在实际操作中，投资者需要对潜在的风险有清晰的认识，并做好相应的管理。

1. 下行风险：接盘股票的可能

如果开市客的股价在某一卖出看跌期权到期前，跌破了看跌期权的行权价（例如830美元），那么投资者就有义务以830美元的价格买入100股开市客股票。这意味着投资者需要准备约83000美元的资金来履行这一义务，并且可能面临股票账面价值的损失。如果再算上之前购买长期看涨期权的成本，总的资金占用可能达到94103美元（83000美元加上11103美元），这甚至高于直接购买股票的初始成本。因此，券商通常会要求投资者账户中有足够的保证金来覆盖这种潜在的义务。

面对这种情况，投资者并非束手无策。即使被要求接盘股票，依然可以继续每月卖出虚值看涨和看跌期权来获取收入，从而逐步降低持仓成本，并在股价回升时减少潜在的账面损失。

2. 上行风险：限制收益的可能

另一方面，如果开市客的股价大幅上涨，并突破了所卖出的虚值看涨期权的行权价（例如915美元），那么投资者可能会面临两种选择：一是被动等待期权到期被行权，这意味着股价超过行权价的部分收益将无法获得；二是主动“买入平仓”卖出的看涨期权，以避免被行权，但这可能会产生一笔平仓成本，从而导致实际收益低于预期。

因此，在构建这类策略时，选择合适的虚值看涨和看跌期权行权价至关重要。行权价的选择需要平衡收取期权费和避免被行权的概率。同时，投资者需要密切关注市场动态，每月对持有的期权头寸进行审慎的评估和调整。

3. 期权交易的复杂性

期权作为一种衍生品工具，其交易机制相对复杂，涉及时间价值、内在价值、波动率等多个因素。投资者在参与之前，需要充分理解期权的基本原理、风险特征以及不同组合策略的潜在影响。不应盲目追求高收益，而应建立在对市场有深刻理解和风险控制能力的基础上。

对中国跨境投资者的启示

在当前的全球化背景下，中国跨境人员将目光投向海外市场，寻求更广阔的投资机会，是积极的趋势。上述针对开市客股票的期权策略，为我们提供了一个理解和运用海外市场金融工具的视角。它不仅展示了如何在特定市场环境下，通过组合投资来提高资金使用效率、优化风险回报结构，也提示了在进行海外投资时，除了传统的股票买卖，还可以有更多元、更灵活的工具选择。

对于国内相关从业人员而言，关注并研究此类海外市场的投资策略，有助于拓宽国际视野，了解不同金融市场的运作规则和创新实践。这不仅能够提升自身的专业能力，也能为未来的跨境业务发展，包括为客户提供更全面的全球资产配置建议，积累宝贵的经验。在积极参与全球经济互动的同时，我们更应秉持务实理性的态度，不断学习，持续提升风险管理能力，以稳健的步伐走向国际舞台。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/costco-options-11k-yield-63percent-save-87percent.html