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在全球经济格局持续演变、不确定性与机遇并存的当下，国际领先企业的财务表现及其背后的商业逻辑，为我们中国跨境行业的从业者提供了宝贵的参考视角。特别是那些以多元化战略应对市场波动的企业，其韧性与成长路径往往蕴含着深刻的启示。今天，我们将深入解析一家在国际金融服务领域享有盛誉、素有“迷你版伯克希尔·哈撒韦”之称的Markel集团，其在2025年第三季度的最新财务数据，以及这一数据如何映照其独特的“三驾马车”商业模式。

Markel集团（纽约证券交易所代码：MKL）以其兼具保险、投资和自有运营业务的“三驾马车”模式而闻名。这种融合了传统金融服务与实业投资的多元化路径，旨在通过风险分散和协同效应，实现企业的长期稳健发展。在2025年第三季度，外媒数据显示，Markel集团的整体营收达到了39.3亿美元。这一数字符合华尔街的普遍预期，但在与2024年同期相比，整体营收出现了14.7%的下降。

尽管整体营收有所波动，但其核心的专业保险业务表现出了显著的韧性。该季度，Markel集团的净保费收入达到21.3亿美元，这一成绩不仅超出了分析师普遍预期的20.8亿美元，并且与2024年同期基本持平。这表明，在复杂多变的市场环境中，其保险业务的承保能力和市场地位依然稳固。

衡量保险公司承保盈利能力的关键指标——结合率，Markel集团在2025年第三季度也交出了令人满意的答卷。其结合率为93%，优于市场预期的95.4%。结合率低于100%意味着保险业务本身是盈利的，无需依赖投资收益来弥补承保亏损，这充分体现了Markel集团在风险选择、定价和运营效率方面的卓越能力。

Markel集团首席执行官汤姆·盖纳（Tom Gayner）对公司的整体表现和进步表示了肯定。他所领导的这家公司，之所以常被拿来与“股神”巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司相提并论，正是因为两者都秉持着通过专业保险积累浮存金、利用这些资金进行长期价值投资，并同时收购和运营优质实业公司的策略。这种“三驾马车”的协同效应，旨在构建一个抵御经济周期波动、实现可持续增长的商业生态。

深入分析Markel集团的业务模式，可以发现其成功并非偶然。专业保险作为第一驾马车，为集团提供了稳定的现金流和大量的“浮存金”。这些浮存金是客户预缴的保费，在赔付之前可由保险公司进行投资。Markel集团以其在特殊风险领域的专业承保能力，如商业财产险、意外险、责任险等，确保了高质量的承保利润。其对风险的严格把控和精细化管理，是其能够持续实现低于100%结合率的关键，也为后续的投资和实业运营提供了坚实的基础。

投资管理是Markel集团的第二驾马车。公司将保险业务产生的浮存金以及其他自有资本，投入到多元化的投资组合中，包括股票、固定收益证券以及其他另类投资。与许多追求短期回报的投资机构不同，Markel集团秉承着长期主义的投资理念，注重对优质资产的价值投资。这种策略使其能够在市场波动中捕捉机会，实现资本的稳健增值，为集团贡献重要的利润来源。投资收益不仅能够进一步增强公司的财务实力，也能在一定程度上弥补保险业务可能面临的周期性挑战。

第三驾马车是其自有运营业务。Markel集团通过收购并长期持有那些拥有强大竞争优势、优秀管理团队和稳健现金流的非保险类企业，从而进一步实现业务多元化。这些被收购的企业涵盖了制造、服务、消费品等多个行业，它们在各自领域内通常是领先者或拥有独特的市场定位。自有业务的加入，不仅拓宽了Markel集团的营收渠道，降低了对单一业务板块的依赖，更重要的是，它为集团带来了更深层次的增长驱动力，并与保险、投资形成有机互补。例如，在某一经济周期中，如果保险市场竞争加剧，投资回报波动，自有业务则可能成为业绩的稳定器。

从更长期的视角审视Markel集团的营收增长轨迹，过去五年，即从2020年至2025年，其营收复合年增长率（CAGR）达到了7.5%。在成熟的保险和金融服务行业中，尤其是在全球经济不确定性增加的背景下，这一增长速度虽未达到某些科技或新兴行业的高爆发性增长水平，但无疑体现了公司业务的持续扩张能力和市场竞争力。这表明Markel集团通过其多元化的业务组合和稳健的运营策略，有效抵御了市场风险，实现了持续的收入增长。

然而，我们也要注意到，在近期两年，即2023年至2025年，Markel集团的年化营收增长率为1.3%。这一增速相较于其五年平均水平有所放缓。这种变化可能受到多种因素的影响，包括全球宏观经济环境的调整、利率政策的变动、特定市场竞争加剧，以及其投资组合和自有业务在特定时期面临的挑战。例如，如果某些被投资或自有业务所在的行业遭遇逆风，或者资本市场表现不佳，都可能短期内拖累整体营收增速。尽管如此，维持正向增长本身，已体现了公司在复杂环境中保持业务连续性和市场竞争力的能力。

净保费收入在过去五年中占Markel集团总营收的53.6%。这一数据清晰地揭示了公司营收结构中的一个核心事实：虽然保险业务是其基石和主要的现金流来源，但非保险业务（包括投资收益和自有运营业务的贡献）也占据了近一半的营收比重。这种平衡的营收构成，正是其“三驾马车”战略有效性的体现。它使得公司在面临单一业务板块波动时，能够通过其他板块的稳健表现来缓冲冲击，从而增强整体的抗风险能力和业绩稳定性。

Markel集团在2025年第三季度的表现，特别是其超出预期的净保费收入和优异的结合率，传递了一个积极信号：即使在整体营收有所下滑的背景下，其核心的保险业务依然健康且盈利。强劲的承保盈利能力不仅为公司带来了直接利润，更重要的是，它源源不断地为集团的投资和收购活动提供了宝贵的资本。这种良性循环是其“迷你版伯克希尔·哈撒韦”模式能够持续运作并创造长期价值的关键。

在2025年下半年全球经济依然充满挑战与机遇的时期，Markel集团的财务表现，为我们中国的跨境从业者带来了多重思考。首先，其多元化“三驾马车”模式提供了一个有效的风险分散范本。对于我们寻求海外市场机遇的中国企业而言，无论是从事跨境电商、国际贸易还是海外投资，单一业务模式往往面临更高的市场风险。借鉴Markel集团的经验，探索业务的多元化发展，将核心优势与互补性业务相结合，可能有助于构建更具韧性的商业结构。

其次，对核心业务的深耕细作和精益管理是成功的基石。Markel集团在专业保险领域的出色承保能力和盈利水平，提醒我们无论拓展多少业务，都要确保核心竞争力的高度专业性和效率。在跨境业务中，这可能意味着对供应链的精细管理、对目标市场消费者需求的精准洞察，以及对合规风控的严格执行。

再者，长期主义的投资理念和价值创造导向，对于中国企业“走出去”同样至关重要。在全球化布局中，短期投机行为往往难以持续，而像Markel集团那样，致力于发现并长期持有优质资产、培育高质量的实业，才能真正实现跨越周期、持续增长。

Markel集团在2025年第三季度的财务数据，不仅是对其自身商业模式成功运行的验证，更是一份关于如何在复杂多变的世界中实现稳健发展的案例研究。其平衡的业务构成、优秀的承保能力以及长期的战略视角，无疑为国内跨境从业者在规划自身国际化路径时，提供了宝贵的启示与借鉴。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/markel-mini-buffett-rev-down-147-core-93-profit.html