海外期权新机遇：年化93.5%！逆势盈利秘籍

在全球金融市场波动性有所增加的背景下，近期海外期权市场出现了一些值得关注的动向。2025年秋季以来，主要股指普遍承压，例如，在最近一个交易日（周四），标普500指数下跌1.66%，道琼斯指数下跌1.65%，纳斯达克100指数跌幅更是超过2%。市场普遍认为，在当前通胀压力下，2025年内进一步降息的可能性已显著降低，主要经济体央行正致力于稳定物价水平。同时，有私营机构数据显示，在2025年10月，海外劳动力市场的裁员公告数量同比上涨175%，达到15.3万例，成为自2008年以来同期第四季度最差的月度数据。在这样的宏观背景下，海外市场投资者的情绪和策略变化，对我们国内跨境行业从业者而言，是值得密切关注的风向标。

然而，引人关注的是，尽管市场情绪偏向谨慎，部分企业的业绩表现却依然稳健。有海外数据显示，2025年第三季度标普500成分公司的企业盈利情况，已达到2021年以来的最佳水平。这表明，即便在挑战中，优秀企业的韧性仍不可小觑。在这种复杂多变的市场环境中，期权市场的异动，往往能折射出投资者对未来走势的判断与布局。据统计，在最近一个交易日（周四），海外市场出现了1290份交易异常活跃的期权合约。其中，有三份合约的成交量与未平仓量（Vol/OI）比率超过100。特别值得注意的是，在按此比率排名前十的合约中，Metsera (MTSR) 和 Core Scientific (CORZ) 这两家公司的期权就占据了八席。

在这些活跃期权中，一个显著的现象是，大量深度价内（deep ITM）看跌期权的出现。这通常被视为投资者为现有持有的多头头寸进行风险对冲，以规避潜在市场下行风险的策略。以下将结合具体案例，分析几家盈利能力较强的公司股票，在期权市场中呈现出的深度价内看跌期权异动，以供国内跨境从业者参考。

Meta Platforms (META)

科技巨头Meta Platforms (META) 近期也受到了市场关注。在活跃期权榜单前100中，Meta的看跌期权占据了五席。这些期权的到期日均设定在下一个周五。而在前100名之外，Meta还有另外10份交易异常活跃的看跌期权，其中大部分同样是深度价内期权。

虽然这家社交媒体巨头在最近一个交易日（周四）的期权交易量，仅略高于其过去30天平均水平的607,800份合约，但在上述五份活跃期权中，仍有值得关注的交易模式。以2025年11月21日到期，行权价为770美元的看跌期权为例，它是这五份期权中成交量与未平仓量比率最高的一份，且深度价内幅度达到26.25%。该期权仅通过五笔交易就完成了2,552份合约的流通，单笔交易量介于22至178份之间，所有交易的合约数量均不低于10份，这通常意味着机构投资者或大额资金的参与。

从数据来看，该期权的盈亏平衡点为607.60美元，仅比周四收盘价低0.38%。为何有投资者愿意花费16,240美元（相当于其股价的26.6%），为仅有八天有效期的下行风险进行对冲？一种可能的解释是，部分投资者在2023年10月Meta股价接近五年低点88.09美元时建仓，并希望在不触发资本利得税的情况下，保护其当前持仓价值。同时，期权到期时间越短，对冲成本也相对越低。

另一种情况是，部分投资者可能在2025年11月初Meta发布财报后进行了看跌期权的展期操作。当时，财报中提及对人工智能领域的“激进投入”导致Meta股价下跌11%。这种操作模式显示出投资者对短期市场波动的谨慎态度。

在这五份活跃期权中，行权价为750美元的看跌期权也值得关注。它在周四的交易量最高，达到4,390份。共有七笔交易，其中两笔超过1,400份合约，仅有一笔低于10份。这同样预示着大型机构投资者在积极寻求下行风险的保护。尽管行权价750美元的看跌期权仍有22.97%的深度价内幅度，但其成本相比行权价770美元的期权便宜了2,135美元。

从公司基本面来看，Meta在2025年前九个月产生了295亿美元的自由现金流。尽管其资本支出同比翻了一番多，达到了483亿美元，但公司依然保持了强劲的现金流生成能力。根据Meta的指引中点，若在2025年进一步增加20亿美元的支出，使其总资本支出达到710亿美元，以其当前的财务状况来看，仍具备一定的承受能力。

Lululemon (LULU)

知名运动休闲品牌Lululemon (LULU) 的一只看跌期权也出现在了活跃榜单前100名中。该期权的到期日为2026年1月16日，目前距离到期还有64天。

64天的到期时间，通常更符合投资者用于防护性看跌期权和对冲策略的周期。Lululemon这支运动休闲品牌的股票在2025年表现不佳，年初至今已下跌56%。目前，其股价正试图寻找一个底部支撑。

从技术图形来看，在过去的六个月中，Lululemon股价似乎出现了两次明显的跳空低开：分别在2025年6月和2025年9月，两次均发生在财报发布之后。公司定于2025年12月4日发布第三季度财报。市场猜测，此次财报后是否会再次出现跳空低开？这或许正是投资者选择购买这一期限保护性看跌期权的主要原因。

然而，如果投资者对Lululemon的长期价值抱有信心，相信其在重新赢得市场信任后能重回300美元区间，那么卖出行权价为350美元的深度价内看跌期权，则可能是一种策略选择。根据上述数据，该期权的权利金为176.25美元，相当于周四收盘价的103.9%。当然，深度价内意味着投资者在2026年1月到期时，很可能需要以350美元的价格买入100股Lululemon股票。

在这种情况下，投资者买入100股股票的净成本为173.75美元，比当前股价高出2.4%。我们可以假设一种情景：如果Lululemon在12月初发布强劲财报，股价在2026年1月前回升至200美元，那么通过卖出看跌期权的投资者将获得26.25美元的利润（计算方式为：200美元股价 - 350美元行权价 + 176.25美元权利金）。这相当于15.5%的回报率，若按年化计算可达88.4%。

反之，如果到期时Lululemon股价下跌30美元，那么投资者买入100股的净成本将从173.75美元上升至210.34美元（计算方式为：350美元行权价 - 139.66美元新股价 + 176.25美元权利金），比当前股价高出24.0%。相比之下，如果投资者只是以169.66美元直接买入股票，股价下跌30美元将带来17.7%的负回报。这显示出期权策略在不同市场走势下的风险与回报特征。

Constellation Brands (STZ)

在酒水饮料行业，Constellation Brands (STZ) 这家公司的两份看跌期权也进入了活跃榜单前100名。

与酒水饮料行业的许多公司类似，Constellation Brands在过去一年中也面临不小的挑战。STZ的股价已下跌超过46%，仅在最近一个月就下跌了8%。如同Lululemon，其股价目前也正处于寻求底部支撑的阶段。在过去五年里，尽管标普500指数累计上涨了88%，但STZ的股价却经历了显著下滑。

有海外报告显示，对STZ股票的共识评级为“适度买入”（24位分析师的平均评分为3.83分，满分5分），其目标价为170.45美元，比当前股价高出31.4%。

从这两份看跌期权来看，行权价210美元的看跌期权深度价内幅度为61.92%，而行权价270美元的看跌期权更是达到了惊人的108.19%的深度价内。后者意味着股价需要在未来64天内上涨超过一倍才能达到行权价，这在当前市场环境下几乎不可能发生。

在上述两个行权价的期权交易中，最近一个交易日的平均单笔交易量达到722.5份合约。这样的交易规模通常不属于散户或“迷因股”的范畴，更像是大型机构投资者的布局。与Lululemon的情况类似，这些投资者可能在进行保护性看跌期权操作。但期权交易具有双向性，另一方则可能在押注股价已接近底部。

我们可以沿用Lululemon的假设情景：如果STZ股价在2026年1月16日之前反弹18%，达到153.03美元，那么行权价210美元的看跌期权将带来21.23美元的利润（计算方式为：153.03美元股价 - 210美元行权价 + 78.20美元权利金）。同样，行权价270美元的看跌期权也将带来21.23美元的利润（计算方式为：153.03美元股价 - 270美元行权价 + 138.20美元权利金）。这相当于年化93.5%的回报率。

如果股价在到期前保持不变，那么两份看跌期权对应的100股STZ股票的净成本都将是13,180美元，比周四129.69美元的收盘价高出1.6%。对于倾向于卖出看跌期权而非买入的投资者而言，行权价210美元的看跌期权可能更具吸引力。

不过，鉴于当前股价与行权价的巨大差距，这两份深度价内看跌期权在未来64天内达到行权价的可能性微乎其微。

这些海外期权市场的异动，尤其是深度价内看跌期权的集中出现，不仅反映了海外投资者在当前宏观经济背景下的风险规避策略，也揭示了他们对特定优质资产未来价值的长期判断。对于国内的跨境电商、贸易、投资等领域的从业者而言，密切关注这类海外市场动态，可以帮助我们更好地理解全球资金流向、市场情绪变化，从而优化自身的战略布局和风险管理。

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