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近年来，全球金融市场对美国联邦储备委员会（Fed）的货币政策调整，尤其是其资产负债表规模的变化，保持着高度关注。自2022年6月起，美联储开始实施量化紧缩（QT）政策，旨在逐步缩减其庞大的资产负债表，以应对通胀压力并使货币政策回归常态。这项政策通过停止对到期证券进行再投资，让超过2万亿美元的资金从金融系统中流出，对市场流动性产生了深远影响。

美联储量化紧缩进程及其市场影响

量化紧缩，简而言之，就是美联储通过不再购买到期债券，或直接出售其持有的国债和抵押贷款支持证券（MBS），来减少其资产负债表规模。这一过程减少了银行体系中的准备金，从而收紧了整体金融市场的流动性。从2022年6月启动至今，三年多的时间里，美联储的资产负债表规模已显著缩减，其对市场的影响也日益显现。

最直接的影响之一体现在流动性指标上。随着大量资金流出，作为市场主要流动性指标之一的逆回购工具（Reverse Repurchase Facility, RRP）的使用量已接近枯竭。RRP是银行和其他金融机构将现金存放在美联储以获得利息的一种方式，其使用量下降通常预示着市场现金充裕度降低。与此同时，美国短期债务发行量的增加，进一步吸引了市场上的现金流，加剧了流动性趋紧的态势。

这种流动性变化并非没有代价。我们可以观察到，多种银行间拆借和借贷利率均有所上升。这是市场对资金需求增加、供给减少的自然反应。此外，美联储为缓解市场压力而设的一种工具，在近日也被频繁使用。更值得关注的是，这是近两年来美联储的基准利率首次在其目标区间内走高，尽管这一基准利率通常被认为对流动性状况的敏感度较低。这些现象都指向了一个核心问题：市场流动性正在经历结构性变化，其影响范围广泛而深远。

主席表态与历史教训

面对这些复杂的市场状况，美联储主席杰罗姆·鲍威尔近日（2025年10月初）在其一次讲话中，专门提及了美联储证券投资组合的未来走向，这被市场解读为在未来数月内量化紧缩进程可能走向终结的初步信号。这一信号的释放，无疑为市场带来了一丝确定性，也引发了广泛的讨论。

华尔街的许多分析人士普遍认为，美联储必须迅速采取行动，以避免重蹈2019年9月货币市场动荡的覆辙。在2019年，由于之前的量化紧缩政策导致市场短期利率飙升，一度威胁到美联储对利率的有效控制，甚至对整体经济运行构成了潜在风险。那次事件提醒了政策制定者和市场参与者，在收紧货币政策时，必须高度警惕流动性枯竭可能引发的连锁反应。

因此，即将于2025年10月28日至29日举行的美联储会议，被市场寄予厚望，预计鲍威尔主席将在会上就其证券投资组合的未来做出重要决定。多家知名金融机构，包括美国银行（Bank of America Corp）、摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）和道明证券（TD Securities）等，都在密切关注事态发展，并对美联储可能采取的行动进行研判。

对中国跨境行业的启示与展望

美联储货币政策的调整，尤其是量化紧缩政策的走向，对全球经济和金融市场都具有举足轻重的影响，中国跨境行业对此应保持高度关注。

首先，美联储未来对资产负债表的决策，将直接影响全球美元流动性的供给。如果美联储决定提前结束量化紧缩，或以更温和的方式缩表，理论上将有助于缓解全球美元荒，稳定美元汇率。这对于高度依赖美元结算的中国进出口企业而言，可能意味着更稳定的汇率预期和更低的融资成本。

其次，流动性状况的变化会传导至全球利率环境。美联储政策转向可能影响国际资本流动的方向和规模。如果美国市场流动性改善，可能会吸引部分国际资本回流，但也可能为新兴市场，包括中国，带来更多的投资机会。对于中国的跨境电商、跨境投资和贸易企业来说，关注国际资本流向，调整自身的资金管理策略，显得尤为重要。

第三，历史经验告诉我们，货币政策的突然转向或失误可能引发市场动荡。2019年的回购市场危机就是一个例证。尽管美联储已积累了应对经验，但未来任何政策上的不确定性，都可能导致汇率、大宗商品价格等出现波动。对于中国跨境企业而言，这意味着在进行国际贸易和投资时，需要更加重视风险管理，例如通过远期结汇、汇率套期保值等工具来规避潜在风险。

此外，在当前全球经济复杂多变的背景下，美联储的每一个举动都可能成为市场信心的风向标。其政策的透明度和可预测性，将有助于市场形成稳定预期。而对于中国的跨境从业者来说，及时了解并分析这些动态，能够帮助企业更好地制定长期发展战略，把握全球经济脉搏。

总之，美联储在2025年下半年的货币政策走向，尤其是关于量化紧缩的决策，将是全球金融市场的一大看点。这不仅关系到美国自身的经济稳定，更对全球经济格局，特别是中国跨境行业的发展，产生深远影响。建议国内相关从业人员持续关注美联储及其他主要央行的政策动态，以便在全球变局中捕捉机遇，应对挑战，为自身业务的稳健发展提供有力支撑。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/fed-oct-ends-qt-dollar-crunch-x-border-boom.html