Costco FCF狂增58%！股价跌8%藏18%商机！

在全球经济格局持续演变，消费市场日趋成熟的背景下，大型零售企业的运营效率和财务健康状况，成为衡量其核心竞争力的重要指标。特别是对于像美国知名的会员制仓储超市Costco（开市客）这样的国际零售巨头，其财务表现不仅反映了当前消费者行为的变化，也为全球供应链管理、会员经济模式的创新提供了宝贵的实践经验。近期，Costco公布了一系列关键的财务数据，数据显示其自由现金流（FCF）和FCF利润率均表现出色。然而，与强劲的财务数据形成对比的是，Costco的股价在过去一年里出现了一定程度的波动。对于关注国际零售业态发展、探寻跨境商业机遇的中国企业和从业者而言，深入分析Costco的这一现象，或许能从中汲取有益的经验，洞察未来市场走向，为自身在全球化发展中寻找更稳健的路径。

Costco Wholesale Corp.（股票代码：COST）于2025年12月11日披露了其亮眼的自由现金流（FCF）和FCF利润率数据。尽管财务面呈现积极信号，但该公司的股价在过去一年中却下跌了8.7%。截至2025年12月26日周五，COST的收盘价为$873.35。此前，在2025年12月22日，其股价曾一度跌至$850.00的低点。即使近期有所反弹，与2024年12月24日的$956.14收盘价相比，股价仍有8.66%的跌幅；而与2024年12月31日的年初收盘价$916.27相比，年内至今（YTD）的跌幅也达到了4.68%。这种股价表现与公司基本面之间的差异，引发了市场对于其内在价值的重新审视。

结合Costco良好的前景展望，其股票的潜在价值可能被市场低估。根据部分分析，其股价或有约18%的上涨空间，有望达到每股近$1,032的水平。

稳健的自由现金流和高利润率的深层意义

自由现金流（FCF）作为衡量企业盈利能力和财务健康状况的关键指标，体现了企业在满足运营开支和资本投入后，所能自由支配的现金能力。对于零售企业而言，强大的FCF意味着其拥有充足的资金进行再投资、偿还债务、派发股息或进行股票回购，从而为企业长远发展提供稳固支撑。而FCF利润率的提升，则直接反映了企业在销售额增长的同时，其将收入转化为现金的效率也在不断提高，这通常是管理效率和成本控制能力增强的体现。

2025年12月11日，Costco Wholesale Corp.公布的财报显示，截至2025年11月23日的2026财年第一季度，公司营收同比增长8.28%，同店销售额也实现了6.4%的增长。更引人注目的是，据外媒Stock Analysis数据，其自由现金流（FCF）同比大幅增长58.4%，达到31.62亿美元，而2025财年第一季度的FCF为19.96亿美元。此外，在过去一年里，Costco的FCF增长超过79%，从去年的50多亿美元增至90多亿美元。从单一数据来看，如此强劲的现金流表现，理论上应支撑更高的股价，而非当前的市场走势。

深入分析其FCF利润率，外媒Stock Analysis报告指出，2026财年第一季度的FCF利润率为4.70%，相较于2025财年同期的3.21%，实现了46%的显著提升。这表明Costco从经营活动中获取现金的能力得到了大幅增强。

同时，在过去12个月（TTM）中，Costco的FCF利润率为销售额的3.21%，相较于2025财年其TTM FCF利润率的2.85%，进一步提升了12.6%。这表明，随着销售额的增长，Costco能够有效提升其FCF利润率。这不仅是强大的经营杠杆和良好管理水平的体现，也预示着公司在未来12个月（NTM）内有望实现更高的自由现金流。对于中国跨境电商或零售企业而言，Costco在精细化运营、通过会员体系和商品采购优势提升现金流效率的做法，值得深入研究和借鉴。

自由现金流前景预测与价值评估

基于当前的市场预测和公司表现，我们可以对Costco未来的自由现金流进行展望。例如，分析师普遍预计，截至2026年8月31日的本财年，Costco的销售额将达到2971.4亿美元，相较于截至2025年8月31日的2752亿美元，增长约8%。展望至截至2027年8月31日的财年，销售额预计将进一步增至3181.8亿美元。

因此，综合2026财年四分之三的销售额和2027财年四分之一的销售额，我们可以预测未来12个月（NTM）的销售额将达到约3026.5亿美元。这比2025财年的销售额高出10%。鉴于其FCF利润率的持续提升，我们可以合理假设未来12个月的FCF利润率将高于当前的过去12个月（TTM）水平。

如果假设其3.21%的FCF利润率能够在此基础上再提升10%（考虑到最近一个季度TTM利润率已提升12.6%），那么未来12个月的FCF利润率可能达到3.53%。

基于此，我们可以计算出未来12个月的自由现金流预测：
3026.5亿美元（未来12个月销售额）× 0.0353 = 106.8亿美元（未来12个月FCF）

这一预测值较2025财年Costco产生的78.37亿美元FCF高出36.3%，也较截至2025年11月23日的90亿美元TTM FCF高出18.7%。如此大幅的自由现金流增长，或意味着Costco的股票价值存在较大的被低估可能。

Costco的潜在价值与目标价格分析

Costco目前将其自由现金流的约25%用于派发股息。其目前的股息收益率相对较低，约为0.60%（即每股$5.20的股息除以$873.35的股价）。这或许暗示，如果Costco将其所有FCF都用于派息，其股息收益率将是当前水平的四倍，达到2.40%。利用其预期的未来自由现金流，我们可以尝试估算其内在价值：

基于FCF估算的目标价格：
若以2.40%的假设股息收益率作为衡量标准，结合未来12个月106.8亿美元的FCF，其市场价值估算为：
106.8亿美元 ÷ 0.024 = 4450亿美元

这一估算值比根据外媒Yahoo! Finance数据，Costco目前约3870亿美元的市值高出约15%。

另一种方法是，Costco过去12个月的90亿美元FCF占其3870亿美元市值的2.32%。若以此FCF与市值比例为参照，那么未来12个月的106.8亿美元FCF可能对应的市值将是：
106.8亿美元 ÷ 0.0232 = 4600亿美元

这将比其目前市值高出约18.9%。据此推算，其目标股价约为：
$873.35（当前股价）× 1.189 = $1,038.41
基于股息收益率估算的目标价格：
考虑到Costco将25%的FCF用于股息派发，未来12个月的股息总额预计为：
106.8亿美元（未来12个月FCF）× 0.25 = 26.625亿美元

这相比外媒Stock Analysis显示的过去12个月22.45亿美元的股息，增长了约18.6%。如果Costco将每股股息从$5.20提高18.6%至$6.17，并以其历史平均股息收益率0.6%来计算，其目标股价将是：
$6.17 ÷ 0.006 = $1,028

这比当前股价高出约17.7%。
分析师普遍预测：
市场上普遍的分析师意见也倾向于认同Costco股价的上涨潜力。例如，外媒Yahoo! Finance显示，36位分析师给出的平均目标价为$1,031.45。外媒Barchart的调查显示平均目标价为$1,048.31，而外媒AnaChart的调查结果为$947.26。综合这些分析师的预测，平均目标价约为每股$1,009，比当前股价高出约15.5%。

总结与展望

综合以上三种不同的估值方法，Costco的股票价值可能被市场低估，其合理估值可能在每股$1,032左右。

基于FCF收益率的目标价约为$1,038。
基于股息收益率的目标价约为$1,028。
分析师的平均目标价约为$1,009。
综合平均目标价约为$1,031.67。
这暗示了约18%的上涨潜力。

这表明，尽管Costco的股价在近期有所回调，但从基本面和未来自由现金流增长潜力来看，其股票或具有较为显著的价值投资吸引力。对于寻求稳健增长和优秀现金流管理的企业而言，Costco的案例提供了一个值得深入研究的范本。

对于中国的跨境从业人员来说，Costco的运营模式和财务表现，尤其是在高通胀和消费环境变化背景下展现出的韧性，可以为我们带来多方面的启示。这包括对会员经济模式的深耕细作，如何通过优化供应链和成本控制来提升自由现金流，以及在面对市场短期波动时，如何坚守长期价值投资的理念。关注这类国际零售巨头的动态，不仅能帮助我们更好地理解全球市场趋势，也能为中国企业在全球化发展中提供更多元化的策略参考。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/costco-fcf-up-58-stock-down-8-hidden-18-value.html