查诺斯平仓MSTR！2.5倍溢价终结，比特币资产巨变

微策略公司 (MSTR) 作为一家长期致力于将比特币融入其企业资产负债表的先行者，近年来一直备受全球金融市场关注。其独特的投资策略不仅吸引了大量数字资产爱好者，也引来了以知名做空投资者吉姆·查诺斯（Jim Chanos）为代表的传统金融界人士的审视。查诺斯以其敏锐的市场洞察力，曾多次成功揭露公司估值过高的问题，因此他对微策略的做空操作，在过去一段时间里成为了市场讨论的焦点。

在2025年，全球市场再次聚焦微策略公司。知名做空投资者吉姆·查诺斯及其团队，在观察了长达11个月的市场动态后，选择平掉了他们针对微策略公司（MSTR）的做空头寸。此举标志着其“做空MSTR/做多比特币”这一对冲交易的终结，也向市场传递了一个重要信号。做空头寸通常意味着投资者预期股价将下跌，而平仓则表明查诺斯认为该股票进一步大幅下跌的可能性已不大。

查诺斯之所以在过去实施做空策略，核心原因在于他认为微策略的市值相对于其持有的比特币价值存在过高溢价。回顾他最初介入时，微策略公司的企业价值远超其比特币持有量。彼时，该公司的净资产倍数估值（mNAV）高达2.5倍，这在当时代表着相对于其基础比特币资产的显著溢价。这种估值上的不合理性，正是查诺斯眼中可供操作的机会。他认为，市场终将修正这种过度溢价。

根据查诺斯团队的分析，在2025年，微策略公司的股价曾一度从年内高点下跌了大约50%。与此同时，其净资产倍数估值（mNAV）也已大幅压缩至1.23倍。正是这一系列市场变化促使查诺斯及其团队建议平仓。查诺斯指出：“估值溢价的压缩，再加上微策略公司持续进行的普通股发行，使得这笔交易得以成功平仓。”他补充说，虽然未来估值溢价可能仍有进一步压缩的空间，甚至可能最终稳定在接近1.0的水平，但其核心做空逻辑已经基本实现。

微策略公司在全球上市公司中，依然是最大的比特币持有者之一，其资产负债表上拥有高达641,205枚比特币。按照2025年最新市场价格计算，这些比特币的价值大约为680亿美元。与其他一些同样将比特币作为公司储备资产的机构不同，微策略公司在此轮市场周期中始终保持着其资产的溢价。而其他一些“比特币国库”公司，例如日本的Metaplanet公司 (3350) 和美国的KindlyMD公司 (NAKA)，则在某个时点陷入了折价状态，这凸显了微策略在市场中的独特地位和投资者对其长期战略的认可。

2025年对于整个比特币储备资产领域来说，是一个充满波动的年份。许多知名公司，包括Metaplanet和KindlyMD，其股价都曾从历史高点下跌超过80%。然而，就在上周五，微策略的股价跌至2025年年内低点，跌幅约20%，与此同时，比特币却强势反弹，价格突破105,000美元，使其年内涨幅扩大至约14%。这种市场分化现象，即比特币上涨而MSTR下跌，可能预示着比特币储备公司板块的底部信号正在形成。在查诺斯平仓的消息传出后，MSTR股价在盘前交易中上涨了3%，达到每股248美元，这进一步印证了市场对未来走势的重新评估。

查诺斯此次平仓，不仅是其个人投资策略的成功收尾，更可能对整个数字资产市场，特别是那些持有大量比特币的上市公司，产生深远影响。首先，它可能意味着市场对于“比特币国库”概念的估值逻辑正在趋于理性。此前，MSTR因其比特币储备而获得的“科技股”高溢价正逐步回归到更符合其基础资产的水平。当市场溢价趋于合理，投资者对这类公司的评估将更加侧重于其核心业务表现以及比特币资产的真实价值。

其次，查诺斯作为一位在金融界拥有巨大影响力的做空大师，其平仓动作本身就具有一定的市场风向标意义。他的离场可能被解读为比特币储备资产领域的最坏时期已经过去，或者至少是主要风险已经得到释放。这对于提振市场信心，吸引更多传统机构投资者关注和进入数字资产领域，具有积极作用。特别是那些一直在观望的机构，可能会将此视为一个信号，重新审视比特币及其相关公司的长期投资价值。

再者，微策略公司在2025年的持续股本发行，是其能够维持比特币持有量并降低单位成本的关键策略之一。这种策略在查诺斯看来，虽然有助于公司资本运作，但也在一定程度上稀释了现有股东的股权，并进一步促成了估值溢价的压缩。然而，从积极的视角来看，这也反映出微策略在数字资产熊市或震荡市中，仍有能力通过市场化手段募集资金，继续执行其比特币积累战略，这表明其对自身战略的坚定和市场的认可。

对于中国跨境行业的从业人员而言，吉姆·查诺斯平仓微策略的这一事件，提供了多维度的观察视角。它不仅是全球资本市场如何评估新兴资产和创新商业模式的一个生动案例，也揭示了数字资产投资领域的一些深层逻辑。跨境电商、支付、贸易等领域的企业和个人，在进行全球资产配置或关注国际市场动态时，可以从中学到宝贵的经验。了解这些头部机构投资者的思维模式和交易策略，有助于我们更好地理解全球资金流向、风险偏好变化以及新兴资产的潜在价值。

未来，随着数字经济的深入发展和全球金融一体化的趋势，比特币等数字资产在全球经济格局中的地位将日益凸显。微策略这类公司的发展轨迹，以及围绕它们的投资博弈，无疑是中国跨境从业者在把握全球机遇、规避潜在风险时，需要持续关注的重要风向标。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/chanos-flats-mstr-2-5x-premium-ends.html