AMD AI芯片EPS涨77%！中国跨境新机遇

当前，全球半导体产业正经历深刻的变革与调整。进入2026年，美国政府为推动本土半导体产业发展，采取了一系列政策措施。其中一项引人关注的举动是，美国总统特朗普政府宣布对部分进口半导体设备征收25%的关税，具体涉及美国超微公司（AMD）的MI325X芯片以及英伟达公司（Nvidia）的H200芯片。此举旨在鼓励美国本土半导体制造能力的提升，并减少对海外供应链的依赖。政策明确，部分特定领域可免除关税，例如支持初创企业、国内数据中心建设、公共部门采购以及用于提升本土制造能力的芯片产品。值得注意的是，尽管美国政府允许英伟达公司向中国市场出口H200芯片，但早于2026年初，外媒报道称中国相关部门也曾建议本土企业暂停进口英伟达的H200芯片。这种双向的供应链调整态势，无疑使得包括AMD和英伟达在内的多家科技公司，在面对中国市场业务时，需要更为审慎地进行规划和应对。
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全球半导体产业格局与AI芯片核心地位

随着全球数字经济的蓬勃发展，半导体产业作为其核心驱动力，其战略地位日益凸显。当前，我们正处于一个由人工智能（AI）技术引领的计算范式转型期。AI的深度学习、机器学习等应用对计算能力提出了前所未有的要求，这使得高性能AI芯片成为支撑数据中心、云计算、自动驾驶、物联网等前沿技术发展的关键。

全球主要经济体都将半导体视为国家竞争力的重要体现，纷纷出台政策支持本土芯片研发与制造，以期在技术前沿占据优势。这种对技术自主可控的追求，加上AI领域爆炸式增长的需求，共同塑造了当前半导体产业既竞争激烈又充满机遇的复杂格局。在此背景下，任何针对关键芯片产品的政策调整，都可能牵动整个产业链的神经。

超微公司（AMD）作为全球领先的半导体企业之一，其核心业务涵盖图形处理单元（GPU）以及高性能计算（HPC）芯片的设计与开发。这些技术广泛应用于多个关键领域，包括电子游戏、个人电脑、数据中心以及目前备受瞩目的人工智能（AI）工作负载。公司总部位于美国加利福尼亚州圣克拉拉市。

从2025年到2026年，超微公司（AMD）的股票表现尤为亮眼，市值增长近一倍。同期，衡量半导体行业整体表现的iShares半导体ETF（SOXX）也录得了53%的增幅。AMD之所以能取得超越市场平均水平的成绩，一个主要原因在于其在人工智能领域的战略布局与市场需求的持续高涨，尤其是与人工智能研究机构OpenAI的合作，进一步巩固了其在AI芯片市场的地位。

政策调整下的全球供应链思考

美国政府对特定半导体设备加征关税，是全球范围内产业链重构趋势的一个缩影。这项政策旨在推动美国半导体产业的本土化生产，强化国内供应链的韧性，并减少对特定国家或地区技术的依赖。从全球视角看，各国政府普遍提高了对关键技术和战略产业供应链安全的重视程度，力图通过财政补贴、税收优惠、贸易壁垒等多种手段，吸引高科技产业回流或在本土进行投资。

这种“去风险化”或“韧性化”的供应链策略，对全球科技公司带来了深远影响。一方面，企业可能需要重新评估其全球生产布局和供应商网络，进行多元化投资，甚至在多个地区建立冗余生产能力，以应对潜在的供应中断风险。另一方面，关税等政策增加了企业的运营成本和市场不确定性，迫使它们在产品定价、市场策略和研发投入上做出调整。

对于AMD这样的跨国公司而言，面对美国本土制造的政策导向，其在美本土的投资和生产可能会增加。同时，与中国市场相关的政策变化，也要求公司在平衡全球业务布局时更加谨慎，探索符合当地法规和市场需求的合作模式。这种全球产业链的动态调整，既带来了新的挑战，也催生了新的合作与发展机遇。

AMD在AI领域的战略部署与技术竞争力

AMD在人工智能领域的雄心和投入，是其近年来业绩增长的关键驱动力。公司不仅持续优化其中央处理器（CPU）在服务器和个人电脑市场的表现，更将战略重点放在了图形处理器（GPU）和AI加速器上。其Instinct系列MI芯片，正是为满足严苛的AI和HPC工作负载而设计。

MI系列芯片采用了先进的架构设计，旨在提供卓越的计算密度和能效比。AMD通过不断迭代技术，努力在性能、功耗和成本之间找到最佳平衡点，以期在数据中心、云计算和企业级AI部署中获得市场份额。除了硬件，AMD也深知软件生态系统的重要性。为此，公司大力投入ROCm开放软件平台，旨在为AI开发者提供一个开放、灵活、可扩展的编程环境，帮助他们更好地利用AMD的硬件资源进行AI模型训练和推理。

在AI芯片市场，虽然面临来自行业巨头的激烈竞争，但AMD凭借其在CPU和GPU领域深厚的技术积累，以及对开放标准和生态系统的坚持，正在逐步扩大其影响力。通过与OpenAI等领先AI研究机构的合作，AMD能够更深入地了解市场需求，并针对性地优化产品，这对其在AI时代的长期发展至关重要。

从市场估值来看，AMD的预期市盈率（P/E）达到41倍，这虽然相对较高，但与公司过去五年的平均水平基本保持一致，反映出市场对其未来增长的普遍预期。同时，其预期市净率（P/B）为6.1倍，相较于其历史平均水平6.85倍，存在约11%的折价。考虑到市场对AMD在2026年每股收益（EPS）增长77%的强劲预期，这些估值数据在一定程度上体现了其增长潜力。公司在AI推理和边缘AI领域的持续投入和技术创新，也使其在人工智能技术快速发展的当下，市场关联度日益提升。在公司首席执行官苏姿丰（Lisa Su）的领导下，AMD展现出稳健的发展态势，市场普遍对其未来表现保持乐观。

在2025年11月4日，超微公司（AMD）公布了其第三季度财报，数据显示，公司的业绩表现显著超越了市场普遍预期。当季净利润达到12.4亿美元，与2024年同期相比增长了61%。公司毛利率预计将保持在54%以上，这有助于将其营收增长转化为健康的净利润。在财报电话会议上，首席执行官苏姿丰女士对公司的供应链前景表达了充足的信心，并指出MI350和MI400芯片的交付周期保持在八到九个月。在技术迭代加速的背景下，确保稳定的供应和快速的产品上市对AMD的成功至关重要。

虽然美国政府的出口限制措施对公司而言存在负面影响，但市场已在一定程度上消化了这些因素。AMD此前已计入8亿美元的库存减记，并从近期业绩指引中剔除了与中国相关的营收预期。因此，当前施加的关税措施对AMD股价的实际影响被认为相对有限，市场对此已有所反映。

中国市场与跨境从业者的机遇挑战

中国作为全球最大的半导体消费市场和重要的制造业基地，其市场动态对全球半导体企业至关重要。对于像AMD这样的国际科技公司而言，中国市场既是巨大的增长引擎，也面临着复杂的政策环境和日益增长的本土竞争。

对于中国的跨境行业从业人员而言，理解并适应这种“双向调整”的态势至关重要。

面临的挑战：

技术获取受限风险： 部分先进技术和高端芯片的进口可能会受到更严格的审查或限制，增加了国内企业获取前沿计算能力的难度。
成本上升压力： 关税政策可能直接导致进口芯片和设备的成本增加，进而影响依赖这些产品的国内制造企业和下游应用服务商的利润空间。
供应链不确定性： 国际贸易政策的频繁调整，使得供应链的稳定性面临考验，增加了企业进行长期规划的难度。

蕴含的机遇：

加速国产替代进程： 外部压力将进一步激发中国本土半导体产业的创新活力和发展潜力，为国内芯片设计、制造、封装测试等全产业链的升级提供巨大机遇。
多元化采购需求增加： 随着对供应链韧性要求的提高，国内企业将更加倾向于多元化采购，寻找国内外替代供应商，这为新兴技术和产品提供了市场空间。
跨境服务新需求： 面对复杂的国际贸易规则和技术壁垒，跨境合规咨询、供应链管理优化、国际市场拓展等专业服务需求将大幅增长。
技术合作模式创新： 国际科技公司为适应中国市场，可能寻求与本土企业建立更深层次的合作，包括共同研发、合资生产、技术授权等，为国内企业带来学习和成长的机会。

中国的跨境从业人员应密切关注全球半导体产业政策的演变，积极探索国内外合作的新模式，善用中国强大的市场优势和日益完善的产业链基础，在挑战中寻找新的发展突破口，例如，可以关注国内在AI芯片、RISC-V架构等新兴领域的投资与进展，以及如何将这些本土创新与全球市场需求结合起来。

根据华尔街分析师的评估，在覆盖AMD的45位分析师中，有30位给予了“强烈买入”评级，整体共识评级为“适度买入”。分析师们给出的平均目标价为284.66美元，这意味着与当前股价相比，仍有约23%的潜在上升空间。进入2026年初，随着人工智能（AI）领域预计将继续主导投资热点，分析师们对AMD的未来前景普遍持更为积极的态度，认为公司在该行业中占据着有利地位。