华尔街巨头抢滩非上市公司！万亿风投涌入！

在当前全球经济格局演变之际，国际金融市场正经历着一场静水流深的变革。过去，华尔街的目光往往聚焦于公开上市的企业，非上市公司因其财务披露有限，鲜少能获得顶级研究机构的深度关注。然而，随着全球创新生态的蓬勃发展，特别是高成长性科技企业选择更长时间保持私有化状态，这一传统范式正在被打破。近期，摩根士丹利（Morgan Stanley）正式推出了针对非上市公司的专属研究页面，这一举措并非孤立，而是反映了全球资本市场对新兴增长动力的深刻洞察和积极响应。这标志着，即便尚未走向公开市场，那些具备强大创新能力和成长潜力的非上市公司，也正日益成为国际投资者关注的焦点。

非上市公司：新时代的资本磁极

长期以来，投资银行和研究机构习惯性地将精力投入到上市公司中，因为这些企业拥有完善的财务报告和公开信息，便于分析和估值。但进入2020年代中期以来，全球经济进入一个由技术创新驱动的新阶段，越来越多的初创企业凭借其颠覆性技术和商业模式迅速崛起。这些企业在获得大量私募股权投资后，往往选择延迟首次公开募股（IPO）进程，以保留更大的运营灵活性和战略自主权。它们在非公开市场中持续成长，其规模和影响力已达到不容忽视的程度，甚至可以与部分上市公司巨头比肩。

人工智能（AI）领域正是这一趋势的典型缩影。例如，像OpenAI这样的新兴巨头，其估值高达5000亿美元，若将其置于标准普尔500指数成分股中，将超越绝大多数上市公司，仅次于市值最高的十几家企业。这清晰地表明，非上市公司已不再是“小众”或“边缘”的存在，它们已成为驱动经济增长和技术进步的重要力量。

面对这一变化，华尔街的反应迅速而积极。2024年，多家知名金融机构已开始主动布局这一新兴领域。2024年7月，美国大型金融机构摩根大通（JPMorgan Chase）率先宣布，将开始发布针对知名非上市公司研究报告，旨在为机构投资者提供更深入的洞察。紧随其后，2024年7月下旬，花旗集团（Citigroup）也迅速行动，将研究重点放在了高速增长的科技型非上市公司上。这些领先者的举动，无疑为整个行业树立了风向标。

摩根士丹利全球研究总监凯蒂·胡贝蒂（Katy Huberty）对此表示：“尽管我们自2017年起便开始关注非上市公司，但现在我们正进一步扩大覆盖范围，以提供更深入的分析、拓宽触及面，并持续满足客户不断增长的需求。”这番话语不仅强调了持续创新的重要性，也透露出市场对非上市公司研究的需求日益旺盛。

机构投资者：掘金非公开市场

传统的机构投资者，如养老基金、捐赠基金和主权财富基金，正日益将目光投向非公开市场。这些市场不仅蕴藏着尚未被充分估值的成长潜力，也提供了与公开市场不同步的投资机会，有助于实现投资组合的多元化和风险分散。新兴企业在这些市场中孕育着具有全球影响力的产品和服务，吸引了大量资本的涌入。

资本的流向最能说明问题。为了更好地服务客户，并直接参与到非公开股权的交易中，一些大型金融机构甚至不惜重金进行战略性收购。例如，摩根士丹利于2024年10月签署了一项协议，成功收购了专注于非上市公司股权交易的平台股本互换平台 EquityZen。这笔交易旨在帮助摩根士丹利更好地连接私人企业和投资者，提升其在非公开股权市场的竞争力。无独有偶，查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）也在2025年初同意以6.6亿美元的价格收购其竞争对手Forge Global，进一步巩固其在非上市公司股票交易领域的地位。这些大手笔的收购案，清晰地勾勒出华尔街积极拥抱非公开市场的决心和行动。

凯蒂·胡贝蒂进一步指出：“非上市公司长期以来都是研究的基础，而随着企业保持私有化时间越来越长，客户对这些市场的兴趣持续增长。”这反映了市场对非上市公司价值的重新认知。根据一份海外报告数据显示，截至2024年10月1日，全球共有超过1500家活跃的独角兽企业，这些公司累计吸引了大约1万亿美元的风险投资。这些独角兽企业不仅是创新活力的象征，也是未来经济增长的重要驱动力。它们的崛起和发展，正在重塑全球经济版图，也为跨境投资和合作带来了新的机遇。

对中国跨境从业者的启示

全球金融市场对非上市公司的关注度提升，无疑为中国的跨境从业者带来了多维度的思考和机遇。

首先，对于那些寻求海外融资或上市的中国高科技企业而言，这是一个积极的信号。国际顶级金融机构的深度研究，意味着更多的资本可能被引导至高成长性的非上市公司。中国企业应积极借鉴这一趋势，加强自身的信息披露和透明度，即便尚未考虑上市，也应注重构建与国际标准接轨的财务和运营体系，提升自身在全球资本市场中的可见度和吸引力。例如，人工智能、生物科技、新能源等领域的中国创新企业，可能成为国际投资者关注的重点。

其次，对于中国的跨境投资机构和个人投资者而言，这意味着海外非公开市场将提供更多、更优质的投资标的。过去，获取海外非上市公司信息和进行尽职调查存在较高壁垒。现在，随着华尔街巨头提供专业的非上市公司研究，这些壁垒有望降低，为中国的资金“走出去”寻找高成长资产提供了新的渠道和工具。投资者可以利用这些研究成果，更精准地评估海外初创企业的价值和潜力，参与到全球创新浪潮中。

再者，中国的跨境电商、出海品牌以及游戏等互联网企业，在拓展海外市场的同时，也需要关注全球非上市公司生态的变化。这些非上市公司中，可能涌现出新的技术提供商、营销合作伙伴甚至是潜在的收购目标。理解和把握这些市场动态，有助于中国企业在国际竞争中保持领先优势，更好地进行战略布局和资源整合。

展望未来，非上市公司研究的兴起将进一步模糊公开市场与非公开市场的界限。数据分析、人工智能等技术也将更广泛地应用于非上市公司估值和风险评估，提升研究的深度和广度。对于中国跨境从业者而言，应密切关注这一趋势的演进，积极学习和运用国际前沿的分析方法，提升自身的专业能力。通过深入了解全球非上市公司生态，中国企业和投资者将能更好地抓住机遇，在全球化竞争中实现互利共赢，为构建开放型世界经济贡献中国智慧和力量。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/wall-street-bets-private-firms-trillion-market.html