美国：这细分赛道，利润率竟高达67.4%！

在全球经济错综复杂的当下，理解不同国家、不同行业的头部企业运营状况，对于我们中国的跨境从业者而言，无疑是洞察市场风向、把握未来机遇的关键。特别是在美国这样成熟且规模庞大的市场中，一些细分领域的领军企业，其财务数据和业务策略往往能提供宝贵的参考。

2025年第三季度，作为美国抵押贷款保险行业的重要参与者，Enact Holdings公司公布了其最新的财务业绩。这家公司主要提供私人抵押贷款保险服务，其核心业务在于帮助首次购房者以较低的首付进入住房市场，同时为贷款机构提供抵御借款人违约风险的保障。因此，Enact Holdings的业绩不仅反映了自身经营的稳健性，也在一定程度上折射出美国住房市场的景气度与金融风险管理趋势。

Enact Holdings 2025年第三季度核心财务数据

为了更直观地展示Enact Holdings在2025年第三季度的表现，我们整理了其关键的财务指标：

财务指标	2025年第三季度数据	同比变化（基于2024年同期）	说明
总收入	3.115亿美元	持平	符合市场分析师预期
非GAAP每股收益	1.12美元	高于分析师预期1%	市场普遍预期为1.11美元
已赚净保费	2.447亿美元	下降1.8%	保险公司核心收入指标
税前利润	2.098亿美元	-	税前利润率高达67.4%
每股账面价值	36.53美元	增长12%	反映公司资产价值增长
公司市值	53.8亿美元	-	衡量公司整体规模

从数据中我们可以看到，Enact Holdings在2025年第三季度实现了3.115亿美元的总收入，这一数字与2024年同期基本持平，并且符合了外媒此前对华尔街分析师预期的判断。在盈利能力方面，公司表现出较强的韧性，非GAAP每股收益达到1.12美元，略高于市场普遍预期的1.11美元，这表明其运营效率和成本控制能力得到了有效发挥。

然而，作为保险公司核心业务收入的已赚净保费，在2025年第三季度录得2.447亿美元，较2024年同期略有下降，跌幅为1.8%。这或许与美国房地产市场在经历此前活跃期后进入平稳调整阶段，或抵押贷款承保环境的变化有关。值得关注的是，公司实现了2.098亿美元的税前利润，其税前利润率高达67.4%，这凸显了Enact Holdings在业务结构和运营管理上的精益求精。此外，每股账面价值的同比增长12%，达到36.53美元，反映出公司资产的稳健增值，为长期发展奠定了基础。截至报告发布，公司的市场总市值达到了53.8亿美元。

收入增长的路径与核心业务的支撑

深入分析Enact Holdings的营收构成，可以发现其在过去一段时间内的增长轨迹。根据海外报告显示，该公司在截至2025年的过去五年中，总收入的复合年增长率（CAGR）为2.4%。这一增速在某些市场环境下可能被视为较为温和。然而，从更近期的表现来看，在过去两年（2023年至2025年）内，其年化收入增长率提升至3.9%，这表明公司可能在近期采取了更有效的市场策略，或受益于特定市场条件的改善。

尤其值得注意的是，在过去五年中，已赚净保费始终占据公司总收入的83.7%。这一高比例充分说明了Enact Holdings对保险核心业务的高度依赖。对于保险公司而言，已赚净保费是衡量其主营业务健康状况的基石指标。这一数据也意味着，公司的盈利能力主要源于其专业的风险评估、承保服务以及精细的保费管理，而非其他非保险类的投资收益波动，这对于其财务稳定性和可持续发展至关重要。

管理层的愿景与抵押贷款保险的价值

Enact Holdings总裁兼首席执行官罗希特·古普塔（Rohit Gupta）曾表示，公司在运营中持续秉持着严谨和目标明确的原则。这不仅仅是一句企业宣言，更是体现在公司各项财务数据背后的经营哲学。Enact Holdings的核心业务——提供私人抵押贷款保险，其社会价值在于多方面。

首先，它降低了首次购房者的准入门槛。在多数发达国家，购房所需的首付比例较高，私人抵押贷款保险允许贷款机构向首付比例较低的借款人提供住房贷款，从而帮助更多普通家庭实现购房梦想。对于初次进入市场的年轻家庭而言，这无疑是一项重要的支持。

其次，抵押贷款保险为贷款机构提供了重要的风险保障。当借款人出现违约时，保险公司会承担一部分损失，这使得银行等金融机构在放贷时能够更加放心，促进了住房信贷市场的健康运行。这种风险分担机制，对于维护整个金融系统的稳定也具有积极意义。

从Enact Holdings的视角来看，其在确保公司财务表现稳健的同时，也在积极履行其在住房金融生态系统中的角色，通过专业的风险管理能力，持续为美国社会提供价值。

对中国跨境从业者的启示

Enact Holdings 2025年第三季度的财务报告，以及其所代表的美国抵押贷款保险行业，为中国的跨境从业者提供了多维度的思考与启示：

深入了解成熟市场机制： 美国住房金融市场拥有复杂的结构和多元化的参与者。抵押贷款保险作为其中一个重要环节，其业务模式、风险定价、监管框架等，都值得我们去学习和借鉴。对于正在探索金融创新和房地产市场健康发展的中国来说，了解这些成熟市场的经验，可以提供新的视角。
风险管理与金融创新： 抵押贷款保险的本质是对住房贷款风险的精细化管理和分散。中国金融机构和房地产相关企业，在“房住不炒”的大背景下，如何更好地平衡住房需求与金融风险，创新金融产品和服务，Enact Holdings的案例可以提供思路。例如，如何通过市场化的保险机制，来提升银行抵押贷款资产的质量，降低系统性风险。
细分市场潜力挖掘： Enact Holdings聚焦于私人抵押贷款保险这一细分领域，并能取得可观的盈利和稳定的增长。这启示中国的跨境企业在出海布局或国内市场深耕时，可以更加注重细分市场的深度挖掘和专业化运营，而非盲目追求大而全。专业化往往意味着更强的竞争力与更高的利润率。
关注全球经济风向标： 美国房地产市场的健康状况，及其主要服务商Enact Holdings的业绩，是全球经济运行的重要风向标之一。对于从事跨境贸易、投资、服务的中国企业而言，密切关注此类公司的动态，能够帮助我们更准确地判断全球宏观经济走势，及时调整自身的市场策略和风险敞口。
全球化资产配置与企业合作： 了解海外成熟的金融服务企业，也有助于中国企业在进行全球资产配置时做出更明智的决策。无论是直接投资、股权合作，还是学习其管理经验，Enact Holdings这类企业的透明运营和稳健业绩，都可以成为评估潜在合作机会的重要参考。