美国GENIUS法案生效！稳定币10年内支付量或超传统支付！

近年来，全球金融领域正经历一场深刻的数字化转型，以数字货币和资产代币化为代表的新兴技术正逐步重塑传统金融的运作模式。在这股浪潮中，稳定币作为连接传统法币与区块链世界的桥梁，其重要性日益凸显，尤其是在跨境支付、资产结算等领域展现出巨大潜力。在全球主要经济体中，围绕稳定币的监管框架也在不断演进，成为业界关注的焦点。特别是2025年7月，美国签署生效的《指引与设立美国稳定币国家创新法案》（The GENIUS Act），标志着一个重要市场在支付稳定币监管方面迈出了关键一步，这无疑为全球数字金融发展提供了新的观察视角。

2024年初，美国贝莱德集团董事长兼首席执行官拉里·芬克曾公开表示，金融资产的代币化将是下一步发展趋势，他预言“每一支股票、每一份债券……都将记录在一个通用账本上”。这番话至今仍在业界引发广泛讨论，预示着资产数字化未来广阔的前景。
图片说明

支付稳定币监管的新进展

《GENIUS Act》作为一项联邦法律，为支付稳定币构建了首个全面的监管框架。该法案将支付稳定币定义为：旨在用于支付或结算（包括保证金/抵押品）的数字资产；以固定价值（例如1美元）可赎回；由获准的储备资产1:1支持；且不提供收益或利息支付。

法案对稳定币发行方提出了明确要求，涵盖了储备构成、使用限制、赎回机制、信息披露以及风险监督等方面。根据法案规定，稳定币可以由受保存款机构（IDIs）的子公司、美国货币监理署（OCC）监管的非银行实体（初始阶段在州法律下运营，当发行规模超过100亿美元时转为联邦监管），以及州级监管实体（发行规模低于100亿美元）发行。值得关注的是，在符合特定条件的前提下，非美国发行方仍可在美国二级市场进行交易。

此外，法案还要求发行方需具备相应的技术能力，以支持在合规或法院指令下进行交易冻结或撤销，同时需具备反洗钱（AML）/制裁筛查和报告功能，并每年进行认证，确认其符合反洗钱计划标准。这些规定旨在确保稳定币操作的透明度和合规性，为数字资产市场引入更强的信任基础。

在深入探讨该法案对资产代币化的具体影响之前，我们不妨先了解一下代币化货币的基本概念。

理解代币化货币：全球视野与实践

近年来，全球各地的中央银行和金融机构积极探索并创建了多种形式的代币化货币，它们在功能、发行主体和技术特点上有所不同，但都旨在提升支付和结算效率。

央行数字货币（CBDCs）：
央行数字货币是法定货币的官方数字版本，由中央银行发行，通常在许可链上运行（但不一定公开访问），被视为法定货币。它既可以用于零售（面向公众），也可以用于批发（用于企业间结算）。
案例：
- 中国人民银行的数字人民币（e-CNY）是全球CBDC研发和应用走在前列的典型代表，在多个城市和场景中进行了试点，展现了其在提升支付效率和便捷性方面的潜力。
- 东加勒比中央银行的DCash（东加勒比元）也是零售型CBDC的早期实践者。
稳定币（Stablecoins）：
稳定币是由私人机构在公共区块链（如以太坊）上发行的代币化现金，通常与某种法币挂钩，并由经过审计的储备资产支持。它们不属于法定货币，并在不同程度上受到监管机构的审视和监督。
案例：
- 泰达币（USDT）
- 美元币（USDC）
- 欧元币（EURCV）
代币化存款（银行发行）：
代币化存款是银行账户中客户存款的代币化表现形式，由发行机构持有的资金1:1支持。这些代币的主要目的是实现机构间（内部或跨机构）的实时支付和结算。
案例：
- 摩根大通的JPM Coin。

从性质上看，代币化存款是将现有银行负债以加密形式呈现，继承了存款保险、巴塞尔协议资本要求以及最后贷款人支持。而稳定币作为非银行发行方的负债，在公共链上流通，由隔离的储备资产（通常是短期国债）提供担保。

历史上，监管机构倾向于首选央行数字货币模式，因其具备明确的监管框架和保障；而市场则更青睐稳定币，因其提供更自由的流动性。然而，随着《GENIUS Act》的出台，预计将为符合其规定的稳定币带来监管上的公信力，从而可能改变这一格局。

代币化货币的价值主张：为何受到关注？

代币化货币的兴起并非偶然，它旨在解决传统金融体系中长期存在的痛点，并提供更高效、更透明的解决方案。

即时清算与结算： 它们能够实现资金的几乎即时清算和支付结算。在交易发起前，仅需验证现有资金和发送/接收实体的确认，极大地缩短了交易周期。
自动化合规： 借助链上分析服务，数字合规流程和智能合约能够自动执行反洗钱（AML）、了解你的客户（KYC）和制裁实体检查，提升了合规效率和准确性。
挑战传统支付基础设施： 这些新型货币正对传统的全球支付网络构成挑战，例如依赖SWIFT支付消息网络、通过代理银行或使用Fedwire等电汇方式进行的传统支付。
根据外媒和国际清算银行（BIS）的数据，当前传统遗留支付基础设施每日处理约5-7万亿美元的全球转账。相比之下，稳定币每日链上支付交易额约为200-300亿美元（不足全球总量的1%）。然而，如果稳定币交易量在过去几年的增长势头能够持续，其交易量有望在不到十年内超越传统支付。代币化现金（如稳定币）持续运作、满足即时结算需求并提供改进的运营风险控制等关键特性，解决了现实世界中的痛点，为更广泛的采纳提供了令人信服的价值主张。

稳定币的多元应用场景与经济模式

稳定币之所以广受欢迎，源于其独特的优势，包括速度快、全天候可用性、普惠性（服务于传统金融体系中受制于KYC规定而未得到充分服务或被排除在外的人群）、透明度高以及成本较低。

稳定币的主要应用场景：

加密资产交易结算
跨境支付
新兴市场储备货币

稳定币的分类：
根据维持价格稳定的设计机制，稳定币主要分为以下四种类型：

类型	描述	特点
传统法币抵押型	由链下法币资产（如美元、欧元）1:1全额抵押支持。	风险较低，透明度高，但依赖中心化机构托管。
加密资产抵押型	由链上加密资产（如以太坊、比特币）超额抵押支持。	去中心化程度更高，但受抵押加密资产价格波动影响，需超额抵押以维持稳定性。
商品抵押型	由黄金、石油等实物商品抵押支持。	与实物资产挂钩，抗通胀能力较强，但商品存储和审计复杂。
算法稳定币	通过算法和智能合约自动调整供应量以维持价格稳定。	无需抵押资产，理论上更加去中心化，但设计复杂，稳定性风险相对较高。

稳定币发行方的盈利模式：
稳定币发行方通常不向持有者支付利息。他们的盈利主要来源于发行零利息稳定币与持有储备资产（如美国国债或其他合格数字资产）之间产生的收益差。以USDT的发行方Tether为例，其收益已达数十亿美元，使其成为按员工人均盈利最高的合法企业之一。这种经济模式在正利率环境下表现良好，但当利率转为负数时，发行方需要通过创新方式（如增加手续费等）来应对挑战，否则可能面临亏损。

稳定币发展面临的挑战与考量

尽管稳定币展现出巨大的潜力，但其发展过程中也伴随着一系列挑战，这些挑战是全球监管机构和市场参与者共同关注的重点。

稳定性与储备要求：
虽然《GENIUS Act》等监管框架旨在建立明确的储备要求，从而增强稳定性，但目前许多稳定币仍在缺乏此类严格要求的情况下运作。过去曾发生过因储备不确定性而导致的稳定币偶尔“脱锚”事件，这提示了透明和充分的储备是维持稳定币价值的关键。
资产安全：
保护私钥免遭盗窃是数字资产领域面临的现实挑战。尽管存在专业的数字资产托管服务，但最大的风险点在于这些托管解决方案的访问端口可能遭到入侵。复杂的社会工程攻击已造成了显著的漏洞（例如，密码泄露）。此外，机构也必须通过完善的公司治理机制来防范内部恶意行为者带来的风险。
赎回价值的法律保护：
尽管发行方承诺提供赎回保障，但稳定币持有者通常并不拥有或持有对底层资产的法定索取权。稳定币本身安全地存储在区块链上，但若发行方破产，持有者可能被视为无担保债权人，无法完全行使对储备资产的访问权。这意味着持有者在很大程度上依赖私人发行方的信任和诚信，而缺乏中央银行或政府提供的确定性保护。

《GENIUS Act》对资产代币化的深远影响：中国跨境行业的启示

长期以来，尽管稳定币在加密资产交易中被广泛使用，但机构投资者在将其作为代币化证券的支付方式方面一直持谨慎态度，主要原因在于监管的不确定性以及不利的会计处理（如SAB 121要求将数字资产视为资产负债表上的负债）。这导致实时原子结算（证券和现金两条腿在链上即时移动）的采纳速度缓慢，许多情况下仍需使用传统的银行转账，带来摩擦、延迟和手动对账等问题。

然而，随着《GENIUS Act》的颁布和SAB 122（推翻了SAB 121）的实施，美国市场正在为稳定币的机构级采纳奠定基础。

《GENIUS Act》： 建立了联邦框架，用于发行合规且有充分储备支持的稳定币。
SAB 122： 允许银行托管数字资产，而无需将其分类为表内负债。

有了这些监管层面的明确，稳定币有望在金融机构中扮演代币化证券的“链上现金腿”角色，从而解锁原子结算，并促进与资本市场和去中心化金融（DeFi）服务的更广泛整合。

一旦这些框架的实施步入正轨，我们将可能看到以下趋势：

更多银行发行稳定币： 在美国联邦或州级监管框架下，预计将有更多银行涉足稳定币发行领域。
机构接受度提升： 更多美国机构有望接受稳定币作为代币化证券的认购、赎回和结算工具。
加速机构采纳代币化证券： 驱动因素包括原子结算以及创新的链上功能（如合格投资者之间的DvP（交付对支付）转账以提升流动性，或与DeFi服务的集成）。

对中国跨境行业的启示：
全球主要经济体在数字金融领域的监管与技术进步，对于中国企业在数字经济时代进行全球化布局、优化跨境贸易与金融结算、提升效率和降低成本具有重要的参考价值。随着全球数字资产市场的规范化和成熟化，中国跨境从业者应密切关注这些国际动态，理解代币化资产和稳定币在国际贸易、投资和支付领域的潜在应用。这不仅有助于我们预判未来全球金融基础设施的演变方向，更能启发我们探索新的商业模式，提升中国企业在全球价值链中的竞争力。积极参与和学习，探索与国际先进标准的对接和创新实践，将是中国跨境行业把握数字化机遇的关键。

新媒网（公号: 新媒网跨境发布），是一个专业的跨境电商、游戏、支付、贸易和广告社区平台，为百万跨境人传递最新的海外淘金精准资讯情报。

本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/us-genius-act-stablecoins-outpace-trad-pay-10y.html