联合健康Q3狂揽1132亿！跨境人速览美国医疗新机遇

观察美国医疗巨头联合健康：2026年市场展望与对跨境行业的启示

进入2026年，全球经济与市场动态依然复杂多变。对于我们中国的跨境从业者而言，密切关注国际市场上各行业领军企业的表现，尤其是那些在成熟市场中经历波动的巨头，能够为我们理解市场趋势、评估潜在风险并寻找发展机遇提供宝贵参考。美国医疗健康领域的巨头联合健康集团（UnitedHealth Group, UNH），在2025年经历了显著的市场挑战，其后续的市场走势及分析师的最新观点，值得我们细致观察。

联合健康集团：美国医疗健康市场的重量级玩家

联合健康集团成立于1974年，总部设在美国明尼苏达州，经过数十年的发展，已成为全球医疗健康领域的领导者之一。截至目前，其市场价值约为3095亿美元。该公司主要通过两大核心业务板块运营：UnitedHealthcare和Optum。

• UnitedHealthcare：作为公司的基石业务，主要提供医疗保险服务，覆盖数百万美国民众，为公司贡献了稳定的收入和规模效益。
• Optum：则专注于医疗服务、数据分析、技术和药品解决方案等高增长领域，进一步巩固了联合健康在日益复杂的医疗健康生态系统中的地位。

这种“保险+服务”的多元化模式，使其在应对市场变化时具备一定的韧性。

2025年的市场波动与2026年的初步企稳

回顾2025年，联合健康集团的股价经历了显著的调整。作为道琼斯工业平均指数（$DOWI）中长期以来被视为表现稳健的蓝筹股，它在2025年却遭遇了危机。主要原因包括美国医疗保险优势计划（Medicare Advantage）成本的急剧上升超出了管理层预期，以及美国监管机构对医疗保险相关业务的审查。此外，2024年末首席执行官Brian Thompson的突然离任，加上后续财报未达预期和全年展望不佳，进一步加剧了市场的不确定性。股价一度跌破600美元，使其成为2025年道指中表现最差的股票。在2025年8月，其股价甚至一度跌至234.60美元的五年低点。

然而，进入2026年，市场对联合健康的看法出现了一些积极变化。尽管仍处于调整后的背景，但外媒分析师Evercore ISI认为，市场对这些负面因素的理解已趋于充分，且价格已基本反映了这些信息。

从股价走势来看，自2025年8月的低点以来，联合健康股价已反弹近46.7%，尽管与一年前相比仍下跌约34%。最近几个月，其股价呈现出逐渐稳定的态势，近六个月上涨约12%，过去一个月上涨约6%。从技术指标看，14天相对强弱指数（RSI）已从2025年12月接近超卖的水平上升至56左右，表明市场动能趋于稳定。交易量保持平稳，暗示股价回升更多是基于谨慎的资金积累，而非过度投机。

截至目前，联合健康集团的股价基于未来收益的市盈率为22.8倍，基于未来销售额的市销率为0.69倍，估值已处于相对较低水平，远低于行业中位数和其自身的五年平均水平。即便在股价大幅调整之后，联合健康仍通过持续的股息派发传递出对未来发展的信心。2025年12月，公司派发了每股2.21美元的季度股息，这标志着其连续16年实现股息增长，且已连续24年支付股息。其年化股息收益率为2.59%，是标普500指数SPDR（SPY）1.06%收益率的两倍多，在市场波动时期为投资者提供了相对稳定的回报信号。

2025年第三季度财报：挑战与信心并存

联合健康集团在2025年10月28日公布的第三季度财报显示出喜忧参半的业绩，但同时也揭示了业务面临的压力和管理层对未来发展的信心。

• 营收表现：公司实现营收1132亿美元，同比增长12%，符合华尔街预期。营收增长具有广泛性，UnitedHealthcare和Optum两大业务板块均有所贡献，这表明即使在充满挑战的运营环境中，其多元化业务模式仍展现出韧性。

  • UnitedHealthcare作为核心保险业务，营收增长约16%至871亿美元，这得益于会员数量的持续增长和价格策略的调整。
  • Optum业务营收增长约8%至692亿美元，其中Optum Rx作为增长最快的部门，受益于药品销量和服务范围的扩大。

• 盈利情况：盈利能力依然承压。调整后的每股收益从一年前的7.15美元大幅下降至2.92美元，但这一结果超出市场预期。由于医疗服务利用率上升和报销压力，运营收益下降近50%至43亿美元，利润率受到挤压。净利润率从去年的约6%收窄至2.1%。综合医疗护理比率达到89.9%，这反映了与此前指引一致的成本趋势，包括利用率提高、医疗保险资金削减以及美国相关医保政策调整导致的服务变化。

尽管面临多重挑战，管理层仍表达了积极的展望，将2025财年全年每股收益指导上调至至少14.90美元，调整后每股收益至少16.25美元，这表明即便在充满挑战的环境中，公司对执行力仍抱有信心。联合健康集团将在2026年1月27日（周二）市场开盘前公布其2025年第四季度财报。分析师预计，该季度每股收益将同比下降69.3%至2.09美元，2025财年全年约为16.30美元，同比下降41%。然而，市场普遍预计，到2026财年，公司利润有望实现8%的年增长，达到17.60美元。

分析师对联合健康股价的最新看法

外媒分析师Evercore ISI对联合健康集团的展望持积极但审慎的观点，认为这家医疗巨头将经历一个较长期的复苏过程，而非短期内迅速好转。该机构给予“跑赢大盘”（Outperform）评级，并设定400美元的目标价，这意味着较当前水平约有17.1%的潜在上涨空间。Evercore ISI的信心主要基于联合健康的规模、业务多元化以及稳固的基本面。

Evercore ISI的分析师Elizabeth Anderson清醒地认识到当前的市场背景：在后疫情时代的医疗服务需求激增之后，管理式医疗行业持续面临医疗利用率上升的挑战，该机构预计这一趋势将贯穿2026年。尽管联合健康在近几个季度因利用率上升导致成本压力，未能达到利润预期，但Elizabeth Anderson认为，行业已基本适应了这些现实，大多数医疗计划已将这些因素纳入定价。她将联合健康列为其在管理式医疗领域的首选之一，理由是医疗保险优势计划利润率的改善、2026年度计划的审慎定价以及管理层可信的转型策略。

Evercore ISI将2026年定义为一个转型之年，需要耐心和有效的执行。该机构认为，更显著的进展预计将在随后的年份显现，随着复苏路径变得更加清晰，这将为公司带来盈利增长和估值提升的机会。

总体而言，市场对联合健康集团的共识是“适度买入”（Moderate Buy）。在覆盖该股票的26位分析师中，有16位建议“强烈买入”（Strong Buy），2位建议“适度买入”，7位持“持有”（Hold）观望态度，而剩下1位分析师则给予“强烈卖出”（Strong Sell）评级。

分析师评级概览

分析师的平均目标价为395.32美元，这意味着该股可能上涨15.7%。而最高的街道目标价为444美元，远低于2025年的高点，这表明分析师认为联合健康仍有29.9%的上涨潜力。

对中国跨境从业者的启示

联合健康集团作为美国医疗健康行业的标杆企业，其在经历行业挑战后的调整与复苏路径，为我们中国的跨境从业者提供了多方面的观察视角。无论是其多元化的业务布局如何应对市场风险，还是管理层在压力下调整策略、提升运营效率的措施，以及分析师对长期价值的评估，都值得我们深入研究。在全球化背景下，关注这类大型企业的动态，有助于我们更好地理解国际市场的复杂性、行业变迁的趋势，并为我们在医疗健康、保险、科技服务等相关领域的跨境业务决策提供有益参考。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/unitedhealth-q3-113b-cross-border-us-health-ops.html