预警！超微电脑股价暴跌46%，AI基建神话破灭？

中国跨境行业的同仁们，大家好！

当前，全球数字经济浪潮奔涌向前，人工智能（AI）技术作为核心驱动力，正深刻重塑着各行各业的未来。伴随AI技术应用的不断深入，AI基础设施建设也迎来了前所未有的发展机遇。在这个背景下，像Supermicro（超微电脑，股票代码SMCI）这样的关键供应商，其市场表现无疑成为行业内外关注的焦点。

Supermicro作为高性能服务器和存储系统的领先供应商，曾一度被市场视为搭乘AI基础设施热潮的优选标的。然而，根据市场数据显示，自2026年上半年以来的过去三个月，SMCI的股价出现了约46%的下跌，目前已较其过去52周高点回落了近57%，这使得市场对这家公司的未来走向产生了新的审视。

Supermicro的核心业务依然是为AI工作负载提供高性能服务器和存储系统，这一点毋庸置疑。公司面临的挑战并非来自AI基础设施的整体需求减弱，而更多是体现在其自身的运营执行层面。近年来，Supermicro的增长速度呈现出逐季放缓的态势，同时，其利润率和盈利能力也持续承压。随着公司增长故事的吸引力有所减弱，投资者的信心也随之动摇，股价下行便是直接的市场反映。近期，一家国际知名金融机构将其股票评级下调至“卖出”，理由正是对其盈利能力和利润率的担忧，进一步加剧了市场的压力。

从Supermicro最新公布的财报数据中，这些挑战得到了清晰的体现。在2026财年第一季度，Supermicro报告的净销售额为50亿美元，与去年同期相比下降了15.5%。公司管理层将销售额下滑的主要原因归结为时间性问题，指出有几笔大型客户订单在去年九月下旬才抵达，导致相关的GPU和SuperRack产品未能赶在季度末前发货。此外，产品组合的变化以及为保持市场竞争力而采取的较低平均售价策略，也对销售额造成了一定影响。

值得关注的是，即便在全球AI支出环境保持强劲的背景下，Supermicro的增长速度却呈现出连续放缓的趋势。为了更直观地展现这一变化，我们可以通过以下表格回顾其近几个财年的季度同比增速：

从表格中不难看出，尽管此前曾有过爆发式增长，但进入2025财年后期，增长势头已明显趋缓。

与营收增长势头的减弱同步，Supermicro的盈利能力也面临考验。在最近一个报告季度，调整后的毛利率下降了360个基点，达到9.5%；调整后的EBITDA利润率也下降了320个基点。从更长期的视角看，调整后的毛利率从2024财年的13.9%下降到2025财年的11.2%。这些数据共同绘制出一幅营收与利润双重承压的画面。

未来增长展望与挑战并存

尽管面临诸多挑战，Supermicro对2026财年第二季度的增长仍持乐观态度。管理层在第一季度财报电话会议上表达了信心，认为本财年剩余时间内的业务势头将保持积极。这种信心的来源，主要是对以AI为核心的GPU平台持续旺盛的需求，这部分业务在Supermicro的总营收中占据了显著份额。

对于2026财年第二季度，Supermicro预计净销售额将达到100亿至110亿美元，这预示着无论是环比还是同比都将实现大幅增长。这种加速增长的预期，反映了市场对先进AI计算系统和数据中心基础设施的强劲需求。凭借其创新的数据中心构建模块解决方案（DCBBS）等产品，Supermicro在满足客户需求方面具备一定的优势。

然而，在营收预期增长的同时，管理层也指出，预计2026财年第二季度的毛利率将比第一季度下降约300个基点。导致这一压力的因素是多方面的：

• 首先，公司在第一季度赢得了一项大型战略设计订单，为配合新一代GB300优化机架平台的生产，前期投入和产能爬坡将带来更高的成本，进而影响短期利润率。
• 其次，Supermicro正在加大对AI工程支持和客户服务的投资，以确保新客户的成功部署。尽管这些举措可能会暂时影响近期的盈利水平，但管理层相信，这是为了争取更多大型全球设计订单，从而为公司的长期增长奠定基础。

此外，AI基础设施领域的激烈竞争也正发挥作用。市场竞争的加剧导致平均销售价格下降，进一步挤压了企业的利润空间。虽然Supermicro有望从规模经济效益、高效的全球制造布局以及不断扩大的客户多样化中获益，但利润压力依然是公司面临的关键风险。

综合来看，Supermicro的营收增长潜力依然引人注目，这主要得益于AI基础设施的长期需求。然而，作为国内跨境行业的从业者，我们应清醒认识到，短期内的利润率承压可能会在一定程度上抑制净利润的增长，即便公司正在积极为未来的扩张夯实基础。

对国内跨境行业的启示与观察建议

面对Supermicro当前的表现，行业分析师普遍持“审慎乐观”态度，多数给出“适度买入”的共识评级。对于看好AI基础设施长期发展、并能承受短期市场波动的长线投资者而言，Supermicro股价近期的回调或许提供了一个值得关注的机会，其潜在回报可能与风险并存。而对于更为谨慎的投资者来说，或许等待公司利润率趋于稳定以及运营执行层面展现出更一致的改善信号，才是更稳妥的选择。在公司盈利能力未得到明确改善之前，目前的阶段可能更适合采取“持有”策略，以持续观察为主。

作为深耕中国跨境行业的专业人士，我们应当密切关注Supermicro这类在全球AI供应链中占据重要地位企业的动态。它们的成功与挑战，不仅反映了全球AI产业发展的趋势，也为我们理解国际市场竞争格局、技术演进方向以及供应链韧性提供了宝贵的参考。特别是其在产品创新、成本控制、客户服务和应对市场竞争方面的策略，都值得我们学习和借鉴。这些全球科技巨头的每一步，都可能为国内相关从业人员带来新的思考和业务机会。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/supermicro-stock-down-46-ai-myth-bust.html