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全球绿色工业转型方兴未艾，创新技术与规模化落地往往伴随着巨大的投入和潜在挑战。在这一背景下，一家致力于开创绿色钢铁生产新纪元的瑞典初创企业Stegra，近期受到了全球业界的广泛关注。这家公司正在瑞典博登建设全球首个大规模绿色钢铁生产基地，其项目进展和融资状况，为我们审视大型工业项目的风险管理与国际资本运作，提供了极具参考价值的案例。

绿色钢铁的雄心与初步布局

近年来，全球对于减少碳排放的呼声日益高涨，传统高耗能、高排放的钢铁行业正面临前所未有的转型压力。绿色钢铁技术，特别是通过氢能替代焦炭作为还原剂，实现近乎零碳排放的生产路径，被视为未来钢铁工业发展的重要方向。Stegra正是这一领域的先行者，其在瑞典博登规划的绿色钢铁厂，旨在利用当地丰富的可再生能源生产绿色氢气，进而大规模生产无碳钢铁。这一宏伟蓝图一经提出，便吸引了众多国际投资方和金融机构的目光。

据了解，Stegra此前的初始融资结构颇为复杂，体现了大型创新项目对多元化资金来源的依赖。其高级债务部分主要由多家国际银行提供，包括：

此外，AIP管理公司牵头的一些投资银行和基金则提供了项目的次级债务担保，共同支撑起这一巨型项目的早期发展。这种由政策性金融机构、商业银行和投资基金共同参与的融资模式，通常旨在分散风险、汇集资源，以支持那些具有战略意义但风险较高的初期项目。

2025年：项目挑战浮现与应对策略

进入2025年，Stegra的项目建设和运营逐渐步入深水区。根据外媒披露的信息，Stegra目前正面临资金短缺的严峻考验。这主要是由于项目成本超出了预期，同时，原计划获得的一些政府拨款也出现了延迟。面对高达9.75亿欧元的新融资需求，Stegra及其债权方都在积极寻求解决方案。

对于大型基础设施和工业项目而言，成本超支并非罕见。尤其是在绿色技术尚未完全成熟、供应链体系仍在构建、以及地缘环境和宏观经济波动等多重因素影响下，项目初期预估与实际执行之间往往存在偏差。政府拨款的延迟，则可能源于复杂的审批流程、政策调整，或者对于项目进展和经济效益的重新评估。这些因素叠加，给Stegra带来了巨大的财务压力。

为了应对当前的挑战，Stegra及其主要债权人已采取了一系列举措：

1. 外部专业咨询介入： 债权人方面已聘请全球知名投行侯利汉·洛基（Houlihan Lokey）提供咨询服务。这家机构以其在债务重组和战略咨询领域的专长而闻名，其介入表明债权方正寻求专业的财务建议，以保护自身权益并协助项目走出困境。此前，Stegra也曾求助于金融咨询机构PJT合伙人（PJT Partners）来协助筹集资金，显示出其在寻求外部支持方面的持续努力。
2. 法律支持保障： 除了财务顾问，债权人还与A&O谢尔曼律师事务所（A&O Shearman）保持合作。这家律所曾为Stegra的初始融资提供法律咨询，其继续参与意味着法律层面的保障和结构性方案的探讨将是解决当前问题的重要组成部分。
3. 董事会调整： 为了更好地应对财务危机，Stegra近期对董事会成员进行了调整，并于2025年增补了一位专业的重组专家。这一举动通常被视为公司在面临财务困境时，提升决策效率、引入专业经验以优化资产结构和运营策略的关键一步。

资金解锁与新一轮融资的复杂博弈

目前，Stegra尚未充分利用其所有的现有信贷额度。据知情人士透露，要激活这些信贷额度，Stegra必须完成某些特定的里程碑事件或执行相关行动，而这些条件在当前尚未完全满足。因此，当前的咨询工作重点之一，便是研究如何解锁部分现有资金，同时，筹集新的资本也摆在议事日程上。这反映出项目资金的流动性管理和先决条件达成的重要性。

在寻求新一轮融资的过程中，投资方的态度成为了关键。一些主要投资者已经明确表示将为新一轮融资分配资金，这无疑为Stegra注入了信心。已确认参与2025年新一轮项目融资的投资者包括：

然而，并非所有股东都持有相同的立场。部分少数股东则宣布，至少在当前阶段，他们不会参与到此轮融资中。这揭示了在大型项目面临挑战时，不同投资方基于各自风险偏好、战略考量和现有投入，可能会采取不同的决策。这种股东态度的分化，也为项目后续的资本运作增添了不确定性。

对中国跨境行业发展的启示

Stegra案例，虽然发生在全球绿色工业转型的前沿阵地瑞典，但其所折射出的挑战与应对，对于正积极参与全球化、投身“走出去”战略的中国跨境行业从业者而言，具有重要的参考价值。

1. 创新项目风险评估的深度与广度： 绿色钢铁等前沿技术项目，其技术成熟度、市场接受度以及供应链稳定性，都存在较大的不确定性。中国企业在评估海外创新型项目投资时，需要进行更为全面、深入的风险尽职调查，不仅要关注技术本身，更要考量商业化路径、成本控制、政府支持的持续性以及潜在的外部冲击。对风险的审慎辨识，是规避潜在风险的第一步。

2. 国际融资结构的复杂性与灵活性： Stegra的融资模式包含了多种国际金融工具和机构。中国企业在海外进行大规模投资时，往往也需要与国际银行、多边金融机构、出口信贷机构等多元主体打交道。了解这些机构的运作模式、风险偏好、以及其提供的金融产品特点，对于构建稳健、灵活的融资结构至关重要。同时，在项目推进过程中，预留足够的财务缓冲空间和应对突发情况的融资备选方案，能够有效提升项目的抗风险能力。

3. 本地化运营与合规管理的重要性： 任何海外项目都离不开所在国的法律法规、文化环境和社会期望。政府拨款的延迟，可能与当地政策调整或项目合规性审核有关。中国企业在海外投资运营中，必须高度重视本地化战略，包括深入了解当地的产业政策、环保法规、劳工标准，并积极与当地政府、社区建立良好关系，确保项目顺利推进并获得长期支持。

4. 应对“黑天鹅”事件与持续创新： 能源价格波动、原材料供应紧张、国际地缘政治变化等突发事件，都可能对大型工业项目产生意想不到的影响。Stegra面临的挑战，也提醒我们，即使是最具前瞻性的项目，也需要具备强大的韧性和适应性。中国企业应在海外项目中注重技术创新和管理创新，构建多元化的供应链，并定期审视和调整战略，以应对不断变化的市场环境。

5. 战略投资者与少数股东的动态平衡： 在大型项目中，不同投资者间的利益诉求和风险承受能力往往存在差异。Stegra案例中主要投资者与少数股东的不同态度，揭示了在项目面临困境时，如何协调各方利益、达成共识的重要性。中国企业在引进外部投资者或进行合资合作时，需要提前建立健全的治理结构和沟通机制，确保在关键时刻能够高效决策。

结语

瑞典Stegra的绿色钢铁项目，是全球工业转型大潮中的一个缩影。它既展现了人类追求可持续发展、突破技术瓶颈的雄心壮志，也揭示了大规模创新项目在资金、技术、管理等多方面面临的现实挑战。对于中国跨境行业而言，每一次国际案例，都是一面镜子，值得我们深入分析、借鉴经验。在推进高质量“走出去”的进程中，保持务实理性的态度，增强风险预判和应对能力，是我们持续在全球舞台上稳健前行的重要保障。

国内相关从业人员，可以持续关注此类动态，从中汲取经验，为中国企业在全球化发展中提供更多有益的参考。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/stegra-needs-975m-euro-cross-border-finance-alert.html