万亿存款流失！稳定币重塑跨境支付，平行系统已来

全球金融市场，特别是跨境支付和投资领域，正经历着一场前所未有的变革。在这场变革的核心，数字经济的代表——稳定币，正与传统金融体系展开一场深刻的博弈。稳定币作为一种旨在保持价格稳定的数字代币，通常与美元等主权货币按1:1锚定，其独特的属性使其成为连接波动性数字资产与传统货币的关键枢纽。近年来，稳定币不仅在加密资产经济中扮演着重要角色，更被其支持者寄予厚望，希望它能在跨境支付、证券结算乃至日常商业活动中发挥更广泛的作用。然而，这种发展态势也引发了传统金融机构，尤其是华尔街主要银行的深切关注。它们将稳定币的兴起视为一个潜在的“平行货币系统”，可能在既有审慎监管框架之外运作。这场博弈的最终结果，不仅关系到市场份额的再分配，更可能重塑全球金融体系的底层架构。

利率、监管与市场竞争：稳定币发展的核心争议

当前，围绕稳定币发展的核心争议之一，便是加密资产平台是否应被允许向稳定币持有者支付“收益”或“利息”。根据美国在2025年通过的相关规定，稳定币发行方本身被禁止提供利息。然而，像Coinbase和Kraken等加密资产交易平台，却可以通过其他业务活动来提供奖励。

传统银行的担忧

华尔街的主要银行机构对此持强烈反对意见。他们认为，这种做法实际上制造了一个监管漏洞：加密资产公司在未受到银行同等严格监管的情况下，却在履行着类似银行的职能。银行行业游说团体正积极推动美国国会，希望在当前华盛顿正在讨论的一项里程碑式加密资产法案中，填补这一监管空白。

银行方面的核心担忧在于，利息是吸引存款的强大磁石。他们警告称，如果允许稳定币提供收益，可能导致大量资金从受严格监管的传统金融机构流出，从而削弱银行的存款基础，进而限制其向家庭和企业提供贷款的能力。

风险规模的评估

对于这种风险的规模，业界存在不同的估算。一份海外报告中的研究数据显示：

尽管具体数字差异显著，但潜在影响不容忽视。资深银行家如杰里米·巴纳姆等直言不讳地指出，这可能导致一个“平行银行系统”的出现，其中加密资产公司在不持有传统银行所需的资本或流动性缓冲的情况下，就能支付利息。他们强调，这种模式带来的担忧并非创新本身，而是潜在的金融脆弱性：银行体系流动性减少，可能意味着实体经济可获得的信贷资源缩减，并在经济压力时期增加整体金融体系的脆弱性。

加密资产行业的反驳

与传统银行观点相对立，加密资产行业高管则反驳称，这种监管争议并非主要关乎金融稳定，更多是为了保护传统银行机构免受新兴竞争者的挑战。正如Coinbase公司高管布赖恩·阿姆斯特朗在公司短暂撤回对一项立法草案支持时所言：“宁可不要法案，也不要一个糟糕的法案。”这充分体现了行业对于平衡创新与监管的诉求。

学术界的审视

学术界也对此问题进行了深入探讨。伦敦政治经济学院的菲利普·派希教授认为，稳定币在设计上无法承担信用中介的功能。他指出：“它们或许可以作为货币发挥作用，但它们无法像银行那样为实体经济提供融资。”这从理论层面进一步阐释了稳定币与传统银行在金融体系中扮演角色的根本差异。

对中国跨境行业的影响与思考

对于我国跨境行业的从业者而言，全球稳定币市场中围绕利率、监管与竞争的这场博弈，无疑是观察国际金融创新与治理动态的一个重要窗口。稳定币作为一种潜在的跨境支付和结算工具，其在全球范围内的合规性、流动性和可靠性，将直接影响我国企业“走出去”过程中资金流转的效率与安全性。了解这种监管套利和市场竞争的加剧，有助于我们更深入地评估全球支付环境的风险与机遇，从而为我国跨境业务寻求更稳健、更高效的合规解决方案。

稳定币与美国国债市场：全球金融的新型风险传导路径

稳定币带来的风险，并不仅仅局限于存款流失对银行体系的影响，其触角还延伸到了全球最重要的债券市场——美国国债市场。

核心机制与潜在风险

目前，市场上主要的稳定币发行方，如泰达币（Tether）和Circle发行的USDC，其大部分储备资产是由美国国债构成的。这意味着，这些稳定币发行方实际上已经成为了美国政府债务重要的非银行持有者。这种模式虽然为稳定币提供了背书，但也同时创造了一个新型的风险传导渠道。

一旦市场对某一主要稳定币失去信心，或者发生重大负面事件，可能触发大规模的稳定币赎回潮。在这种情况下，稳定币发行方将不得不迅速清算其持有的美国国债以满足赎回需求。欧洲央行经济学家曾对此发出警告，指出这种“抛售潮”可能会扰乱全球最重要债券市场的平稳运行。美国国债市场作为全球金融体系的基石，其稳定性至关重要。任何对其流动性和定价的冲击，都可能在全球范围内引发连锁反应，影响利率、资本流动乃至全球经济增长。

历史事件的警示

这种风险并非纯理论推演。2023年3月，USDC曾短暂脱离其美元锚定。事件的起因是Circle公司披露其部分储备资产存放于当时刚刚倒闭的硅谷银行。尽管美元锚定很快得到恢复，但这一事件清晰地揭示了稳定币与传统金融体系之间已形成的高度紧密关联。它提醒我们，数字资产的风险并非孤立存在，而是可能通过各种途径，与传统金融市场的稳定性紧密相连。

对我国跨境行业风险管理的启示

对于我国的跨境投资者、贸易企业以及金融机构而言，深入理解稳定币在美元国债市场中的角色，具有重要的实践意义。美国国债市场的任何波动，都可能通过全球资本市场传导至我国，影响美元融资成本、汇率稳定以及跨境资产配置策略。因此，关注稳定币储备资产的透明度、流动性管理以及潜在的系统性风险，对于我国跨境行业构建健全的风险管理体系，维护国家金融安全，都具有不可忽视的战略价值。这要求我们在推动跨境金融创新的同时，更加审慎地评估并管理潜在的外部风险。

行业影响力、监管博弈与全球效应：一场深刻的金融变革

稳定币领域的这场博弈，不仅是技术与市场力量的较量，更是一场深刻的行业影响力与监管博弈。加密资产行业近年来在全球范围内积累了显著的游说力量，并获得了现任美国总统特朗普政府的明确支持，特朗普政府已将数字资产的发展列为国家战略优先事项。这为数字资产行业在政策制定中争取话语权提供了有利条件。

相比之下，传统银行机构在华盛顿拥有深厚的历史根基和影响力。他们强调，其立场并非仅仅为了保护自身的资产负债表，更是为了捍卫公共利益，维护金融体系的稳健与安全。这种多方利益主体之间的角力，正在塑造着全球数字金融的未来格局。

全球范围内的影响与联动

美国在稳定币监管和市场发展上的任何重大决策，都将对全球金融体系产生深远影响。

• 欧盟： 欧盟已于近年实施了全面且严格的加密资产监管规则（MiCA），旨在为数字资产提供明确的法律框架，并确保金融稳定。
• 英国央行： 英国央行在2025年曾提出过对稳定币持有量设定上限的建议，其目的在于限制稳定币可能带来的金融不稳定风险。
• 联动效应： 各主要经济体在稳定币问题上的立场和行动，相互影响，共同构建着全球数字金融的监管版图。美国作为全球最大的经济体和美元的发行国，其政策走向尤其具有示范效应和传导性，将直接影响全球支付体系、资本市场以及各国央行的货币政策制定。

对中国跨境行业发展的启示与展望

对于我国跨境行业的从业者而言，持续关注全球稳定币的发展、监管动态及其对国际支付和金融市场的影响，是把握未来趋势、做出明智决策的关键。

1. 支付效率与成本： 稳定币作为一种潜在的跨境支付工具，其在全球范围内的合法性、合规性及互操作性的提升，将直接影响我国企业在国际贸易、投资、供应链金融等领域中资金流转的效率和成本。了解不同国家和地区的监管框架，有助于我国企业选择最适合的跨境支付路径，规避合规风险。

2. 金融创新与稳定平衡： 全球围绕稳定币的争论，核心是如何在鼓励金融科技创新的同时，维护金融体系的稳健与安全。对于致力于“走出去”的中国企业和投资者而言，理解这种平衡，意味着在追求数字金融带来的便利与机遇时，必须将合规与风险控制置于优先地位。这有助于我国企业在全球化进程中，更好地适应并利用国际金融创新的成果。

3. 全球金融秩序重塑： 稳定币无疑将继续在全球金融格局中占据一席之地。关键在于，其未来发展将遵循怎样的规则，以及其对实体经济所依赖的传统金融体系带来何种风险与机遇。这不仅仅关乎技术变革，更关乎全球金融秩序的重塑。我国跨境行业需要以开放的心态，务实地分析稳定币带来的潜在机遇与挑战，在严格遵守国内外法律法规的前提下，积极探索数字资产在跨境场景中的应用，以更好地服务于我国的开放型经济高质量发展，为构建更加高效、普惠的全球金融体系贡献力量。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/stablecoin-parallel-banking-trillion-shift.html