大豆出口暴跌40%！基金天量多头，价格中期警报！

跨境圈的朋友们，大家可能都感受到了，近年来全球大宗商品市场风云变幻，其中大豆作为重要的农产品，其价格波动牵动着无数人的心弦。它不仅关系到我们的餐桌，更是畜牧业、油脂加工等众多产业的关键原料。特别是在国际贸易环境复杂多变的当下，如何把握大豆市场的脉搏，对我们国内相关行业的发展至关重要。

回顾近期市场，在2025年美国政府暂时关闭的特殊时期，大豆期货市场曾一度强劲上扬，这背后是商业和非商业资本共同作用的结果。特别是非商业交易者，也就是我们常说的“基金”，其买盘活跃，一度将其净多头持仓推至历史高位，时间就在2025年11月18日当周。然而，好景不长，随后市场便出现商业和非商业资本的双向抛售，导致价格重回下行通道。

市场中也出现了关于美国大豆是否应该看涨的讨论。一些观点认为，尽管美国大豆压榨量和豆粕出口量创下纪录，但市场仍在自由落体式下跌，因此不宜看涨。而另一些人则提出，非商业交易者的抛售可能已接近尾声，现在或许是买入的好时机。但从当前的走势来看，市场似乎传递出更为谨慎的信号。

从技术层面观察，以2026年3月到期的大豆期货合约为例，其周线图显示了一些值得关注的变化。该合约在2025年11月17日当周录得一个关键的看跌反转信号。具体表现为，价格在触及11.7250美元高点后，跌破了前一周的低点11.2725美元，并在2025年11月21日收于11.3425美元。这种反转模式，加上周度随机指标（一种动量指标）在80%的超买水平之上形成的看跌交叉，明确指出市场已进入了一个新的中期下行趋势。

此后，下行趋势进一步强化，该合约在2025年12月12日跌破了此前四周的低点11.1525美元，当日最低触及10.86美元，并以10.8675美元收盘，单周跌幅达29.25美分。更值得注意的是，该合约在2025年12月16日夜盘开盘时低开至10.85美元，形成了一个下行跳空缺口，与2025年10月27日当周形成的上涨跳空缺口构成了潜在的“孤岛反转”形态。这些信号都暗示着，大豆市场的中期趋势已经向下。

市场通常有其自身的惯性特征，一旦形成趋势，在没有强大外部力量干预的情况下，往往会继续沿着既定方向发展。而这种外部力量，往往就是非商业交易者（即基金）活动的变化。当市场上涨时，基金通常在买入；当市场下跌时，基金则在减持多头或增加空头头寸。

一份海外报告分析指出，截至2025年11月18日星期二的数据显示了非商业交易者的持仓情况：

与此前一周相比，非商业净多头增加了25,964份，其中多头期货增加了36,750份，空头期货增加了10,786份。值得注意的是，非商业交易者持有的总多头期货合约数量高达351,162份，这是一个新的历史纪录。这意味着一旦市场出现风吹草动，未来几周可能会有大量的多头平仓操作。

回顾2025年美国政府暂时关闭期间的市场表现，非商业交易者从2025年9月30日的净空头持仓（8,333份合约）迅速转变为2025年11月18日的净多头持仓（254,090份合约），短短时间内完成了262,423份合约的巨额转换，这恰好发生在政府关闭期间。

从基本面来看，2026年1月-2026年3月的期货价差从2025年9月30日覆盖60%的商业运输成本，下降到2025年11月17日收盘时的22%。这说明在市场上涨初期，可能也存在商业资本的支撑。然而，2026年3月-2026年5月的价差同期也从50%降至23%，但此后又回升到36%，这可能与市场对南美洲巴西2026年大豆产量的乐观预期有关，反映出商业层面新一轮的抛售压力。

实际需求方面，截至2025年11月20日星期四的当周，美国大豆的出口销售与发货量更新数据提供了一些线索。数据显示，美国总发货量约为1081.2万公吨（约合3.97亿蒲式耳），按照这一速度，预计全年发货量将达到3003.3万公吨（约合11亿蒲式耳）。然而，与上一个销售年度（2024年）同期相比，这一数字下降了约40%（2024年同期为5010.6万公吨，约合18.41亿蒲式耳）。与此同时，总销售量（已发货量加上未发货销售量）为2072.3万公吨（约合7.61亿蒲式耳），也比2024年同期下降了38%。

值得我们特别关注的是中国市场的采购动态。截至2025年11月20日星期四，中国（大陆）已签约的美国大豆量约为250.6万公吨（约合9200万蒲式耳）。而上一个销售年度（2024年）同期，这一数字是431.9万公吨（约合1.59亿蒲式耳）。此外，一个不容忽视的细节是，在2025年10月2日星期四，即美国政府暂时关闭期间，中国（大陆）在2025-2026销售年度没有任何美国大豆的合同记录。当时，美国全年发货量预期为4160万公吨（约合15.29亿蒲式耳），这也意味着，在政府停摆期间，发货量预测值有所下调。

综上所述，当前大豆市场的短期波动虽然时有发生，但其中期趋势依然向下。基金等非商业交易者仍在持续平仓多头，而基本面因素，如期货价差覆盖的商业运输成本增加，以及市场对南美洲（巴西）2026年大豆丰收的预期，都共同构成了下行压力。对于我们中国的跨境从业人员而言，这意味着在当前阶段，面对大豆市场，需要保持一份清醒和审慎。盲目追涨或认为市场已经“触底反弹”都可能带来不必要的风险。建议大家持续关注这些宏观经济和商品市场的动态，尤其是周度图表等中期趋势指标，它们往往能提供更为稳健的市场指引，帮助我们做出更加理性、务实的决策，有效管理贸易风险。

新媒网（公号: 新媒网跨境发布），是一个专业的跨境电商、游戏、支付、贸易和广告社区平台，为百万跨境人传递最新的海外淘金精准资讯情报。

本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/soy-exports-drop-40-funds-peak-price-alert.html