AI服务器SMCI跌48%！期权异动，揭秘股价低估真相！

当前，全球科技领域对高性能计算的需求日益增长，尤其是在人工智能（AI）技术的驱动下，AI服务器作为支撑算力基础设施的关键环节，正受到前所未有的关注。超微电脑公司（Super Micro Computer, Inc., 简称SMCI）作为AI服务器市场的先行者之一，其市场表现与业务动态，自然成为业内人士关注的焦点。在2024年11月4日，超微电脑公司公布了其截至当年9月30日的财年第一季度业绩报告。这份报告发布后，公司股价一度承压，市场情绪出现波动。然而，近期（例如2025年12月24日）观察到的SMCI看涨期权交易中的一些异常活动，似乎正在向市场传递出另一种信号，引发了关于当前股价是否被低估的讨论。

2024年11月4日，超微电脑公司披露的财年第一季度（截至9月30日）业绩，对一些投资者而言，其表现低于预期。报告发布后，市场对这家AI服务器供应商的信心似乎受到了一定影响，导致SMCI的股价出现下跌。进入2025年12月24日，在当天的上午交易时段，SMCI的股价一度触及30.55美元。而回溯到2024年10月8日，其股价曾达到58.68美元的收盘峰值。从这一峰值计算，股价下跌了约48%。此外，与2024年11月3日财报公布前的50.75美元相比，股价也下降了约40%。面对这样的市场调整，一个核心问题浮出水面：当前股价的下跌是否有些过度？近期期权市场的动向或许能提供一些线索。

SMCI股价跌势是否已近尾声？

对于业绩下滑，超微电脑公司方面给出的解释是，部分主要客户推迟了AI服务器及机架订单，将采购计划延后至下一个季度，即截至2024年12月30日的季度。这一解释，在一定程度上揭示了收入下降和净利润（每股收益下跌53%）及利润率受压的原因。如果订单延迟属实，那么未来的业绩有望得到改善。

从分析师的视角来看，市场普遍预期超微电脑公司能够保持盈利。据外媒分析师的普遍预测，该公司下一季度的每股收益（EPS）有望回升至0.52美元，高于上一季度的0.35美元。此外，另一家外媒的分析师对该公司截至2026年6月30日的本财年平均每股收益预测为2.06美元。基于此，SMCI目前的市盈率（P/E）约为17.2倍。

回顾历史数据，超微电脑公司五年来的远期市盈率（GAAP / non-GAAP）平均值通常在16.7倍至18.7倍之间波动。另有外媒数据显示，其五年平均值为18.63倍。

以下表格展示了关键的财务预测和历史估值数据：

从这些数据来看，当前的市盈率水平与公司历史估值区间相符，甚至略低于平均水平。这或许表明，SMCI的股价调整可能已经充分反映了当前的短期不利因素，其长期价值并未发生根本性改变。因此，有理由相信SMCI的股价在此处可能被市场低估，此前的快速下跌或有“矫枉过正”之嫌。这也就不难理解，为何近期出现了大量看涨期权的买入活动。

SMCI看涨期权中的异常活动

近期，根据外媒观察到的异常股票期权活动报告，有大宗的SMCI看涨期权交易引起了市场关注。这些期权将于2026年1月2日到期。

例如，在近期（如2025年12月24日）的交易中，有接近30,900份行权价为32.50美元的看涨期权和30,800份行权价为31.00美元的看涨期权被交易。这些交易量分别达到了之前未平仓合约数量的26倍和25.7倍。如此显著的交易量增长，通常被视为一种非常规的市场现象。

这种大规模的看涨期权买入行为，往往被市场解读为买方对SMCI未来股价走势表现出极度乐观的信号。同时，这些期权的权利金成本相对较低。以当时的交易价格计算，其盈亏平衡点分别仅为32.78美元和31.70美元，这意味着股价只需分别上涨约3.9%和0.5%，期权买方即可实现盈利。这表明，期权买方预期SMCI在未来数日内股价将有所上涨，他们可能认为SMCI的股价已经触底。

风险与机遇并存的投资考量

然而，期权交易的短时性也意味着一定的风险。例如，对于上述提及的将于2026年1月2日到期的看涨期权而言，当时距离到期日仅有9天。在这有限的时间内，市场可能无法充分消化公司面临的短期挑战，或及时反映其潜在价值。如果SMCI的股价在短期内未能达到预期涨幅（例如至少4%左右），这些看涨期权的权利金价值可能会随着时间推移而损耗。

此外，这些看涨期权的买入活动也可能并非完全代表纯粹的投机性看涨。它也可能反映了机构做空者对冲其现有空头头寸的行为。部分机构投资者可能仍在做空SMCI股票，但为了防范股价突然反弹带来的损失，他们选择买入看涨期权进行对冲。这种对冲行为本身，也有可能成为推动股价上涨的催化剂，因为一旦有大型机构开始平仓，将进一步推升股价。

对于国内关注跨境投资的专业人士而言，在参考此类期权市场动态时，需要保持审慎态度。虽然潜在的上行空间可能吸引人，但期权固有的高杠杆和时间价值损耗风险不容忽视。SMCI的案例，反映了在全球AI产业浪潮下，即使是行业内的佼佼者，也可能面临短期的业绩波动和市场情绪影响。

从中国跨境从业者的角度来看，密切关注全球AI服务器市场，尤其是超微电脑这类核心供应商的动向，具有重要的参考价值。这不仅有助于了解AI基础设施建设的最新进展、供应链的韧性与挑战，还能洞察国际资本市场对科技创新公司的估值逻辑与风险偏好。这些信息对于我国企业在AI领域进行战略布局、评估国际合作机会、乃至优化自身在海外市场的投资策略，都提供了宝贵的一手资料。

因此，建议国内相关从业人员持续关注全球科技巨头及关键供应商的业绩表现、市场预期以及资本市场的反馈，以此作为研判行业趋势和制定应对策略的重要依据。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/smci-ai-drop-48-options-show-undervalue-truth.html