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在全球经济格局不断演变、金融市场挑战与机遇并存的当下，私域信贷（Private Credit）作为一种新兴的融资模式，正日益受到全球投资者的关注。特别是在美国市场，随着传统银团贷款（Broadly Syndicated Loans）的波动和利率环境的变化，直接贷款（Direct Lending）的优势逐渐显现。一些头部资产管理公司，例如美国Ares Management Corp.（Ares管理公司），正将当前信贷市场中的一些困境视为进一步拓展业务的良机，其策略和观点为我们理解全球金融趋势提供了独特视角。

近期，美国信贷市场接连出现了一些引人注目的企业违约事件，例如美国汽车零部件制造商First Brands Group和美国金融服务公司Tricolor Holdings的破产重组。这些事件迅速在全球范围内引发了关于私域信贷投资组合中潜在风险水平的广泛讨论。一些外媒甚至开始质疑，在当前复杂多变的经济环境下，私域信贷是否真如其倡导者所言般稳健。

然而，对于像美国Ares管理公司这样的资深市场参与者而言，这些看似负面的市场动态，却可能描绘出一幅不同的图景。根据其高管在2025年10月27日的一次财报电话会议上透露的观点，这些损失不仅没有削弱私域信贷的吸引力，反而为他们捕捉更多交易、扩大市场份额创造了有利条件。

美国Ares Capital Corp.（Ares管理公司旗下的业务发展公司）首席执行官Kort Schnabel在电话会议中指出，截至2025年10月，这些企业破产事件并未对公司所处的私域信贷市场产生显著影响。他以美国First Brands Group为例进行了解释，认为这家公司的问题更多地反映了银团贷款市场在文件条款上可能存在的“宽松”之处。他强调，在公司主导的私域信贷交易中，通常不会出现类似的情况，因为这类交易通常拥有更为严格的保护性条款。这一观点清晰地勾勒出私域信贷与传统银团贷款在风险控制和交易结构上的核心差异。

最近一段时间以来，全球的私域信贷行业领袖们一直在积极地为各自的产品辩护。他们普遍认为，近期发生的信贷违约事件主要集中在银团贷款市场和资产支持证券市场，而非直接贷款行业内部的结构性弱点。截至2025年，全球直接贷款行业的规模已达约1.7万亿美元，其内部的稳健性正经受着市场的检验。美国Ares管理公司美国直接贷款业务联席主管兼其业务发展公司总裁Jim Miller在同一次财报电话会议上进一步表示，当银团贷款市场出现波动时，私域信贷市场反而能够从中受益。他认为，这正是私域信贷机构扩大市场份额的绝佳时机，预示着私域信贷的未来发展潜力。

深入剖析美国First Brands Group的案例，其困境的源头在于其试图在银团贷款市场进行债务再融资。然而，这一尝试未能成功，且贷款机构随后要求该公司提供一份全面的“质量盈利报告”（Quality of Earnings report）。在此后的几周内，该公司最终申请了破产保护。这一事件不仅凸显了银团贷款市场在特定环境下的脆弱性，也间接印证了私域信贷在风险评估和控制上的严谨性。

针对这些市场经验，Kort Schnabel指出，对于每一笔新的私域信贷交易，公司都会要求借款方提交一份详细的质量盈利报告。此外，直接贷款交易的文件中通常包含更为严格的保护性条款，尤其是在应收账款保理（factoring of receivables）和表外负债（off-balance-sheet liabilities）等方面。这些条款在美国First Brands Group的案例中正是市场关注的焦点，而私域信贷的严谨性在这些方面提供了更强的保障。

长期以来，投资者一直密切关注业务发展公司（BDCs）的财报，这类公司是直接贷款机构汇集私域信贷资产的常见载体。BDCs的财报能够为投资者提供其投资组合健康状况的深度洞察。然而，由于许多BDCs仅按季度公布其投资明细，市场信息往往存在一定的滞后性，这也使得每一次财报的发布都备受关注。

根据最新的监管备案文件，截至2025年第三季度，美国Ares Capital Corp.实现了3.38亿美元的净投资收益。与2024年同期相比，这一数字下降了6.4%。尽管这一业绩略低于外媒彭博社综合分析师平均预期的3.549亿美元，但仍然展现了公司在复杂市场环境下的韧性。从长远来看，在利率持续高位、传统融资渠道受限的背景下，私域信贷作为一种灵活且具有定制化特点的融资方式，其吸引力正在稳步提升。

对于中国的跨境行业从业者而言，美国信贷市场的这些动态具有重要的参考价值。当前，全球经济互联互通，任何一个主要经济体的金融市场变化都可能引发连锁反应。私域信贷在全球范围内的崛起，以及头部机构在市场波动中的应对策略，为中国企业和投资者提供了宝贵的经验借鉴。

首先，了解私域信贷的运作机制及其风险控制特点，有助于中国企业在进行海外投资或寻求境外融资时，拓宽融资渠道，评估并选择最适合自身发展的金融工具。尤其是在当前全球宏观经济存在不确定性、传统银行信贷审批趋严的背景下，私域信贷的灵活性和定制化服务，可能为中国的出海企业提供新的解决方案。

其次，美国First Brands Group等案例的教训也提醒我们，无论采取何种融资方式，严格的尽职调查和风险评估都至关重要。尤其是对于涉及海外并购或复杂的国际贸易融资项目，必须对交易结构、债务条款、财务报告的质量以及潜在的表外风险进行全面细致的审查。

第三，Ares管理公司所展现出的“化危为机”的策略，也为我们提供了启示。在全球市场波动中，那些具备深厚行业经验、严谨风控体系和灵活策略的机构，往往能从市场调整中发现并抓住新的增长点。中国跨境从业者应密切关注全球主要经济体的信贷市场趋势，理解不同金融工具的特性与风险，从而更好地服务于中国企业的国际化发展。

展望未来，私域信贷有望在全球金融体系中扮演越来越重要的角色。随着其规模的不断扩大和投资策略的日益成熟，它将为企业提供更多元化的融资选择，也为投资者带来新的回报机会。同时，监管机构对其透明度和风险的关注也将持续升温。

对于国内相关从业人员而言，密切关注全球私域信贷市场的发展动态，深入研究其产品结构、风险特征及头部机构的策略，对于提升自身的专业能力和风险管理水平至关重要。这不仅有助于把握全球金融市场的新机遇，也能更好地为中国企业的跨境发展保驾护航。在全球经济不断走向深度融合的今天，只有不断学习、适应和创新，才能在波澜壮阔的国际市场中行稳致远。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/private-credit-ares-uncovers-crisis-gain.html