PayPal Q4财报前股价暴跌近24%！数字支付巨头该如何自救？

支付巨头PayPal（PYPL）定于2月3日公布其2025年第四季度财报。此次财报发布正值投资者对该股票保持谨慎情绪之际。尽管PayPal在过去一段时间内持续实现盈利增长，有效提升月活跃用户数量并增强现有用户的参与度，其股价表现却面临显著压力。在过去三个月中，PYPL股价下跌近24%，明显低于大盘及同行业多数公司的表现。

此番股价的显著下滑，反映出市场对数字支付行业竞争加剧的普遍担忧。PayPal已不再被视为其曾经无可争议的行业领导者。近年来，包括苹果支付（Apple Pay）、Shop Pay以及Stripe Link等主要参与者在市场中获得了强劲发展势头。与此同时，先买后付（BNPL）服务提供商的兴起进一步细分了市场，这在一定程度上逐步削弱了PayPal的市场主导地位。
PayPal Holdings Inc sign on building- by Sundry Photography via Shutterstock

宏观经济环境的演变也给PayPal的股价带来影响。2026年，全球经济仍面临不确定性，预计这将对消费者支出产生负面作用，投资者因此普遍保持谨慎。盈利能力是市场关注的另一个核心问题。PayPal持续投入以推动长期增长，但这些投入可能对短期利润率构成压力，并可能在未来几个季度限制其净利润增长。这些因素共同导致了该股票近期的低迷表现。

随着财报发布日期临近，历史趋势表明市场应保持审慎。过去四个季度财报公布后，PayPal股价有三次出现下跌，其中包括第三季度财报发布后4.6%的跌幅。期权市场的活跃度显示，交易员预计在2月6日到期的期权合约中，财报发布后股价可能出现约7.3%的双向波动。这一预测幅度略高于该股票过去四个季度约7.1%的平均波动水平，反映了市场对本次财报结果的较高关注度。

2025年第四季度财报预期：数据与市场洞察

尽管PayPal近期股价表现落后于大盘，但市场普遍预计公司在第四季度仍能实现营收和盈利增长，这主要得益于支付交易量的持续提升。不过，新媒网跨境了解到，与今年早些时候相比，增长速度可能有所放缓。届时需关注的关键指标之一是交易毛利润（transaction margin dollars），管理层预计该指标将介于40.2亿美元至41.2亿美元之间。取中位数计算，这代表了3.5%的增长。

若排除客户余额产生的利息收入，交易毛利润预计将增长约5%，相较于PayPal今年迄今7%的增长率有所下降。这种增长放缓反映了同比基数的提高，因为PayPal正在与去年假日季强劲的消费者支出时期进行比较。此外，品牌结账业务（branded checkout growth）的增长，尽管仍保持正向，预计将低于第三季度的增速，这可能对交易毛利润的扩张构成一定影响。

即便如此，PayPal仍有望从其核心品牌结账业务中持续受益，同时信贷趋势保持稳定，支付服务提供商（PSP）业务的盈利能力有所改善，以及Venmo的变现能力不断增强。预计第四季度PayPal的用户增长和参与度将保持稳定。在上一季度，PayPal的活跃账户数量增长1%至4.38亿，月活跃账户同比增长2%至2.27亿。排除PSP活动后的每个活跃账户交易次数增长了5%。

另一个潜在亮点是PayPal的先买后付（BNPL）业务。尽管市场竞争加剧，该业务仍持续获得增长动力。在第三季度，BNPL交易量增长超过20%，尤其是在美国市场表现强劲，这一增长势头预计将延续至第四季度。

在盈利能力方面，2025年迄今，PayPal的调整后每股收益（EPS）实现了两位数增长。然而，随着公司持续投资于各项增长计划，第四季度的增长速度可能会略有放缓。管理层对调整后每股收益的指引为1.27美元至1.31美元，同比增长7%至10%。分析师普遍预计PayPal将报告每股收益1.29美元，同比增长8.4%。值得注意的是，PayPal在超越市场预期方面拥有良好记录，过去四个季度均超出盈利预期，其中第三季度超出预期12.6%。