NET“4涨6跌”！马尔可夫揭秘120%期权盈利法

Cloudflare（NET），一家总部位于美国的领先科技企业，在全球范围内专注于提供网络性能、安全和可靠性服务。在当前全球数字经济深度转型的背景下，其作为网络基础设施服务商的关键地位日益凸显。然而，近期科技行业整体面临复杂挑战，特别是关于人工智能（AI）投资回报的讨论持续升温。市场担忧，部分易于实现的人工智能初期红利可能已基本消化，而未来在AI基础设施上的巨额资本投入，其风险与收益平衡尚待观察。在此氛围下，NET股价在过去一年（指2025年至2026年初）已累计上涨约54%后，不少投资者选择获利了结，导致其市场价值出现一定程度的回调。

尽管市场情绪存在分歧，Cloudflare高层在最近一次科技峰会上提出了一个有力的观点。他们警示，那些未能及时实现应用程序和基础设施现代化的企业，可能面临“技术瓶颈”的制约。毋庸置疑，对人工智能投入过大的担忧是客观存在的。但同时，技术创新步伐正在加快，拒绝拥抱变革的企业，很可能会陷入过时技术范式，从而错失发展机遇。这一论述为Cloudflare的市场前景增添了新的解读空间。

当然，仅仅依靠市场叙事，若未能得到足够投资者的认同，也难以支撑NET股价的持续表现。根据近期一份海外分析报告的指标显示，该股目前被评为56%的“卖出”信号，这一定程度上反映了当前市场较为普遍的悲观情绪。此外，当前期权市场的整体框架也并未展现出特别明确的趋势。

从专注大额交易的期权流量数据来看，整体情绪似乎偏向看涨。然而，在最近一周（指2026年3月上半月）那些看涨情绪交易金额最大的时段里，主要成交量却是由卖出看跌期权（Sold Puts）所构成。理想情况下，投资者更希望看到更多以支付权利金为基础的、直接的方向性押注，而这在最近一周的市场中并不显著。
Futures Options Swaps by Pavel Ignatov via Shutterstock

尽管如此，观察未来期权链中的隐含波动率（IV）数据，其表现仍相对较高，这预示着NET股价未来可能出现较为显著的波动。例如，截至2026年3月20日到期的期权，其隐含波动率目前为58.74%。依据相关模型测算，若以最近一个交易日收盘价184.17美元作为基准，NET股价的预期波动区间可能介于152.89美元至215.45美元之间。

这意味着，NET股价在未来一段时间内可能会展现出强劲的波动性。对于投资者而言，关键在于精准判断其未来走向。

运用马尔可夫特性优化对NET股价概率分布的分析

著名的金融模型在期权定价方面具有其独特优势，但从数学角度看，它通常被视为一种一阶分析。其核心假设包括波动性是一个独立现象，不受前期市场环境影响，且未来收益呈对数正态分布。基于这些前提，模型输出结果被视为对市场动态的优化反映。

然而，现实的市场情况和经验告诉我们，上述假设并非总能完全成立。实际上，市场行为更符合马尔可夫特性，即系统未来的（行为）状态仅取决于当前状态。在实际应用中，马尔可夫框架强调，先前的市场环境和行为模式会对未来的市场走向产生影响。

这是一个非常符合逻辑的推断。我们可以借用体育比赛中的例子来理解：一场25码的射门在常规情况下可能非常容易。但如果这场射门决定着超级碗的冠军归属，并且比赛在恶劣天气下进行，这些特定的“先前环境”几乎一定会影响到射门成功的概率。金融市场也遵循着类似的原则。

在一般市场条件下，假设NET股价为184.17美元，持有多头头寸10周，其股价通常会在170美元至230美元之间波动。然而，在最近10周的市场表现中，NET股价仅有四周录得上涨，整体呈现出下跌趋势。这种“4涨6跌”的序列模式，在统计学意义上，往往会带来与常规序列不同的结果集合。

具体来看，在“4涨6跌”的特定背景下，NET股价的波动范围会进一步扩大，可能介于160美元至240美元之间。然而，马尔可夫二阶分析的精妙之处在于它能够提供更精细的概率密度分布。在“4涨6跌”的市场条件下，股价概率密度最高的区间将落在183美元至211美元之间。相比之下，在总体平均的市场条件下，概率密度会更集中，通常在190美元至200美元之间。

这表明，在“4涨6跌”的特定情境下，向上潜在回报的尾部空间有所延长，为市场分析提供了更为看涨的依据。同时，马尔可夫特性使我们能够聚焦于一个更窄的概率集合，从而提升了投资决策的效率。

理论付诸实践：期权策略的思考

基于上述市场分析，一项被认为较为合适的期权策略是“200/210看涨期权牛市价差”（Bull Call Spread），其到期日为2026年3月20日。这项策略包含两笔同步交易：买入执行价为200美元的看涨期权，同时卖出执行价为210美元的看涨期权。该组合策略的最大潜在亏损为支付的净权利金455美元。