微软被低估21%！AI巨投藏跨境新商机！

在当今全球经济深度互联的背景下，微软作为科技巨头的一举一动，牵动着无数行业参与者的目光，特别是对于中国跨境领域的从业者而言，其战略方向和财务表现往往能提供宝贵的市场趋势洞察。近期，微软公司（Microsoft Corp.，股票代码：MSFT）发布的2025财年第二季度（截至当年12月31日）财报，引起了市场广泛关注。财报显示，虽然其运营现金流实现了60%的强劲同比增长，但自由现金流却同比下降了9.3%，环比更是大幅下滑77%。这一现象的背后，主要是由于该公司在人工智能（AI）相关资本支出上的巨额投入。然而，尽管如此，市场对于微软股价近期超过10%的下跌，是否反应过度，值得我们深入探讨。当前，微软股价徘徊在430.13美元左右，较2026年1月28日收盘时的481.63美元有所回调。

微软作为全球领先的科技公司，其业务涵盖云计算（Azure）、生产力与业务流程（Office 365）、个人计算（Windows、Xbox）等多个领域。在数字经济时代，尤其是生成式AI浪潮的推动下，微软正加大对AI基础设施和能力的投资，以保持其在技术前沿的领导地位。这种大规模的资本支出是企业在关键转型时期常见的战略选择，旨在构建长期竞争优势。

微软资本支出增长与未来自由现金流展望

尽管短期内自由现金流受到资本支出的影响，但有迹象表明，未来微软的资本支出可能趋于平稳，从而带动自由现金流的改善。

首先，根据微软管理层的表述，预计未来几个季度资本支出将呈现环比下降的趋势，这主要是由于云计算领域开支以及融资租赁的正常波动性所致。这意味着当前的巨额投入可能是一个阶段性高峰，后续将回归常态。

其次，本次资本支出的显著增长，也可能部分源于微软客户在硬件采购上的季节性需求。例如，在2025财年同期，即2024年第四季度，微软的资本支出也曾出现过季节性飙升，并导致自由现金流随之下降。但随后一个季度，随着资本支出的回落，自由现金流便恢复了增长态势。这表明，部分资本支出可能具有周期性特征，而非持续性的高增长。

深入分析微软发布的季度财报数据，我们可以看到更多细节。在最近一个季度，即2025年12月31日结束的2025财年第二季度，自由现金流仅下降了9.3%，而同期资本支出则同比增长了89%，运营现金流更是实现了60%的同比增长。

然而，需要注意的是，运营现金流从2025财年第一季度的450亿美元下降至第二季度的357.58亿美元，环比下降了20.6%。对比2024财年同期，运营现金流也出现了34.8%的环比下降，从341.8亿美元降至229.1亿美元。在这两个时期，资本支出均有所增长。

值得关注的是，2025财年第二季度89%的资本支出同比增长，很大程度上是受到2025财年第一季度至第二季度之间环比增长48.9%（从193.94亿美元增至298.76亿美元）的影响。而在2024财年同期，第二季度的资本支出环比增幅仅为5.9%。这提示我们，投资者无需担忧资本支出会持续保持每个季度近50%的环比增速。

此外，由于运营现金流有望继续保持显著增长，因此，我们有理由相信，微软的自由现金流利润率未来不会仅仅是小幅下降。

自由现金流利润率展望

尽管最近一个季度运营现金流环比下降了20%至357.58亿美元，且资本支出（较上一个财年环比增长20.39%）飙升，但在截至2025财年第二季度末的过去12个月里，微软的自由现金流利润率（即自由现金流占营收的百分比）依然保持强劲。例如，在此期间，自由现金流利润率为25.34%。这一数字与2025财年第一季度末过去12个月的26.55%以及2024财年同期末的26.75%相比，仅略有下降。

具体来看，在截至2025年12月31日的过去12个月里，微软的自由现金流达到774.12亿美元，占同期3054.53亿美元营收的25.34%。

展望未来12个月，我们可以做出一些合理假设来预测微软的自由现金流。假设未来12个月的季度资本支出较过去12个月（830亿美元）增长20%至1000亿美元，即平均每个季度约250亿美元。同时，根据分析师的普遍预测，微软在2026财年（截至2026年6月30日）的营收有望达到3278.9亿美元，而2027财年营收则预计为3776.3亿美元。

以此推算，未来12个月的平均营收可能达到3530亿美元，较过去12个月的营收增长15.6%。在营收增长的带动下，运营现金流也有望相应增长。若运营现金流增长16%至1860亿美元（高于过去12个月的1605亿美元），那么未来12个月的自由现金流可能测算如下：

1860亿美元（运营现金流）- 1000亿美元（资本支出）= 860亿美元（自由现金流）

这意味着，未来12个月的自由现金流预计将比微软在截至2025财年第二季度末的过去12个月内实现的774.12亿美元自由现金流高出11.1%，而非降低。市场可能因此对微软近期较高的资本支出存在一定误读，忽视了其营收和运营现金流同步增长的潜力。

微软股票价值评估

基于上述对未来自由现金流的预测，我们可以进一步评估微软的潜在股价。假设市场给予微软的自由现金流收益率有所提升（例如，不再是之前文章中提到的2.0%），而是以45倍自由现金流（即2.22%的自由现金流收益率）来估值。那么，根据我们860亿美元的自由现金流预测，微软的市场估值将达到：

860亿美元（自由现金流估算）× 45 = 38700亿美元（市值），即3.87万亿美元。

然而，根据雅虎财经的数据，目前微软的市场总市值约为3.192万亿美元。这意味着，根据我们的预测，微软的真实价值可能比当前高出约21.24%（即3.87万亿美元/3.192万亿美元 - 1）。以此推算，微软的股票目标价有望达到每股521美元以上：

430.13美元（当前股价）× 1.2124 = 521.49美元（目标价）

总结与展望

此次对微软股票价值的分析，其核心在于以下几点关键假设：

1. 资本支出增长：预计未来12个月，资本支出将从过去12个月的830亿美元增长20%至1000亿美元。
2. 管理层指引：遵循管理层关于资本支出将从2025财年第二季度的290亿美元环比下降的预期（平均每个季度约250亿美元）。
3. 营收增长：基于分析师预测，未来12个月营收将增长15.6%。
4. 运营现金流增长：预计运营现金流将增长16%，表明运营现金流利润率略有提升。

综合来看，微软股票近期的下跌似乎是市场对短期资本支出增加的过度反应。这种情境对于具有长远眼光的价值投资者而言，或许提供了一个值得关注的机会。

对于中国的跨境行业从业者而言，微软在AI和云服务领域的巨额投入，不仅是其自身业务发展的战略选择，也反映了全球科技前沿的发展方向。这提示我们，无论是从事跨境电商、游戏、支付还是广告业务，都需要密切关注云计算、人工智能等底层技术的进步和应用，思考如何利用这些技术提升自身竞争力，应对全球市场变化。微软的案例也提醒我们，面对短期的财务数据波动，更应注重企业长期战略布局和发展潜力，这对于我们在复杂多变的全球市场中做出理性决策具有重要的参考价值。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/msft-21-undervalued-ai-opportunity.html