LULU暴跌50%！伯里逆势抄底：中国跨境新机会

2025年，全球消费市场正经历深度调整，对于许多曾经风光无限的品牌而言，挑战与机遇并存。美国知名运动休闲服饰品牌Lululemon Athletica (LULU) 近期就面临着一场不小的考验。在过去数年间，Lululemon凭借其独特的品牌魅力和高品质产品，积累了庞大的忠实用户群体，实现了令人瞩目的增长。然而，进入2025年，这家行业巨头却在多种因素的交织影响下，步履维艰。这不仅包括其自身在产品策略和执行方面的一些问题，也受到了整体行业环境变化带来的冲击。例如，消费者对时尚潮流的偏好正从紧身款式转向更为宽松、多样化的风格，这无疑给Lululemon带来了新的市场压力。

当前，市场对Lululemon的担忧情绪正在蔓延，其股价表现也反映了这种不安。这家公司已两次下调了全年业绩指引，首席执行官公开承认产品线缺乏新意和执行效率低下，同时，来自新兴竞争对手的挑战也日趋激烈。这些内部问题叠加外部宏观环境的变化，使得Lulu的股票面临巨大的抛售压力。

与此同时，Lululemon的波动性也蔓延到了资本市场以外的层面。根据最新消息，该公司预计将从纳斯达克100指数中被剔除，这不仅仅是一个象征性的打击，也可能引发指数基金的被动抛售，进一步加剧股价的下行压力。此外，高层管理团队的变动亦在酝酿之中，现任首席执行官卡尔文·麦克唐纳（Calvin McDonald）即将卸任，这让投资者对Lululemon的未来走向充满了不确定性。

然而，正当市场普遍感到悲观之际，一位以逆向投资著称的美国知名投资者迈克尔·伯里（Michael Burry）却对此持不同看法。这位因在2008年金融危机前成功预见次贷市场崩盘而声名鹊起的投资者，在市场普遍看空LULU之时，反而将其视为值得持有的标的。伯里先生素以在众人恐慌时买入、在众人贪婪时卖出而闻名。他认为，在市场经历大规模抛售时，往往受到避税需求和年末投资组合粉饰等非理性因素的影响，这些都可能扭曲公司的基本面价值。鉴于Lululemon的股价已从2025年的高点下跌了50%，伯里认为市场悲观情绪可能过度，并判断LULU股票至少值得长期持有三到五年。那么，这位逆向投资者的乐观判断，是否预示着Lululemon正从困境中寻求一次长期的业务重塑，从而为当下的投资者带来一次布局机会呢？对于中国跨境行业的从业者而言，Lululemon的故事又有哪些值得我们关注和借鉴之处？

Lululemon的品牌沿革与市场布局

Lululemon品牌于1998年在加拿大温哥华创立，主要从事运动服装、鞋类及配饰的设计和销售，产品涵盖裤装、短裤、上衣和外套等，旨在满足追求积极健康生活方式的消费者，如瑜伽和跑步爱好者。截至2025年，Lululemon的市场总值约为248亿美元。公司通过直营店、奥特莱斯店、电商平台以及合作伙伴渠道在全球范围内运营，其业务遍布北美、中国及其他国际市场。

在2023年年末，得益于疫情期间居家健身热潮的推动，Lululemon股价曾一度飙升，于2023年12月达到历史最高点516.39美元。但此后，随着市场回归理性，其股价开始急剧下跌，跌幅超过60%。这主要是因为美国市场需求走软、产品周期缺乏亮点以及消费者在可支配支出方面变得更加谨慎。此外，日趋激烈的市场竞争、电商业务面临的关税压力以及增速放缓等因素，都使得投资者的信心逐渐流失。到2025年9月，LULU股价已跌至159.25美元的低点。截至2025年，其股价年内累计下跌44%，过去六个月则下跌了7%。

在股价下跌的大部分时期，Lululemon的市场走势都充满了悲观情绪。股价长期贴近布林带下轨，市场动能脆弱，反弹难以持续。14日相对强弱指数（RSI）在9月一度跌入超卖区间，反映出市场情绪的极度疲惫而非坚定的抛售意愿。然而，市场并非总是线性运动。最近一个月以来，尤其是在公司公布了超出预期的第三季度业绩后，市场情绪开始发生转变。

目前，Lululemon的股价动能正在明显恢复。14日RSI已稳步上升至74附近，进入超买区域。这不仅是市场热度的体现，更表明了新增买入需求的强劲。移动平均聚散指标（MACD）也发出了类似的信号：黄色MACD线稳定运行在蓝色信号线之上，直方图呈现正值，预示着上涨动能的增强。与此同时，成交量也伴随股价上涨而放大，这说明市场参与度较高，而非仅限于少数投机性买盘。最值得关注的是，该股票目前已突破布林带上轨。这通常被认为是超买的信号，但有时也可能预示着强劲趋势的形成。在经历了长期下跌之后，Lululemon的股价走势正从“节节败退”转向“蓄势反攻”。

从估值角度看，Lululemon目前已不再显得高估。当前股价对应的预期市盈率约为16倍，远低于其历史平均水平和整个服装行业的平均估值。然而，估值便宜并不意味着投资就此变得轻松。美国市场增长放缓、关税压力挥之不去以及利润率面临的风险依然较高，这使得投资者需要在价值与不确定性之间寻求平衡。

2025年第三季度业绩回顾与展望

Lululemon在2025年12月11日发布的第三季度财报，与其说是一次胜利的庆祝，不如说是一个谨慎的转折点。这份财报发布后，LULU股价在随后的交易日内上涨了近10%，缓解了市场对该品牌增长停滞的担忧。

财务亮点：

• 营收增长： 营收同比增长7.1%，达到25.7亿美元，轻松超出华尔街预期。
• 国际市场： 国际市场营收表现尤为亮眼，按报告汇率和固定汇率计算均飙升33%。这显示出公司在全球化战略中的成功，尤其是在北美以外地区的强劲增长势头。
• 美洲市场： 相比之下，美洲地区的业绩继续构成拖累，净营收下降2%，同店销售额下降5%。
• 全球同店销售： 全球同店销售额小幅增长1%，按固定汇率计算增长2%，这主要得益于国际市场18%的跳跃式增长所带动。
• 盈利能力： 每股收益（EPS）为2.59美元，同比下降9.8%。这反映了利润率受压，主要源于更高的降价促销、关税成本以及行政销售费用（SG&A）的上升。
• 毛利率： 毛利率收缩290个基点至55.6%，主要是产品利润率受到侵蚀。不过，得益于市场需求增强、关税影响减弱以及成本管控更为严格，这一降幅远好于管理层此前的悲观预期。

运营表现：

• 门店与数字销售： 实体店销售额按固定汇率计算持平，而数字销售额增长13%，贡献了11亿美元，占总销售额的42%。
• 门店网络： Lululemon新增12家门店，使全球门店总数达到796家。
• 财务状况： 公司的资产负债表依然稳健，拥有10亿美元现金且无负债，并承诺继续进行股票回购。

2025年第四季度及全年展望：
Lululemon对2025年第四季度和全年业绩的展望，反映出公司仍在应对多重压力点，但市场可见性和内部纪律有所改善。

• 门店扩张： 第四季度计划新增17家直营门店，并完成8家门店的优化改造。
• 库存管理： 预计库存量按美元计将增长近20%，按单位计则为高个位数增长。管理层将库存增加主要归因于关税上涨和不利汇率变动，而非需求疲软。
• 全年门店计划： 2025财年，Lululemon预计将新增46家门店，并优化36家现有门店。总零售面积预计将实现低双位数增长。
  • 其中约15家新店将设在美洲地区（包括约9家在墨西哥），而大部分扩张将集中在国际市场，以中国市场为重点。
• 全年财务指引：
  • 净营收预计在109.6亿至110.5亿美元之间，较此前有所上调。
  • 2025财年EPS预计为12.92至13.02美元。
  • 毛利率预计下降270个基点，这比早期预测有所改善。
• 第四季度展望： 预计营收为35亿至35.9亿美元，EPS为4.66至4.76美元，这反映出短期内利润率仍面临压力，但长期发展轨迹更加稳定。

尽管业绩有所改善，但跟踪Lululemon的分析师们对其增长前景仍保持审慎。2025财年每股收益预计将同比下滑近11%，至13.07美元。

迈克尔·伯里看好Lululemon的逻辑

美国投资者迈克尔·伯里之所以看好Lululemon，并非基于对时尚潮流的判断，而是源于其严格的估值纪律。在他看来，Lululemon股价的急剧下跌，是市场情绪过度反应的典型案例，主要受业绩指引下调、管理层不确定性以及年末大规模抛售等因素影响。伯里认为，避税性抛售和年终投资组合粉饰等市场行为，进一步放大了股价的下行压力，可能已将Lulu推入了他所定义的“价值区域”。

一个拥有强大品牌和全球影响力的企业，即使在执行层面出现失误，其经济护城河也很少会一夜之间消失。当LULU股价远低于历史高点时，其下行风险在很大程度上已经被市场消化。对伯里而言，Lululemon并非一家“破败”的企业，而是一家“受挫”的企业，这为有耐心的投资者在三到五年的投资期限内提供了安全边际。他的这种逆向思维，提醒我们关注企业内在价值，而不是被短期市场情绪所左右。

分析师对Lululemon股票的预期

华尔街对Lululemon的看法依然保持中性。该股目前获得了“持有”的普遍评级，反映出市场更多是采取观望态度，而非充满信心。

在跟踪该股票的30位分析师中，只有3位给予“强烈买入”评级，而绝大多数（25位）分析师则选择了“持有”建议。看跌方面，有1位分析师给出“适度卖出”，另有1位给出“强烈卖出”评级。

在近期股价反弹之后，LULU股票价格已经超过了华尔街平均目标价205.65美元，这表明近期的市场预期可能已在很大程度上被消化。尽管如此，最高的分析师目标价303美元，意味着仍有近42%的潜在上涨空间，这突显了市场谨慎共识与少数乐观分析师之间的巨大分歧。

中国跨境行业视角下的思考与借鉴

Lululemon当前的境况，对于我们中国的跨境从业者而言，提供了多方面的审视和借鉴价值。这不仅仅是一个全球品牌的股价波动，更折射出在变幻莫测的国际市场中，品牌建设、市场适应和供应链管理所面临的共性挑战。

首先，品牌韧性与消费者洞察。Lululemon之所以能吸引迈克尔·伯里这样的投资者，很大程度上源于其强大的品牌认知和消费者忠诚度。尽管面临产品创新不足和执行效率的问题，但其品牌的核心价值并未完全消退。对于中国出海品牌而言，这提醒我们，在海外市场建立品牌并非一蹴而就，需要长期投入和对消费者需求的深刻洞察。当市场风向转向“宽松款式”时，品牌能否迅速响应并调整产品策略，是维持竞争力的关键。中国品牌在走向全球时，也应警惕过度依赖短期流量红利，而忽视品牌长期价值的积累和对当地消费者文化、审美偏好的理解。

其次，国际扩张策略与本地化运营。Lululemon在国际市场（特别是中国市场）的强劲增长，与其在美国本土市场的疲软形成了鲜明对比。这说明，即便是一个成熟品牌，也需要针对不同市场采取差异化的策略。Lululemon将大部分新增门店计划放在国际市场，尤其是中国，这无疑是在积极拓展增量市场，以对冲成熟市场的饱和与挑战。对于中国跨境电商企业和品牌而言，这指明了方向：在全球化过程中，精准识别并深耕高增长潜力的海外市场，进行深入的本地化运营，包括产品设计、营销内容、渠道布局，而非简单复制国内模式。

第三，供应链管理与成本控制。财报中提及的关税压力和汇率波动对库存成本和毛利率的影响，是每一个跨境从业者都深有体会的痛点。Lululemon将库存增加部分归因于关税上涨，这反映了全球贸易政策对企业运营成本的直接冲击。中国的跨境卖家和制造商，需要建立更加多元化、柔性化的供应链体系，以降低单一市场或区域的政策风险。同时，密切关注国际汇率变动，合理运用金融工具进行风险对冲，也是提升企业抗风险能力的重要一环。

第四，投资策略与市场情绪。迈克尔·伯里的逆向投资理念，对于中国跨境投资者和寻求国际资本的企业，也有着深刻的启示。市场情绪往往过度反应，无论是乐观还是悲观。在恐慌中寻找被低估的价值，需要独立思考、深入分析和长期持有的耐心。对于中国企业而言，在进行海外并购、吸引国际投资或自身进行全球资产配置时，理解这种市场情绪背后的非理性因素，能够帮助我们更客观地评估标的价值，避免盲目跟风。

结语

Lululemon当前的故事，不再仅仅关乎完美的执行力，更多地是关于其在压力之下的韧性。这个品牌正在应对自身失误、管理层变动以及日益严峻的竞争格局，而投资者大多持怀疑态度。然而，美国知名投资者迈克尔·伯里的逆向观点却提示我们，或许此前的抛售已经过度。对于那些愿意承受不确定性的投资者而言，LULU股票目前正处于一个十字路口——它可能持续低迷，也可能通过一次成功的重塑，回报那些拥有耐心而非恐慌的投资者。

对于身处中国跨境行业的我们而言，Lululemon的案例无疑是一个生动的教材。它提醒我们，在全球化浪潮中，品牌需要持续创新、灵活应变，并时刻关注消费者需求和市场动态。同时，在复杂多变的国际贸易环境中，构建稳健的供应链和财务风险管理体系至关重要。希望国内的跨境从业人员能够密切关注此类国际市场动态，从中汲取经验，为自身业务的健康发展提供有益的参考。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/lulu-plunges-50-burry-bets-cross-border-opportunity.html