全球稳定币破3000亿刀！半数资金“躺平”，急需激活提效！

当下，稳定币已远超其作为小众交易工具的初期定位，其在全球金融版图中的作用日益凸显。新媒网跨境了解到，全球稳定币的流通量已突破3000亿美元大关，年度结算总额预计更是高达20万亿美元。这些数字资产正日益成为数字经济的“运营现金层”，为交易所、金融科技公司乃至越来越多探索链上结算和流动性管理的金融机构提供支付、交易、结算和资金管理等关键服务。

然而，尽管稳定币在数字资产领域扮演着越来越重要的角色，其中相当一部分资金却长期处于闲置状态。大量的稳定币余额滞留在交易所、数字钱包或机构的资金账户中，未能发挥其应有的经济效能。据P2P.org近期发布的市场分析，结合其他广泛的市场数据，某些特定环境下，超过半数的稳定币持有量处于非活跃状态。这些闲置的稳定币并未产生任何收益，也未执行任何经济功能，其状况类似于传统银行体系中躺在抽屉里的现金，无法有效参与经济循环。

在传统金融领域，这种闲置资本长期以来被视为一种结构性低效率问题。在自动化流动性管理和资金归集账户普及之前，银行也常常让客户存款处于休眠状态。随着时间的推移，金融机构逐步建立起一套工具和实践方法，以安全、透明的方式将这些原本闲置的资金投入运作。这一演变并非为了追求投机利润，而是关乎金融系统的“卫生”，旨在提升流动性、优化运营效率，并最终确保整个金融体系的健康运转。

当前，稳定币市场正步入一个类似的转折点。随着稳定币在支付和结算等应用场景中的普及率不断提高，其闲置余额的规模也随之增长。这带来了传统银行家们所熟悉的低效率问题：市场流动性降低、交易速度减缓，以及对负责管理客户余额的机构而言，机会成本的增加。同时，对于那些必须持有和监督这些资产，却缺乏明确机制来负责任地激活它们的平台而言，也引入了额外的运营挑战。

造成这种核心障碍的原因在于，目前大多数稳定币持有者面临的选择相对有限。在早期市场周期中出现的大多数“赚取收益”产品，其底层机制往往建立在借贷、再抵押或不透明的资产负债表实践之上。当其中一些模型最终崩溃时，对任何类似“赚取收益”机制的信任也随之瓦解。因此，即使是那些更透明、风险更可控的链上参与形式，也常常被这些根本不同的、失败的旧方法所产生的负面影响所掩盖。

对于监管机构和金融机构而言，区分基于信贷的借贷模型与协议层级的参与机制至关重要。并非所有的链上活动都涉及信贷扩张或资产负债表风险转移。某些区块链网络内建了允许资产持有者支持交易处理和网络安全的机制——例如，通过验证者参与或基于权益质押（staking）的基础设施模型——从而获得协议预设的回报。

这些机制在链上透明运行，遵循公开且可审计的规则。它们不必然转移资产所有权，也不会引入第三方信用风险。从许多方面来看，它们更接近于可预测、基于规则的市场基础设施，而非近年来那些不透明的借贷实践。

将协议层级参与与基于信贷的借贷活动区分开来具有重要意义，因为稳定币目前的规模和使用范围已然十分庞大，不应再保持经济上的惰性。企业正利用稳定币进行结算；资产管理人将其作为运营现金；支付公司依靠其提升速度和成本效率。然而，大部分此类数字流动性，在一个早已不再接受这种低效率的世界里，仍然像不计息存款一样运作。

因此，金融机构面临着一个熟悉的抉择。它们可以选择将长期以来建立的资金管理纪律引入这个新兴环境，或者默认允许稳定币余额继续处于运营闲置状态。采取行动并不意味着必须接受陌生的风险。它要求机构能够区分引入对手方风险的模型和不引入对手方风险的模型；区分不透明的资产负债表实践和透明的协议层级机制；区分盲目追逐高收益和恢复大型运营现金池不应无限期闲置的基本金融原则。

新媒网跨境获悉，银行过去也曾成功应对过类似的转型。它们构建了将传统市场中休眠余额转化为生产性资产的工具；它们建立了使流动性管理更安全、更可预测的保障措施；它们帮助监管机构理解了审慎的资本激活与过度冒险之间的区别。稳定币目前所呈现的正是这样一个平行挑战，也为金融服务业塑造数字资产基础设施的下一阶段提供了一个契机。

如果机构未能积极应对这一挑战，资本低效率问题将持续加剧。尽管稳定币支持着关键的支付和结算流程，但数千亿美元的稳定币仍将处于运营闲置状态。稳定币将更深地融入资金管理业务，然而支撑这些功能的资本却未能得到充分利用。

这样的结果对任何一方都没有益处：无论是消费者、金融机构，还是日益依赖这些工具进行日常运营的更广泛的数字经济体。

现有数据清楚地表明：代币化的美元现已在全球范围内大规模流通，其中相当一部分资金未能以增强流动性、稳定性和经济效用的方式被利用。金融领袖们面临着与他们前辈在早期现金管理时代所面临的同样选择：是允许大量闲置资本持续存在，还是构建框架以确保这些余额在系统中发挥生产性作用。

稳定币被设计为可编程的资产，然而它们却常常被管理得仿佛可编程性是一种负担而非优势。允许大量的数字美元处于闲置状态，既不保守也无法持续。

未来的道路是务实的，而非投机的。金融机构应致力于明确可接受的参与模型，将托管和资金管理业务与透明的链上机制相结合，并与监管机构合作，建立清晰的监管框架。

新媒网跨境认为，现在就采取这些措施，将有助于决定稳定币能否成熟为一层富有韧性的金融基础设施，还是持续成为系统性资本低效率的根源。

关于作者
Betsabe Botaitis是一位在银行、金融科技和区块链领域拥有丰富经验的金融领袖。她曾在花旗集团和LendingClub担任高级职务，最近则在Hedera担任首席财务官兼财务主管，负责数十亿美元的数字资产管理并主导了关键的治理倡议。她被CoinDesk评为Web3和AI领域的50位杰出女性之一，并被《财富》杂志授予“最具影响力女性大使”称号。目前，她在P2P.org领导财务、资金和运营部门，支持机构在不断变化的监管环境中实现增长。

关于闲置稳定币导致系统性效率问题的常见问答

1. 什么是稳定币？
   稳定币是一种加密货币，其设计旨在通过将其价值与法币或商品等储备资产挂钩来维持稳定的价值，从而提供比传统加密货币波动性更小的替代方案。

2. 什么是流动性管理？
   流动性管理是指确保金融机构有足够的现金流来履行其短期债务，同时优化其流动资产利用率的过程。

3. 什么是资金管理？
   资金管理涉及公司现金流、投资和财务风险的管理，确保组织拥有足够的流动性以满足其运营需求。

4. 什么是协议层级参与？
   协议层级参与是指区块链网络内部的机制，允许资产持有者参与质押（staking）或验证交易等活动，通常在不转移资产所有权的情况下获得奖励。

5. 什么是经济效用？
   经济效用是衡量消费者从产品或服务中获得的满足感或价值，它影响消费者的购买决策和整体经济行为。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/idle-stablecoins-billions-need-activating.html