美联储3-4次降息！跨境汇率、成本巨震，速看！

美国国债收益率，作为全球金融市场的核心指标，其波动牵动着无数跨境企业的神经。它不仅是衡量全球资本流向的风向标，更直接影响着企业在国际贸易、投资和融资活动中的成本与收益。近期，外媒一项最新市场调查结果显示，在市场对通胀预期和利率调整的双重考量下，美国10年期国债收益率预计将在未来几个月内出现温和上涨，而短期国债收益率则可能因降息预期而有所下行。

这项于2025年11月6日至13日期间对超过50位债券策略师进行的调研表明，尽管美国这个全球最大的债务市场面临着巨额债券供给的潜在压力，但整体走势仍呈现出一定的惯性。例如，美国总统唐纳德·特朗普政府最新通过的预算案，预计将在未来十年内带来约3万亿美元的新增借款需求。然而，即便有如此庞大的发行量预期，目前似乎尚未对市场定价产生显著影响。

具体来看，被视为市场基准的美国10年期国债收益率，在2025年市场调查时的水平是4.09%。根据受访者的中位数预测，未来三个月和六个月，这一收益率预计将维持在4.10%左右。展望一年后，即2026年，其预测值则小幅上升至4.21%。这反映出市场对于长期利率走势持相对平稳但略有抬升的预期。

与此同时，市场对于通胀的考量也在发生微妙变化。根据部分市场定价，例如通胀保值国债（TIPS）所隐含的盈亏平衡通胀率，与2025年年初相比，市场对未来通胀的预期有所降低。然而，值得注意的是，美联储（Federal Reserve）偏爱的通胀衡量指标——个人消费支出（PCE）物价指数，在当前已持续六年多时间高于其2%的目标水平，并接近3%。此外，美国消费者的通胀预期在2025年大部分时间里也一直保持在较高位。波士顿联储主席苏珊·柯林斯在2025年的一次公开发言中明确指出，持续的通胀态势需要对未来货币政策宽松路径保持更大的谨慎，特别是对于即将于2025年12月举行的美联储议息会议而言，任何政策调整都需深思熟虑。

与长期收益率的温和上涨预期形成对比的是，对利率变化更为敏感的短期国债收益率则可能面临下行压力。例如，2年期美国国债收益率在2025年市场调查时的水平是3.58%。根据外媒的调查结果，该收益率预计在未来三个月内降至3.50%，并在六个月后进一步下行至3.40%。这一预测与利率期货市场的定价相吻合。当前，市场普遍预期美联储可能在2026年底前进行三到四次降息。尽管美联储内部对于何时开始新一轮降息周期仍存在明显分歧，但市场对于短期内降息的预期已经较为强烈。

贝莱德投资研究院负责人，来自法国的让·博伊文指出，当前市场对于通胀的反应模式，体现了一种常见的现象：债券市场往往对短期内的发展趋势反应过度。他认为：“这意味着市场很可能过度关注了近期的通胀走势。在我看来，如果过早地根据市场尚未完全消化的因素进行布局，可能难以获得良好回报。但我相信，最终市场将更加充分地反映通胀预期。”这提示我们，在观察市场短期波动的同时，也应关注其长期演变趋势。

对中国跨境从业者的影响分析

美国国债收益率的走势，对于中国跨境企业而言，是制定国际业务策略时不可忽视的关键变量。

首先，融资成本的考量。 长期国债收益率的温和上行，通常意味着以美元计价的各类贷款成本也可能随之增加。对于那些在美投资、拥有美元负债或需要进行美元融资的中国企业来说，未来的借贷成本可能更高。这要求企业在规划海外项目和资金布局时，需对融资结构和成本进行更精密的测算，以规避潜在的财务风险。

其次，汇率波动的传导效应。 美国国债收益率的变动，是影响美元汇率强弱的重要因素之一。如果美债收益率保持相对高位或继续上行，将可能支撑美元走强。对于中国的出口企业而言，美元走强意味着出口商品以人民币计价的收入可能减少，利润空间受到挤压；而对于进口企业来说，美元升值则意味着进口成本的增加。因此，密切关注美债收益率动态，对于企业进行汇率风险管理和套期保值操作具有重要指导意义。

第三，投资布局的再评估。 国债收益率是衡量无风险投资回报的基准。当美国国债收益率上行时，美元资产的吸引力相对增强，可能导致国际资本从其他风险较高的市场，包括部分新兴市场和权益类资产中流出，转而投向更稳健的美元债券。这可能对中国企业在海外的投资布局带来影响，例如，在进行海外并购、设立分支机构或配置全球资产时，需要将美国市场的收益率变化纳入风险收益评估框架，审慎选择投资标的和时机。

第四，全球市场情绪的折射。 债券市场往往被视为经济的“晴雨表”。美债收益率的走势，不仅反映了市场对美国经济增长、通胀水平和货币政策走向的预期，也间接折射出全球投资者的风险偏好和市场信心。中国跨境企业需要通过对美债市场的深度观察，洞察全球经济脉络和市场情绪变化，从而更好地预判国际商业环境的潜在风险与机遇。

第五，政策预期的影响。 短期国债收益率的下行预期与美联储降息的展望紧密相关。如果美联储在2025年或2026年启动降息周期，将可能对全球流动性、大宗商品价格以及风险资产表现产生广泛影响。降息可能有助于缓解全球融资压力，但同时也可能带来新的市场波动。中国跨境从业者应密切关注美联储的决策，提前布局，抓住可能出现的市场机遇，并防范潜在风险。

10年期美国国债收益率预测

为了方便对比，我们可以将此次外媒调查中关于10年期美国国债收益率的预测数据整理如下：