欧洲科技双雄：Klarna翻倍！Spotify涨71%，掘金！

全球经济格局不断演变，科技创新正成为推动各国发展的重要引擎。对于中国的跨境行业从业者而言，密切关注国际市场，尤其是欧洲等成熟经济体中科技企业的动态，不仅能洞察前沿趋势，更能为自身的战略规划和业务拓展提供宝贵借鉴。当前，欧洲科技板块正经历一个关键的调整期，但与此同时，一些具备核心竞争力的企业也展现出强劲的增长潜力。

在这种背景下，国际金融市场对部分欧洲科技企业投以了关注的目光。有市场观察认为，尽管投资者对欧洲市场培育大型科技公司的能力存在一些疑虑，但该地区的科技板块正迎来一个“价值验证”的时刻。在这其中，两家公司尤其引人注目：一家是来自瑞典的金融科技创新者克拉纳（Klarna），另一家则是全球领先的音乐流媒体平台声田（Spotify）。尽管这两家公司的股价相较历史高点均有所回落，克拉纳股价下跌了33%，声田股价回调了26%，但业内人士认为，这种回调可能为那些看好其长期发展、并能审慎看待短期市场波动的投资者提供了入场机会。这对于关注海外投资、市场估值以及创新模式的中国跨境从业者而言，不失为一个值得深入研究的案例。

克拉纳：在数字支付与金融服务浪潮中前行

克拉纳（Klarna），这家市值达114亿美元的瑞典金融科技公司，为消费者和商家提供支付、广告以及数字零售银行等多元化解决方案。其业务模式在当前的跨境电商和全球消费市场中具有独特的借鉴意义。

回顾2025年的第三季度，克拉纳在其作为上市公司首次公布的财报中表现稳健。数据显示，其全球销售额同比增长28%，达到9.03亿美元，其中美国市场的营收增长尤为迅猛，增幅达到了51%。这表明，克拉纳在全球范围内的市场拓展，特别是北美地区的深耕，取得了显著成效。

当前，克拉纳已在全球26个市场服务1.14亿活跃消费者和85万家商户。它不仅是一个支付解决方案提供商，更是在传统信用卡和支付网络之外，新兴的挑战者。尤其值得一提的是，其“公平融资”（fair financing）产品表现突出，增长率高达139%，这得益于提供该服务的商户数量翻倍，达到了15万家。不过，这种爆发式增长也带来了一个暂时性的影响：由于克拉纳在消费者还款周期内逐步赚取收入，但需 upfront（预先）为潜在的信用损失进行拨备，这在短期内造成了盈利上的滞后。然而，从长远看，这可以被视为公司在快速扩张阶段对市场份额和用户基础的战略性投入。

克拉纳的实体卡业务也在持续获得关注，全球活跃用户达到320万人。更为关键的是，实体卡用户平均每人贡献130美元的营收，远高于普通活跃用户的28美元。这表明实体卡用户群体具有更高的价值和更强的消费能力。

公司特别强调了其借记卡的强劲需求，该卡片融合了信用卡的便利与借记卡的控制感，允许用户在结账时自主选择借记或信用支付。这种设计精准地捕捉了那些被称为“自我意识型避免者”（self-aware avoiders）的用户心理，他们渴望掌控自己的支出。自公司成立以来，克拉纳已累计发行了超过5000亿美元的信用额度，而其信用损失率低于70个基点，表现优于传统信用卡的坏账率，这充分展示了其风险管理能力和业务模式的稳健性。

为了进一步支持“公平融资”业务的增长并提高资金使用效率，克拉纳宣布与埃利奥特投资管理公司（Elliott Investment Management）达成了一项价值65亿美元的远期流动性协议（forward-flow agreement）。此外，克拉纳还扩大了与包括科洛弗（Clover）在内的多家支付处理商的默认分销合作伙伴关系，在2025年第三季度新增了创纪录的23.5万家商户。公司的宏伟目标是最终与Visa公司（V）的1.5亿个接受点相媲美，这预示着其在全球支付网络中的雄心壮志。

在运营效率方面，人工智能的广泛应用显著提升了克拉纳的人均营收，达到了110万美元。相较于2024年，通过自然减员，员工总数下降了47%，同时，为了更好地激励团队，人均薪酬有所提升。这体现了科技赋能和精益管理的协同效应。

市场分析普遍预计，克拉纳的营收将从2024年的26.7亿美元增长至2029年的75亿美元。同期，调整后的每股收益预计将从2024年的每股亏损0.53美元转为2029年的每股盈利3.99美元。如果按照行业内合理的15倍远期市盈率进行估值，预计该金融科技公司的股价在未来三年内有翻倍的潜力。

对于关注克拉纳的18位分析师中，11位给予“强烈买入”评级，1位给予“适度买入”评级，6位给予“持有”评级。克拉纳股票的平均目标价为47美元，高于当前31美元的市场价格。这表明市场对克拉纳的未来发展持相对乐观的态度。

中国跨境行业从业者可从中借鉴，思考“先买后付”模式在全球不同市场的接受度与本地化策略，以及如何通过技术创新和战略合作来拓展支付场景、提升用户体验和管理风险。

声田：音乐流媒体巨头的生态扩张与价值深化

声田（Spotify）作为全球最大的音乐流媒体平台，其市场估值已接近1200亿美元。在当前全球数字内容消费持续增长的背景下，声田的每一步发展都备受关注，其模式创新对国内出海的数字内容平台具有重要参考价值。

尽管近期公司管理层发生变动，市场曾有所波动，但声田新任首席财务官克里斯蒂安·路易加（Christian Luiga）仍对其增长轨迹表达了坚定信心。自2022年投资者日以来，声田的用户数量已增加了近3亿，目前拥有2.89亿付费订阅用户。虽然这一数字仅占全球人口的3%，但庞大的用户基数和持续增长的势头，彰显了其在数字娱乐领域的领先地位。

声田平台的用户参与度保持健康增长，用户花费在收听上的时间不断增加，这得益于公司业务不再局限于音乐，而是积极拓展至有声读物和播客等多元内容领域。公司发现，增加内容垂直品类不仅没有“蚕食”音乐流媒体业务，反而提升了整体消费量并降低了客户流失率。那些同时参与多种内容类型的用户能够产生显著更高的营收，这为声田的商业化增长提供了自然的路径。

在2025年，声田成功与所有主要唱片公司完成了内容授权续约谈判，首席财务官路易加形容这些谈判“紧张但富有成效”。这些协议为声田的持续创新奠定了基础，包括在今年秋季推出的30项新功能，以及扩展增强型免费服务，该免费服务模式目前已成功引导60%的用户转化为付费订阅者。在2024年，公司向版权方支付了100亿美元，同时实现了盈利能力的提升。此外，声田在超过150个国家推行的价格上调策略，并未对用户流失率产生实质性影响。这充分验证了管理层致力于维持用户价值与订阅价格之间健康差距的策略是有效的。

市场分析普遍预计，声田的营收将从2024年的162.8亿美元增长至2029年的316.4亿美元。同期，自由现金流预计将从2024年的23.7亿美元增长至2029年的68亿美元。如果声田股票按照30倍远期自由现金流进行估值，预计其在未来三年内有望实现71%的增长。

对于关注声田的35位分析师中，21位给予“强烈买入”评级，3位给予“适度买入”评级，11位给予“持有”评级。声田股票的平均目标价为764美元，高于当前578美元的市场价格。这体现了市场对其持续增长的信心。

声田的案例为中国跨境内容平台提供了多重启发：如何构建和丰富内容生态系统以吸引并留住用户，如何在不同内容形式之间实现协同效应，以及如何通过精细化运营和价值定价策略来提升用户忠诚度和变现效率。

总结与展望

克拉纳和声田，这两家欧洲科技公司的发展轨迹，为中国的跨境从业者描绘了一幅充满活力与挑战的全球市场图景。无论是在金融科技领域的创新支付模式，还是在数字内容分发上的生态拓展，都体现了科技赋能与用户洞察的核心价值。

中国企业在出海过程中，可以从这些案例中汲取经验：

• 深耕用户需求： 无论是克拉纳对消费者支付习惯的精准把握，还是声田对用户多元内容消费的满足，都强调了以用户为中心的产品和服务设计。
• 技术驱动效率： 人工智能在克拉纳运营效率提升中的作用，预示着技术投入在降本增效、提升竞争力的关键地位。
• 生态系统构建： 声田通过增加内容垂直品类，不仅提升了用户粘性，也打开了新的营收增长点，这对于构建长期竞争壁垒至关重要。
• 风险与机遇并存： 欧洲科技市场在经历调整的同时，也蕴藏着结构性增长的机会。理性分析市场波动，抓住优质资产的长期价值，是跨境投资的必修课。

在2025年这个充满变化与机遇的年份，密切关注全球市场的最新动态，尤其是来自欧洲等成熟经济体的科技创新和商业模式，对于中国跨境从业者而言，是保持竞争力的重要途径。通过学习和借鉴海外优秀实践，我们能够更好地应对挑战，把握机遇，在广阔的国际舞台上实现更大发展。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/euro-tech-gold-klarna-2x-spotify-71.html