欧盟SFDR两年新规：可持续金融分类简化，严打漂绿。

欧盟委员会（EC）于近期公布了可持续金融信息披露条例（SFDR）的修订提案，这标志着一项历时两年多的审议工作取得了阶段性成果。此项修订旨在提升SFDR框架的有效性与清晰度，以更好地规范欧盟境内的可持续投资产品，打击“漂绿”行为，并为投资者提供更透明、更具可比性的信息。根据提案内容，修订后的SFDR将引入三类可持续性产品类别，并对报告要求进行简化。
Cristian Angeloni

一、SFDR修订的背景与动因

SFDR自2021年开始分阶段实施以来，已成为全球可持续金融领域最具影响力的法规之一。其核心目标是提高金融产品在可持续性方面的信息披露透明度，促使金融市场参与者（FMPs）在向客户和投资者提供产品或建议时，能够清晰地说明其产品对可持续发展目标的影响。最初，SFDR根据金融产品对可持续性的承诺，将其划分为“Article 6”（不考虑可持续性因素或仅披露）、“Article 8”（促进环境/社会特征）和“Article 9”（以可持续投资为目标）三类。

然而，在实施过程中，市场对SFDR的解读和应用出现了一些挑战。其中最突出的是概念模糊、分类不一和数据可得性问题。例如，对于“可持续投资”和“环境/社会特征”的具体定义，行业内部存在不同理解，导致某些产品可能被错误分类，增加了“漂绿”的风险。此外，金融市场参与者在收集、处理和报告可持续性相关数据时，面临着巨大的行政负担和技术挑战，尤其对于中小型企业而言。市场参与者普遍呼吁监管机构对SFDR进行修订，以提供更明确的指导，减少合规复杂性，并确保法规能够真正有效地引导资本流向可持续发展项目。

新媒网跨境获悉，欧盟委员会在充分听取了市场反馈和专家建议后，于两年前启动了SFDR的全面审议。审议期间，欧盟委员会通过公开咨询、利益相关者会议等多种形式，广泛收集了金融机构、投资者、非政府组织以及学术界等各方的意见，旨在构建一个既能实现监管目标，又切实可行的可持续金融披露框架。

二、修订提案的核心要点：三类可持续性产品与报告简化

此次公布的修订提案，正是基于上述背景和动因，对SFDR进行结构性优化。提案的核心亮点在于引入了三类新的可持续性产品类别，以及对现有报告要求的简化。

引入三类可持续性产品类别：
提案旨在取代或补充现有的Article 8和Article 9分类，提供更细致、更直观的产品划分标准。虽然提案的具体细节尚未完全公布，但业内普遍预期这些新类别将更清晰地界定产品的可持续性程度和投资策略。
- 预期第一类：以“绿色”或“可持续”为核心定位的产品。 这类产品将严格对标欧盟可持续金融分类方案（EU Taxonomy）或其他公认的可持续性标准，明确其大部分投资资产直接服务于特定的环境或社会目标，并能提供量化的可持续性影响指标。这类产品旨在吸引对可持续性有明确高要求，并希望看到可衡量影响的投资者。
- 预期第二类：聚焦“转型”或“可持续性整合”的产品。 这类产品可能不完全符合最高可持续性标准，但其投资组合或策略明确旨在促进经济活动向可持续方向转型，或者将环境、社会和治理（ESG）因素深度整合到投资决策中，以降低风险并提升长期价值。这类产品可能更侧重于通过积极所有权和参与（active ownership and engagement）来影响企业行为。
- 预期第三类：包含ESG考虑但非可持续性核心的产品。 这类产品可能仅将部分ESG因素纳入风险管理或筛选流程，但不以实现特定可持续性目标为主要目的。这类产品将有助于区分市场中那些仅宣称“考虑ESG”与真正致力于“可持续”投资的产品，从而有效避免“漂绿”行为。
  通过引入这些更明确的类别，欧盟委员会希望能够减少市场对SFDR定义的歧义，让投资者能够更轻易地识别并选择符合其可持续性偏好的金融产品。
简化报告要求：
修订提案的另一大重点是减轻金融市场参与者的报告负担。目前，SFDR的报告要求涵盖了从实体层面到产品层面的多项披露，涉及大量数据点和复杂计算。
- 精简披露指标： 提案可能将聚焦于少数关键的、更具代表性和可比性的可持续性指标，减少不必要的或重复的报告项。例如，可能会统一衡量特定环境或社会影响的方法，或提供更清晰的数据模板。
- 优化报告频率和格式： 可能会调整部分报告的频率，或引入标准化、数字化的报告格式，从而提升报告效率并降低错误率。例如，减少某些定期报告的粒度，或鼓励使用机器可读的格式进行披露。
- 提高数据可得性： 尽管报告要求有所简化，但欧盟委员会仍将强调数据质量和可得性。未来，随着欧盟企业可持续发展报告指令（CSRD）的全面实施，更多企业将被要求披露其可持续性信息，这将为金融市场参与者提供更丰富、更标准化的底层数据，从而支持SFDR下的披露要求。

三、SFDR修订对金融市场的影响

此次SFDR的修订提案一旦通过并生效，将对整个欧盟乃至全球的金融市场产生深远影响。

提升市场透明度与投资者信心： 新的分类体系和更清晰的披露要求，将使投资者能够更容易地理解和比较不同金融产品的可持续性特征。这有助于建立投资者对可持续投资产品的信任，并促使更多资金流向真正可持续的经济活动。对于跨境电商行业而言，随着全球消费者对可持续性关注度的提升，金融市场对可持续业务的投资偏好，也将间接影响跨境企业在融资、品牌建设和供应链管理等方面的策略。
优化金融市场参与者的合规路径： 尽管引入了新类别，但简化报告要求将有望减轻金融机构的行政负担。通过提供更明确的指导，金融机构可以更高效地调整其内部流程、数据系统和产品设计，以符合新的监管要求，降低因法规模糊性带来的合规风险。
促进可持续金融产品的创新与发展： 清晰的监管框架有助于激发金融机构开发更多元化、更具创新性的可持续金融产品，以满足不同投资者的需求。随着“绿色”和“转型”产品类别的明确化，市场将有望看到更多针对特定可持续发展目标设计的投资基金、债券和贷款产品。
强化欧盟在全球可持续金融领域的领导地位： 欧盟一直是全球可持续金融领域规则制定的先行者和领导者。SFDR的持续演进和完善，将进一步巩固欧盟在全球范围内的影响力，可能促使其他国家和地区借鉴其经验，发展自己的可持续金融披露框架。

新媒网跨境认为，此次SFDR修订的公布，是欧盟可持续金融战略发展进程中的重要一步。它不仅是对现有法规不足之处的修正，更是对未来可持续投资发展方向的战略性指引。虽然最终的法规文本尚待确认，但其所展现出的精细化管理和务实主义精神，预示着可持续金融将步入一个更加成熟和规范的阶段。金融市场参与者需密切关注后续进展，并提前规划以适应未来的监管变革，确保其产品和服务能够持续满足不断演进的可持续发展要求。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/eu-sfdr-2yr-rules-simplified-anti-greenwash.html