ETHA从35跌至22！备兑期权竟反赚14美元！

近年来，随着全球数字经济的蓬勃发展，加密资产市场逐步受到广泛关注。特别是以太坊（Ethereum）作为其中重要的参与者，其市场动态及相关金融产品的表现，一直是跨境行业从业者关注的焦点。在2024年下半年至2025年期间，以太坊相关的市场走势呈现出独特的复杂性，尤其是在特定背景下，对冲策略的重要性再次凸显。

数字资产领域，比特币（Bitcoin）无疑是市场认知度最高的代表，而以太坊则凭借其智能合约平台和庞大的生态系统，扮演着不可或缺的角色。相较于比特币，以太坊在多数时间展现出更高的市场波动性，这使得它在资产管理和风险对冲方面，具有一些独特的考量空间。

2024年7月，首只现货以太坊ETF产品ETHA的推出，标志着数字资产市场迈向了新的里程碑。这类标准化金融工具的出现，为机构投资者和普通交易者提供了更为便捷的途径来参与以太坊市场。然而，伴随高波动性而来的，是潜在的市场风险。正如2025年市场观察所示，ETHA在上市初期虽然吸引了大量目光，但在随后的市场调整中，其价格也经历了一定程度的波动。

回顾2024年秋季末，ETHA市场一度展现出强劲的增长势头，但进入2025年以来，市场环境变得更为复杂。根据外媒的报道，在2025年年初，ETHA的价格曾出现从约35美元向22美元的显著回调。对于此前未进行风险对冲的大仓位持有者而言，这种快速的价格下跌无疑带来了压力。

从历史数据来看，以太坊的价格表现通常与比特币保持高度相关，呈现出“跟涨跟跌”的特点。不过，在2025年早期的某个时期，尽管整体市场处于回调态势，以太坊的表现曾一度略微优于比特币。这种短暂的“超额表现”虽然在短期内可能带来一丝慰藉，但如果是在整体市场下跌背景下实现的，其持续性和根本性影响仍需进一步观察。

面对数字资产市场固有的高波动性，风险管理策略的重要性不言而喻。其中，“备兑看涨期权组合”（Collar Strategy）作为一种在传统金融市场中成熟应用的对冲工具，在加密资产领域也展现出其价值。这种策略通过同时卖出看涨期权和买入看跌期权，旨在锁定一个收益区间，从而在承担资产上涨潜力的同时，有效限制下行风险。

以ETHA为例，在2024年9月市场观察到的一种备兑看涨期权组合策略，便是在ETHA价格出现盘中波动时构建的。当时的市场分析显示，通过这种组合，可以在未来约27个月的时间内，将资产的潜在上涨空间控制在约28%以内，而下行风险则能被限定在不足4%的水平。与此同时，该策略还能通过期权金的收取，带来类似于两年多期7.5%年化收益率债券的回报。这种策略即便在ETHA价格跌至12美元时，持有者仍能在2027年末的期权到期日前以25美元/股的价格卖出，有效降低了极端风险。

ETHA备兑看涨期权组合策略的分析与应对

进入2025年，随着ETHA价格回落至约22美元，此前构建的备兑看涨期权组合的有效性得以验证。在这种市场环境下，投资者通常会面临两种选择：

1. 调整现有仓位以锁定部分收益和对冲效果：
一种做法是买回此前卖出的看涨期权，并卖出持有的看跌期权以平仓。

看涨期权： 曾带来约12美元/股收益的看涨期权，在2025年市场调整后，其回购成本降至约6美元/股。这意味着在看涨期权上实现了约6美元/股的收益。
看跌期权： 在2025年某个周一，看跌期权收盘价为9.49美元，通过平仓可以在此部分实现约8美元/股的收益。
综合效果： 这种操作使得期权组合上的总收益超过14美元/股，这在很大程度上抵消了ETHA底层资产约9美元/股的账面损失。通过这种方式，投资者能够较为从容地应对ETHA的市场波动，有效控制了整体的损失幅度。

2. 维持现有策略不变，等待市场恢复：
考虑到这一备兑看涨期权组合的到期日设置在2027年12月，如果投资者认为ETHA的近期下跌仅是市场短期调整，而非长期趋势逆转，则可以选择按兵不动。该策略本身提供的下行保护，意味着即便ETHA跌至10美元以下，整体风险仍在可控范围。同时，市场波动性的增加，甚至可能进一步提升期权组合的净收益。投资者有将近两年的时间来观察ETHA是否能从当前价格恢复。

目前ETHA的市场走势在技术图表上显得较为平稳和犹豫，这正是重新评估和构建新的备兑看涨期权组合的契机。

海外报告分析显示，针对ETHA可以构建多种备兑看涨期权组合策略。投资者可以根据自身风险偏好和市场判断，选择不同的行权价和到期日组合。例如，有的组合可能更侧重于保守的“债券式”收益模式，将上下波动幅度严格限定，而有的则可能追求更高的潜在收益，比如设定6:1的上下行比率。这其中的权衡，包括行权价格的选择、到期日的设定以及初始的资金投入（如有），都需要投资者根据自身策略进行决策。

在数字资产领域，尤其是像ETHA这样具备较高波动性的产品，备兑看涨期权组合策略虽然目前尚未成为普遍选择，但其在风险管理方面的潜力不容忽视。在2025年及未来更趋复杂的全球经济和金融市场环境中，风险管理将是资产配置中至关重要的一环。

对于中国跨境行业的相关从业人员而言，持续关注海外数字资产市场的发展动态、深入理解各类金融衍生工具的运作机制及其在风险管理中的应用，显得尤为关键。在日益全球化的投资环境中，构建稳健的风险管理框架，将是应对市场不确定性、实现资产长期增值的必要保障。建议国内相关从业人员密切关注此类策略的演变和应用，将其作为在海外市场开展业务的重要参考模式。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/etha-dips-35-22-collar-beats-loss-by-14.html