2026年数字欧元落地，欧元储备全球争先

欧洲债务重组与先进经济体的启示

数字欧元迈向新阶段，公共数字货币更近一步

2026年2月10日，欧洲议会对数字欧元进行了表决并获得支持，引发了外界广泛关注。这标志着欧洲在数字货币领域的重要一步，即便在过程中存在反对声音，但最终项目得以推进。随着当前国际局势压力对市场支持构成新的影响，欧洲官员们正重新思考如何借助代币化技术实现战略自主。未来，欧洲可能凭借公私协作的独特机制，在批发代币化金融上领先美国，同时或将为欧元的储备货币地位迎来新机遇。

欧洲中央银行计划在今年内为欧元系统内的银行提供通过公共货币进行代币化结算的设施。这一举措被视为推动金融市场代币化的关键步骤。然而，美国联邦储备系统对中央银行数字货币（CBDC）的相关研究仍持谨慎态度，尤其是在零售方向，该领域被明确禁止。即便在欧洲内部，“Pontes计划”这样的工作也并未直接冠以“批发款CBDC”的称谓。

外媒报道称，市场观察人士普遍认为，当前的私人货币稳定币难以应对批发市场结算需求。在2025年，稳定币交易额高达33万亿美元，但仍不足以覆盖每日达9.6万亿美元的场外外汇市场交易量。因此，未来若发生系统性稳定币“脱锚”事件，可能引发重大市场影响，也可能成为进一步设计储备方式的转折点。

MiCA法规修订的可能性

欧洲委员会正考虑对《加密资产市场监管法案》（MiCA）进行调整，这或将影响欧元稳定币的应用范围，使现有框架更加实用性化。此前，由于成员国在制定过程中的不同立场，现行法规对稳定币设定了较严格的限制。不过目前业内有消息人士透露，修订可能涉及对收益禁令和银行储备要求的重新审视，或者增加基于欧元区政府债务支持的“欧元安全资产币”（euro safe asset coin）的附加条款。

理论上，这种调整有望与美国的《天才法案》中对美元稳定币的要求形成类似结构。尽管如此，欧洲特有的货币储备分布问题仍需要各方关注。如果一切顺利，未来或将形成一种“多元货币生态系统”，即在公共货币体系下，既有批发和零售CBDC，也有受到严格监管的私人数字货币共同运营。

值得关注的是，若欧元稳定币能产生收益，并被公共投资者及储备资产管理者视为一种稀缺的“安全资产”，则欧元在储备货币市场的地位可能得以提升。目前，大多数储备资产管理者还未将任何货币形式的稳定币列入资产配置，作为替代选择，他们更多转向黄金，而非欧元。

修订内容的潜在影响

此次修订启动的主要背景在于欧洲希望整合金融市场的监管框架，这要求MiCA从成员国层面的分散管理转变为由欧洲证券与市场管理局（ESMA）统一监管，尤其是对“重要加密资产服务提供商”的监管。此外，有传闻称，欧洲央行正施压试图限制MiCA未禁止的多发行机制，即允许美国注册的货币在欧洲范围内运营。

除了调整分布式监管结构，委员会还可能借机审视MiCA框架与现行《金融工具市场指令》（MiFID）的联动机制。MiFID广泛适用于传统证券市场，未来其规则或将覆盖代币化版本的金融产品。

收益禁令与银行储备要求再思考

收益禁令和银行储备要求的设立，旨在阻止资金从银行存款流出，以稳定金融系统。然而，这些规定一直存在争议。前欧洲央行官员乌尔里希·宾赛尔（Ulrich Bindseil）等专家认为此举并非绝对必要。美国在《天才法案》下同样禁止发行收益型数字货币，但正通过《清晰法案》重新讨论这一限制。

收益型稳定币被分布式账本技术专家视为一种市场潜力巨大但未被充分挖掘的工具：即链上现金不仅仅是投资前的临时停靠，其实际存放期间也可以为持有者产生利息。然而，银行则担心，这可能导致储蓄资金流出银行系统，减少其向实体经济放贷的能力。此外，考虑到欧洲银行体系在金融危机中相对脆弱，观察人士还指出，MiCA要求欧元稳定币将60%的储备资产存放于银行存款中，这可能导致风险提升，相较直接以政府债务背书的方式吸引力不足。

稳定币的欧洲特色

目前，欧洲银行正在尝试将现行规则转化为优势。由欧元区12家银行组成的Qivalis稳定币联盟便是其中代表。例如，其设计能够在现行MiCA规则下将储备资产重新纳入银行体系，进一步支持信贷创造。联盟内的银行还得益于即将获得欧洲央行提供的数字公共货币支持。这种设计体现了欧洲以银行为中心的金融结构特点而非资本市场导向。

此外，这种稳定币结构的发行方不仅接受央行监管，同时从2014年以来还施行了经受住压力测试的银行监督和风险处置框架，因此可能增添一种“安全资产”的市场吸引力。但目前外界对Qivalis项目仍存在质疑，例如信息匮乏、外部显示的进展较慢等。

务实发展的潜在路径

为了确保欧元稳定币能够在市场上有效运营，未来监管可能需要围绕储备分配比例进行细化调整，以避免其集中流入最安全的资产（导致其局限性）或收益最高的低质量资产（导致风险扩大）。此外，为了促进市场增长，监管或可允许某些稳定币提供收益，类似货币市场基金（MMF）的功能。

更简单的解法或许是直接为代币化的MMF提供现金资产的监管待遇。这将减少欧盟统一借贷结构的制度性阻碍，也可能吸引更广泛的全球资产需求，进一步压低市场利率，让欧洲的资本市场更加活跃。

尽管如此，这些探索也需应对现实挑战，例如欧元区政府提供充足市场抵押品的意愿，以及减轻可能对政府债券收益率曲线的负面影响。

未来的理想情景

设想中的理想情景是，一个多元化的欧洲金融生态系统得以实现，既涵盖具有不同支持类型和公共背书程度的货币，也支持代币化银行融资和资本市场创新。这不仅能提升欧元作为储备货币的吸引力，还能更好服务欧洲经济，助其在快速发展的全球代币化金融市场中占据更有力的位置。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/digital-euro-in-2026-global-boom.html