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在美国的医疗健康服务领域，透析治疗市场一直是备受关注的细分板块。它不仅关系到数百万患者的生命质量，其行业发展动态也常被视为观察美国乃至全球医疗体系健康状况的窗口。在这样的背景下，一家在美国市场占据重要地位的透析服务提供商——达维塔公司（DaVita Inc.），其最新公布的2025年第三季度财报，无疑为我们提供了审视该行业发展趋势的重要参考。对于正积极布局海外市场或关注全球医疗健康产业的中国跨境从业者而言，深入分析这份业绩报告，有助于我们更全面地理解成熟市场的运营逻辑与潜在挑战。

2025年第三季度业绩：营收达标，利润承压

根据外媒披露的信息，达维塔公司在2025年第三季度取得了34.2亿美元的营收，与市场分析师的普遍预期相符。这一成绩较2024年同期增长了4.8%，显示出公司在营收层面保持了稳健的增长态势。从绝对数值来看，作为一家市值达到92.7亿美元的行业巨头，达维塔的营收规模依然庞大，且能保持近5%的增长，这在成熟市场中实属不易。

然而，在营收表现亮眼的同时，公司的利润情况却未能达到市场预期。数据显示，达维塔的非GAAP每股收益为2.51美元，远低于华尔街分析师3.17美元的共识预期，偏差幅度高达20.9%。此外，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7.222亿美元，同样低于分析师7.506亿美元的预估。这直接导致了公司的调整后EBITDA利润率仅为21.1%，运营利润率也从2024年同期的16.4%下降至14.8%。自由现金流利润率也从2024年同期的20.6%降至17.7%。这些利润指标的下滑，在一定程度上反映出公司在运营效率、成本控制或市场竞争中可能面临着新的挑战。

为了更直观地对比，我们可以将关键财务数据列举如下：

尽管利润不及预期，但公司管理层仍然重申了其全年调整后每股收益的指导目标，中位数为10.75美元。这或许传递出管理层对未来运营的信心，认为当前的利润压力是短期或可控的，或者预示着后续季度将采取更有效的措施来改善利润表现。

营收增长背后的思考：提价而非增量

深入分析这份财报，一个值得关注的细节是：尽管公司营收实现增长，但其核心业务——透析治疗量却出现了下滑。数据显示，2025年第三季度的透析治疗量同比下降了1.5%。更重要的是，从2023年到2025年的两年间，公司的治疗量基本保持持平。

这一现象揭示了一个关键信息：达维塔公司近期营收的增长，并非主要来源于患者数量的增加或治疗服务量的扩张，而是更多地依赖于服务价格的提升。在医疗健康服务领域，尤其是像透析这样的刚需服务，价格调整通常受到医保政策、政府监管、支付方谈判能力以及市场竞争格局等多重因素的影响。对于达维塔而言，能够在治疗量停滞甚至略有下降的情况下，依然通过提价实现营收增长，这体现了其在市场中的定价权和与支付方谈判的实力。

然而，过度依赖提价来驱动营收增长，可能会带来长期可持续性的挑战。患者对价格的敏感度、竞争对手的定价策略以及潜在的监管干预，都可能成为未来增长的制约因素。对于正在寻求海外扩张的中国医疗服务企业而言，这提供了一个重要的启示：在评估市场潜力时，不仅要关注营收规模，更要深入分析其增长的结构性因素——是基于量的扩张，还是价格的提升。只有量价齐升，才是最为健康的增长模式。

长期增长趋势与未来挑战

从更长期的视角来看，达维塔公司的营收增长速度呈现出一定的放缓迹象。在过去五年（2020年至2025年）中，公司的复合年均营收增长率为2.9%。而过去两年（2023年至2025年），其年化增长率达到了5.7%，表明在特定时期内，公司曾有过加速增长的表现。

然而，分析师对未来12个月（2025年至2026年）的营收增长预测为3.1%，这一数字相比过去两年的5.7%年化增长率有所放缓。这预示着达维塔可能正进入一个增长速度趋于平稳甚至略有减速的阶段。

我们可以通过以下表格对比不同时间段的营收增长率：

增长放缓的原因可能多种多样，包括但不限于：透析服务市场的逐渐饱和、来自新型治疗方式（如居家透析、肾移植技术进步）的竞争、医疗成本控制压力导致的支付方紧缩政策，以及宏观经济环境变化对患者支付能力的影响等。达维塔作为行业内的主要参与者，在美国拥有超过2600家透析中心，并在全球13个国家开展业务，其运营状况是整个行业发展的缩影。

对中国跨境从业者的启示

达维塔公司的这份财报，对于中国跨境行业的从业者，尤其是关注医疗健康、服务出海或海外投资的群体，具有多重参考价值：

1. 深入理解成熟市场特性： 美国医疗服务市场是一个高度规范、竞争激烈且支付体系复杂的市场。达维塔的案例表明，即使是行业巨头，也可能面临治疗量停滞、利润率承压等挑战。这提醒中国企业，在进入海外市场时，需要对当地的市场结构、支付方关系、监管环境和竞争格局进行深入研究，避免盲目乐观。
2. 关注增长的质量： 营收增长固然重要，但其背后的驱动因素更为关键。达维塔通过提价而非增量实现营收增长的模式，可能在短期内有效，但长期来看，如果没有新的服务模式创新或市场拓展，这种增长的可持续性将面临考验。中国企业在出海过程中，应注重构建多元化的增长引擎，实现质量与数量并重的增长。
3. 财务健康的综合评估： 利润率和自由现金流利润率的下降，是企业运营效率和财务健康状况的警示信号。在进行海外投资或合作决策时，中国投资者不仅要关注营收和利润的绝对值，更要深入分析企业的利润率趋势、现金流状况、债务水平等综合财务指标，以全面评估其投资价值和风险。
4. 借鉴全球化运营经验： 达维塔在全球13个国家的布局，为其积累了丰富的跨文化、跨地域运营经验。中国医疗服务企业在谋求国际化发展时，可以借鉴其在不同市场环境下的适应策略、运营管理模式以及供应链整合经验，从而更好地应对全球化带来的挑战。
5. 洞察行业变革方向： 面对治疗量停滞，像达维塔这样的传统透析服务商，未来可能会在技术创新、服务模式多元化（如提供更便捷的居家透析方案、远程医疗服务）、或向下游产业链延伸等方面寻找新的增长点。关注这些行业巨头的转型方向，有助于中国企业把握全球医疗健康产业的未来发展趋势。

总体而言，达维塔2025年第三季度的财报，在肯定其营收韧性的同时，也暴露出利润承压和治疗量增长停滞的深层问题。这并非一个孤立的事件，而是成熟市场中许多行业共同面临的挑战。对于中国跨境从业者来说，这正是深入学习、借鉴经验、规避风险、寻找机遇的关键时刻。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/davita-profit-plummets-209-rev-up-48.html