美国医疗股MOH：穿越周期！还有15%上涨潜力

在全球投资的棋盘上，许多投资者都在寻找那些能够穿越周期、持续创造价值的企业。当我们谈论投资策略时，巴菲特（Warren Buffett）以其“集中投资、长期持有”的理念闻名，而布雷（Michael Burry）则因其在2008年金融危机期间的精准做空而声名鹊起。当这样一位以独到眼光著称的投资者，对一家美国医疗健康领域的公司表达出长期看好的态度时，无疑会引起市场的广泛关注。深入分析这类案例，对我们身处中国跨境行业的同仁，特别是关注海外市场动态的人员，具有重要的参考价值。

Molina Healthcare：美国医疗健康领域的一隅

Molina Healthcare (MOH) 成立于1980年，是美国一家专注于管理式医疗服务的保险公司。其核心业务是为联邦和州政府资助的医疗补助计划（Medicaid）及老年人医疗保险计划（Medicare）的受众提供服务。此外，Molina Healthcare也在美国部分州通过《平价医疗法案》（ACA）的市场渠道提供医疗保险产品。

该公司通过四个主要业务部门运营：医疗补助（Medicaid）、老年人医疗保险（Medicare）、市场计划（Marketplace）以及其他业务。截至目前，Molina Healthcare市值约为91亿美元。尽管该公司在2025年年内股价出现40%的跌幅，但这并未动摇一些分析师对其长期价值的信心。

近日，在一篇外媒分析文章中，有投资者提到：“Molina Healthcare在2026年的医疗补助市场中，有望继续实现盈利（尽管盈利可能有所下降），而其大部分竞争对手却可能面临亏损。该公司似乎已为在市场周期转变中变得更强做好了准备。”

那么，Molina Healthcare能否在美国保险领域达到与GEICO等传奇公司比肩的高度，成为一项值得长期持有的投资标的？我们将从其财务表现和市场策略中寻求答案。

财务稳健性与盈利波动

回顾Molina Healthcare在2025年第三季度的业绩表现，其每股收益（EPS）为1.84美元，同比下降了69.4%，显著低于市场普遍预期的3.90美元。管理层将这一业绩下滑主要归因于老年人医疗保险（Medicare）和市场计划（Marketplace）业务面临的挑战，但其他业务板块表现相对稳健。

然而，在营收方面，Molina Healthcare仍展现出积极增长态势。2025年第三季度，公司总营收达到114.8亿美元，实现了11%的同比增长。其中，保费收入增长了11.8%，达到108.4亿美元。

从更长期的视角来看，在过去十年（2015年至2025年）中，Molina Healthcare的年化营收复合增长率达到12.90%，而同期每股收益的年化复合增长率更是高达19.69%。市场普遍预计，该公司未来将实现11.58%的营收增长，高于行业中位数7.65%。

值得注意的是，公司的医疗护理比率（medical care ratio）从89.2%上升至92.6%，这表明索赔成本的增加正在侵蚀保费收入，对于投资者而言，这一指标通常希望看到下降趋势。

在现金流方面，Molina Healthcare持有42亿美元的现金储备，且没有短期债务，显示出良好的流动性。然而，2025年前九个月的运营现金流转为负2.37亿美元，相比2024年同期的正8.68亿美元，这是一个需要关注的领域。

从估值角度看，Molina Healthcare的远期市盈率（P/E）为14.78倍，市净率（P/B）为2.07倍，这两个数据均低于行业中位数（分别为19.54倍和3.25倍），或暗示其当前估值具备一定的吸引力。

Molina Healthcare的竞争优势分析

Molina Healthcare在市场中的独特优势，很大程度上得益于其规模效应、广泛的接受度以及整合的运营模式。近期，该股在市场观察中已上涨12.4%。

尽管Molina Healthcare在老年人医疗保险（MA）业务上的规模相对其主导的医疗补助（Medicaid）业务而言较为适中，但其采取的策略值得关注。公司在患者风险状况编码上始终保持谨慎态度，这种做法远比一些大型MA公司更为克制。这意味着Molina Healthcare对风险调整支付的依赖性较低，其盈利能力并不高度依赖高风险评分或激进的诊断捕捉策略。

与此同时，鉴于目前美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）收紧政策，以及审计可能带来的潜在追溯性扣款，那些在MA市场过度布局的保险公司未来数年可能面临挑战。相比之下，Molina Healthcare进入这一环境时，历史包袱较轻。其利润来源的构建方式，使其能够更好地抵御风险调整规则变化带来的冲击，从而拥有比多数同行更“干净”的监管档案。

此外，Molina Healthcare在吸引双重资格会员（同时符合医疗补助和老年人医疗保险资格的个人）方面拥有成功经验，并在财政状况稳健的州份集中布局。这使得公司在会员流失面前，比市场普遍认为的更有韧性。这些州份强劲的财政预算，无疑是该公司在全国医疗补助参保人数保持平稳甚至缩减的情况下，仍能实现营收增长的关键原因。

最后，人口老龄化趋势、寿命延长以及双重资格个人数量的持续增加，正在稳步扩大Molina Healthcare这类专注于特定群体的服务提供商的整体市场机遇。

分析师观点与市场展望

综合来看，分析师对Molina Healthcare股票给出了“持有”的整体评级，其平均目标价已被当前股价超越。最高的200美元目标价，预示着该股仍有约15%的上涨潜力。

在覆盖该股票的18位分析师中：

• 3位分析师给予“强烈买入”评级。
• 12位分析师给予“持有”评级。
• 1位分析师给予“适度卖出”评级。
• 2位分析师给予“强烈卖出”评级。
  

对Molina Healthcare的深入分析，不仅仅是研究一家具体的公司，更是透过其业务模式和市场表现，窥见美国医疗健康体系的复杂性与细分市场的潜力。对于中国跨境行业的从业者而言，无论是从事电商、支付还是其他贸易领域，理解海外成熟市场的商业逻辑、监管环境以及人口结构变化带来的机遇与挑战，都具有重要的借鉴意义。关注这类动态，有助于我们拓宽视野，为中国企业的出海战略提供更多维度的思考。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/us-moh-15pct-upside-cycle-proof.html