科州裁决！BNPL利润遭绞杀，模式将洗牌！

在当下数字经济浪潮中，“先享后付”（Buy Now, Pay Later, 简称BNPL）模式凭借其便捷、灵活的特点，迅速在全球范围内崛起，成为一种深受欢迎的消费信贷方式。从日常购物、在线旅游，到医疗服务乃至生活必需品，BNPL的触角已然延伸到我们生活的方方面面，在美国市场更是发展迅猛。然而，伴随其野蛮生长而来的，是愈发复杂的法律与监管挑战，这些挑战正深刻重塑着BNPL服务商的市场策略和商业前景。

BNPL的出现，为消费者提供了不同于传统信用卡的支付选择，尤其受到年轻一代的青睐。它通常以小额、分期的形式，让消费者在没有额外利息或仅需支付少量费用的情况下，即时获得商品或服务，并在未来分期偿还。这种模式极大地降低了消费门槛，刺激了消费活力，也为商家带来了更多的销售机会。然而，正如所有创新事物一样，当其规模达到一定程度，监管的审视便会随之而来。

法律与监管迷雾，挑战BNPL发展路径

金融行业的发展离不开健全的法律框架。对于BNPL而言，其面临的核心挑战在于，各国各地对其的法律定位尚未形成统一。一些美国州份将其视为“封闭式信贷”（closed-end credit），而另一些则因其通过数字账户提供服务，倾向于将其归类为“信用卡式产品”。这种差异导致了利率、信息披露和其他业务实践上的巨大分歧，让金融科技公司（FinTech）在合规层面举步维艰。

金融科技行业普遍认为，将BNPL这种数字结账流程中提供的分期贷款，生硬地套用现有信用卡监管条例，既不合时宜也可能误导消费者。特别是在美国消费者金融保护局（CFPB）关于相关议题的征求意见稿（尽管该征求意见程序目前已被撤回，因为该机构的最终命运尚待确定）中，不少BNPL提供商曾提交反馈，指出若将《Z法规》B分部应用于短期分期结构，可能导致信息披露不清，反而会让消费者感到困惑。这种“一刀切”的监管思路，显然无法适应BNPL模式的灵活性和创新性。

美国科罗拉多州裁决：掀起新波澜

正当美国联邦层面BNPL监管走向悬而未决之际，美国科罗拉多州的一项重要上诉法院裁决，给原本复杂的局面再添变数。这项裁决重新定义了州级利率上限的适用方式，直接将BNPL提供商暴露在更严格的州级贷款限制之下。

此案的核心争议点在于，美国科罗拉多州能否对其居民获得的、由其他州银行发放的贷款，强制执行其州内的利率上限。此前的初审法院认为，贷款发放地的唯一决定因素是贷款机构的所在地。但2025年11月10日的上诉裁决，彻底颠覆了这一观点。裁决明确指出，在“选择退出州”（opt-out state，指选择不适用联邦利率输出原则的州）发放的贷款，包括贷款机构或借款人任何一方位于该州的情况。这意味着，美国科罗拉多州现在可以对其居民从州外银行获得的贷款，强制执行其利率上限，即便贷款银行总部设在其他州。

美国科罗拉多州在监管文件中陈述，其选择“选择退出”联邦利率输出原则，正是为了应对日益泛滥的“租牌银行”（rent-a-bank）现象。所谓“租牌银行”，是指非银行贷款机构与合作银行“结盟”，利用后者在某些州不受利率上限限制的优势，以规避借款人所在州的利率规定。这种操作虽然在一定程度上为金融创新提供了空间，但同时也可能导致消费者面临更高的利率风险，扭曲市场公平竞争。美国科罗拉多州的这一裁决，无疑是对这种规避行为的一次有力回击。

裁决深远影响，BNPL何去何从？

美国科罗拉多州的裁决，为所有贷款机构，包括BNPL提供商，确立了新的原则：无论贷款机构总部位于何处，只要借款人或贷款机构位于该州，州级利率上限便可适用。这意味着，那些依赖州外银行伙伴发放贷款的BNPL或金融科技公司，其业务模式将面临严峻考验。

新媒网跨境获悉，这一裁决的生效，意味着：

1. 联邦利率输出原则不再万能： 在选择退出州，BNPL提供商将无法再依赖联邦利率输出原则来规避州级利率上限。
2. 州级挑战能力增强： 各州将更有能力挑战那些通过州外银行伙伴来规避本地利率上限的贷款结构。

这对短期、免息的BNPL提供商也会产生影响。因为年利率（APR）的计算方式是将总费用（包括滞纳金）和收费除以贷款金额，再除以贷款期限，最后以百分比表示。即便看似“免息”的产品，如果包含滞纳金或其他服务费用，这些费用也会被计入APR，从而可能触及州级利率上限。

面对这一变化，BNPL公司不得不提升自身的合规能力。首先，他们可能需要增加合规人员配备，以深入研究并适应各州的具体规定。其次，场景测试将变得至关重要，因为单一的全国性定价方案对于长期贷款而言将不再可行。任何额外的费用，包括处理费或运营成本，都会推高APR，使其更接近甚至突破各州的“天花板”。

美国科罗拉多州的裁决，进一步凸显了行业组织所描述的“不均衡监管格局”，这正是“APR碎片化”的集中体现。美国消费者金融保护局早前发布的评论信中，也暗示了金融科技与传统银行之间在BNPL监管问题上的关键争议点和立场。

整体而言，对BNPL的监管正通过各州行动、联邦解释和积极的规则制定相互叠加而构建，而非通过单一、统一的框架。这种碎片化的监管环境，无疑给BNPL提供商带来了巨大的运营和策略调整压力。

新媒网跨境了解到，为了应对这些挑战，BNPL提供商可能需要采取多种策略调整：

• 精确追踪借款人地理位置： 那些依赖合作银行模式的提供商，需要更精准地追踪借款人所在州，以便确定适用的利率上限。这意味着，原本为统一全国部署而设计的承保引擎和利润模型，必须集成各州特定的利率限制。
• 简化产品线： 部分提供商可能会选择在利率上限较低的州撤回部分产品，以降低合规风险和成本。
• 转向商户补贴模式： 更多地推广由商户补贴的零利率计划，将利率成本转嫁给商家，以维持对消费者的吸引力。
• 收紧信贷可获得性： 在某些州，对于高价值商品的信贷审批可能会变得更加严格，以控制风险。
• 建立多重银行合作关系： 与多家银行建立合作，以便根据不同州的APR结构，匹配合适的产品和服务。
• 申请成为全国性银行： 对于资金实力雄厚、规模较大的BNPL公司而言，申请成为全国性银行，或许是彻底解决跨州监管难题的一劳永逸之策。

毫无疑问，这些调整将不可避免地带来新的运营成本，并可能影响现有商业模式的盈利能力和可持续性。美国科罗拉多州的裁决也引发了一个更深层次的问题：未来是否会有更多美国州份效仿，推出类似的强硬监管措施？

展望未来：平衡发展与合规

新媒网跨境认为，美国科罗拉多州此次的裁决，无疑是BNPL行业发展史上的一个重要里程碑。它清晰地表明，金融创新固然重要，但健全的监管框架和消费者保护同样不可或缺。这种对“租牌银行”模式的限制，体现了监管机构维护市场公平竞争、防止利率套利、保护弱势消费者的决心。

对于BNPL行业而言，这既是挑战，也是一次转型升级的契机。金融科技公司需要更深入地理解并遵守各地法规，将合规融入产品设计和运营流程的每一个环节。这可能会促使行业更加注重透明度，提供更清晰的费用说明和还款条款，从而提升消费者信任度。同时，这也将推动BNPL行业向更健康、更可持续的方向发展。

未来，BNPL市场可能会出现一些新的趋势：一是更加精细化的区域运营，各家公司会根据不同州的法规定制产品和服务；二是商业模式的创新，例如与传统金融机构更紧密的合作，或者探索更多由商户驱动的零利率方案；三是技术层面的突破，利用大数据和人工智能等技术，更精准地评估风险、管理合规，并在合法合规的前提下，尽可能地提升用户体验。

在一个日益互联互通的数字世界里，金融服务的便捷性与安全性之间的平衡至关重要。BNPL作为金融创新的产物，其发展轨迹必然伴随着不断的调整与完善。美国科罗拉多州的裁决，提醒着所有市场参与者：只有在坚实的法律和道德基石之上，创新之花才能绽放得更加绚烂持久，真正惠及广大消费者，推动社会经济的健康发展。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/colorado-ruling-crushes-bnpl-profit.html