Coinbase 29亿天价收购！加密衍生品巨变，跨境淘金！

2025年，数字资产市场迎来了一个关键的变革时期。机构资金的深度参与，正在将这个最初由散户主导的市场，逐步转变为以衍生品为核心的资产类别。其中，期权作为风险管理、流动性提供和价格形成的关键工具，发挥着日益重要的作用。

这一年，数字资产首次大规模进入传统资本市场，其影响力在波动性、价格发现以及散户与专业资本之间的关系演变上显露无遗。在2024年良好势头的基础上，广受欢迎的交易所交易基金（ETF）产品表现超出了预期。截至2025年，比特币（BTC）ETF吸引了约600亿美元的净流入，以太坊（ETH）ETF也获得了约150亿美元的净流入。

值得关注的是，全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）旗下的iShares ETF (IBIT) 在推出后不到21个月，便成为该公司盈利能力最强的ETF。根据其最新披露，IBIT更是成为美国哈佛大学（Harvard University）规模达570亿美元捐赠基金的最大单一持仓。

传统资本市场对数字资产的兴趣被彻底点燃，“数字资产财库”（DATs）成为业内新的热点词汇。美国商人Michael Saylor旗下的Strategy公司和美国分析师Tom Lee创立的Bitmine公司，通过公开上市公司结构，迅速成为最大的BTC和ETH持有者之一。

并购交易也呈现活跃态势。美国加密货币交易所Coinbase以29亿美元收购了知名期权交易平台Deribit，美国加密支付公司Ripple以12.5亿美元收购了Hidden Road，同时Circle和Bullish等一批高知名度公司成功进行首次公开募股（IPO），引发了前所未有的主流关注。

Coinbase对Deribit的收购尤其引人注目，这笔29亿美元的交易是迄今为止加密期权平台领域最大的一笔收购，它预示着机构对未来发展的愿景。加密交易正从单纯的现货敞口，向构建一个完整的衍生品生态系统迈进，以实现传统金融领域所熟悉的对冲、收益生成和风险管理策略。

Deribit成熟的基础设施，能够处理每日数十亿美元的期权交易量，其深度订单簿覆盖了广泛的到期日和行权价格，为大规模执行机构策略提供了必要的流动性和运营深度。通过将Deribit的全球业务与Coinbase在美国市场的显著影响力相结合，为加密期权及衍生品大规模服务于美国机构提供了可行的路径。

走向主流

在监管层面，我们看到了明确性日益提升。美国通过了《Genius法案》，香港也出台了《稳定币条例》，为稳定币的普及和现实世界资产（RWA）在主流金融中的应用铺平了道路。美国证券交易委员会（SEC）进一步明确了代币的“证券”定义，并采取了更具协作性的态度。自2021年上市以来，美国Coinbase首次获准面向美国国内受众进行首次代币发行（ICO）。

然而，尽管市场普及速度积极，代币价格在2025年却经历了一轮过山车般的波动。比特币（BTC）上半年曾触及约12.6万美元的历史高点，以太坊（ETH）也达到约5000美元，但随后在年末因一系列行业挫折回撤了30%至40%。

2025年10月，由中心化交易所（CEX）引发的“闪崩”、DeFi协议意外故障、数字资产财库（DAT）溢价的崩溃，以及散户兴趣转向人工智能（AI）股票，都给生态系统带来了不容忽视的损失。然而，这种波动本身也揭示了市场结构的新变化。

10月的闪崩并非单纯由现货抛售驱动，而是受到了传统期权市场中常见的交易商对冲和保证金管理动态的放大效应影响。当市场价格暴跌导致波动性飙升时，负反馈机制启动，交易者需要卖出越来越多的Delta敞口以应对市场下跌，进一步加剧了市场崩溃。随着期权在市场中应用日益广泛，其动态对冲机制对价格波动的影响力将持续增加，这与我们在传统金融市场中观察到的情况类似。

结构性转变

传统金融（TradFi）与“原生”加密市场情绪的对比，尤其值得关注。它反映了一个日益成熟的加密市场所发生的结构性变化，即传统资本在价格走势中占据主导地位。

一个比特币（BTC）和以太坊（ETH）主导地位集中的“头重脚轻”的生态系统、对ETF和股权而非自我托管的偏好、以及与传统宏观因素（如流动性条件）日益增强的价格关联性，都提供了市场机构化的明确迹象。这种转变意义深远。

机构资本的交易并非基于纯粹的生态热情或社区情绪，而是依照其自身的投资授权，在预设的风险参数、回撤容忍度、宏观考量和明确的投资期限下运作。比特币（BTC）与传统金融流动性条件相关性的上升，反映了机构采用后，加密资产的敞口管理也开始与美联储政策、流动性条件和整体风险偏好等主要宏观资产类别保持一致。

因此，尽管近期价格走势可能有所波动，但比特币（BTC）和主流市场参与的长期前景从未如此光明，特别是对于美国市场而言。随着永续期货最终对美国交易者开放，美国知名交易平台Robinhood扩展到代币化股票领域，以及美国支付公司Square在其商家网络中接受比特币支付，数字资产的普及已跨越了拐点。预计2026年及以后，我们将看到新的投资产品和实际应用场景的蓬勃发展。

展望未来

2025年对于数字资产而言是喜忧参半的一年。积极因素包括：传统金融资金流入增加、监管环境趋向友好、大规模并购交易，以及面向主流市场普及的股权关联产品（如数字资产财库DATs、ETF）激增。

然而，这些利好因素一定程度上被令人失望的年度价格表现、非比特币/以太坊代币的显著表现不佳、链上生态系统活跃度下降，以及对交易基础设施稳健性的持续质疑所抵消。

2026年将是数字资产领域的重要转折点。随着数字资产不再“神秘”，并被主流交易者广泛接受，市场的焦点将重新回到创新和生态系统发展上，投资者将评估比特币和稳定币之外，下一个“杀手级应用”会是什么。美国衍生品（永续期货和期权）的增长、稳定币在日常结算中应用增加，以及代币化现实世界资产（RWA）产品的出现，将是保持积极势头所需的关键因素。

截至2025年年末，比特币（BTC）徘徊在8.8万美元附近，市场对长期前景保持谨慎乐观。分析师预测，机构资金的持续流入、美联储的降息，以及数字资产与人工智能（AI）和去中心化金融（DeFi）叙事的融合，可能驱动市场复苏。

然而，风险依然存在，包括流动性收紧可能导致的市场回调、山寨币ETF的监管延迟、数字资产财库（DAT）的资产集中化，以及衍生品交易中过度杠杆化带来的高波动性。

数字资产的普及趋势已经发生并将持续下去，但在这个关键时刻，行业需要通过持续创新，兑现其长期被寄予的潜力。

对于中国跨境行业的从业者而言，紧密关注这些国际数字资产市场的动态，理解其背后的结构性变化和潜在风险，将有助于我们更好地把握全球数字经济发展趋势，为未来的业务发展提供有价值的参考。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/coinbase-2-9b-sparks-deriv-market-boom.html