嘉年华邮轮营收超疫前！股价五年或翻倍

全球经济复苏的浪潮中，跨境贸易与国际旅行正展现出蓬勃的生机。特别是在经历了一段时期的调整后，全球旅游业正加速回归常态，其中邮轮行业以其独特的旅行体验和价值主张，重新成为消费者的热门选择。在这样的背景下，全球邮轮巨头的业绩表现，不仅是其自身运营状况的晴雨表，也折射出国际旅游市场的强劲动能，为关注跨境业务的国内从业者提供了重要的市场参考。

近期，全球股票市场在2025年下半年呈现出积极态势。在2025年12月18日的交易中，纽约证券交易所的52周新高股票数量为125只，超过了创52周新低的47只。与此同时，纳斯达克市场则有所不同，创52周新低的股票有214只，高于创52周新高的166只。

在这轮市场活跃中，嘉年华邮轮（Carnival），作为全球三大邮轮运营商之一，其股票表现尤为引人注目。截至2025年12月，嘉年华邮轮的股价在本年度已累计上涨27%，并在过去12个月中第19次触及52周新高，达到32.89美元。尽管当前股价距离其在2018年1月创下的72.70美元历史最高点仍有一定距离，但公司当前的估值指标在2025年已显得较为强劲，这与标普500指数中的多数股票表现相符。面对这样的市场走势，投资者通常会权衡风险与收益，审慎评估未来的投资方向。

嘉年华邮轮（CCL）股票估值几何？

评估嘉年华邮轮股票的当前价值，一个有效的方法是将其当前的估值指标与公司在2018年达到历史高点时的状况进行比较。根据标普全球市场情报的数据，截至2025年12月，嘉年华邮轮的企业价值（EV）约为676.1亿美元，是其收入的2.54倍。而在2017财年，即其股价触及2018年1月历史高点（72.70美元）之前的财年，其企业价值/收入比率为3.22倍，比当前高出27%。

再看企业价值与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比值。目前，嘉年华邮轮的企业价值是其EBITDA的8.83倍。而在2017年末，这一比值为11.13倍，比2025年末高出26%。

邮轮的建造需要庞大的资本投入，因此债务在公司的资本结构中扮演着重要角色。

截至2025年11月30日，嘉年华邮轮的总债务为279.9亿美元；而在2017年，这一数字约为92.2亿美元，仅为当前的三分之一。与此同时，嘉年华邮轮在2025年的EBITDA达到72.4亿美元，创下了公司纪录。相比之下，2017年的EBITDA为50.8亿美元。

目前，嘉年华邮轮的总债务是其EBITDA的3.87倍；而2017年，这一比值为1.81倍，不到当前水平的一半。因此，嘉年华邮轮在2017年的奥特曼Z-Score（Altman Z-Score）为2.89，是当前1.23的两倍多。值得注意的是，1.23的奥特曼Z-Score被视为财务困境的信号。

客观地讲，与嘉年华邮轮的两大主要竞争对手——皇家加勒比邮轮（Royal Caribbean Cruises）和挪威邮轮控股（Norwegian Cruise Line Holdings）相比，它们的奥特曼Z-Score分别为2.12和0.39。部分市场观察者认为，皇家加勒比邮轮在三者中表现更为稳健，尤其是在资产负债表健康度和运营效率方面。如果说2017年至2018年是嘉年华邮轮的鼎盛时期，那么2025年及以后也可能成为其强劲发展的阶段。这表明，嘉年华邮轮的公允价值可能介于31美元至72美元之间。在当前市场环境下，嘉年华邮轮的股票仍具备一定的投资吸引力。

行业分析师如何看待嘉年华邮轮？

根据对嘉年华邮轮（CCL）股票进行评级的25位分析师的评估，其中19位给予“买入”评级（评级达到4.48分，满分5分），并设定了36.35美元的目标价，比当前股价高出16%。相比之下，皇家加勒比邮轮（RCL）的评级为4.40分，挪威邮轮控股（NCLH）的评级为4.13分。

邮轮行业持续为大多数休闲旅行者提供着高质量且价格合理的旅行体验，这预示着整个行业，而不仅仅是嘉年华邮轮，将迎来持续的营收和利润增长。嘉年华邮轮首席执行官乔什·温斯坦（Josh Weinstein）在2025年第四季度财报电话会议中表示：“邮轮旅行已明确成为一种主流度假选择……好消息是，相比陆地旅行替代方案，邮轮的体验价格比仍具有巨大的价值优势，这为未来多年的发展提供了广阔的空间。”

嘉年华邮轮已于2025年12月19日公布了其2025年第四季度财报。

虽然公司第四季度营收为63.3亿美元，略低于分析师预期的4000万美元，但仍比2024年第四季度增长了6.6%。在盈利方面，公司每股收益为34美分，比华尔街普遍预期高出9美分。此外，本季度运营利润率为11.6%，比一年前提高了220个基点。

在2025年第四季度财报电话会议中，公司透露，未来两年（2026年和2027年）的预订量已达到创纪录水平，客户存款也创下历史新高。

邮轮行业以其“抓住有利时机”的运营模式而闻名，预计到2027年底，其营收和利润将持续走高。

对于嘉年华邮轮（CCL）的股票而言，这将是一个积极的信号。在2025年12月19日公司公布强劲的2025年第四季度业绩后，股价应声上涨14%。

嘉年华邮轮股票的未来展望

长期以来，邮轮行业一直被视为具有巨大发展潜力的板块。在2020年初的全球公共卫生事件期间及其随后的几年里，邮轮行业曾面临严峻挑战，几乎陷入困境。然而，随着全球经济的逐步复苏和消费者支出的回升，业界普遍预期邮轮行业的营收将很快恢复到甚至超越2019年的水平。

事实上，随着额外运力的投入，行业营收已经超过了疫情前的水平。

如果未来没有出现其他对经济造成严重打击的意外事件，嘉年华邮轮的股票在未来五年内（至2030年）实现翻番，接近其历史高点，并非难以想象。

在2023年6月，曾有市场观点指出，如果市场需求在接下来的12-24个月内保持强劲，且皇家加勒比邮轮的运营利润率能恢复到疫情前水平，那么其股价在94美元左右将显得非常有吸引力。据当时（即2024年12月）的数据显示，自2023年6月以来，皇家加勒比邮轮的股价累计上涨了213%，挪威邮轮控股（NCLH）上涨了35%，而嘉年华邮轮（CCL）则上涨了139%。

综合来看，皇家加勒比邮轮在业界被认为表现更为突出。然而，在正常经济条件下，嘉年华邮轮在未来一段时期内也展现出良好的增长潜力。目前的股价水平，嘉年华邮轮仍具备一定的投资价值。
Carnival Corp_ logo on ship by- Ihor Koptilin via Shutterstock