巴西PicPay估值25亿！营收猛增92.1%，跨境新机

进入2026年，全球资本市场新股发行（IPO）活动呈现出新的景象。回顾2025年，全球IPO市场表现较2024年更为活跃，超过200家企业完成上市，共募集资金约336亿美元，相较2024年的150家企业、300亿美元有所增长。其中，科技领域受人工智能（AI）热潮推动表现突出，医疗健康、工业和能源等板块也崭露头角。展望2026年，随着AI技术持续深化发展，市场普遍预期这种趋势将得以延续。然而，尽管2026年上半年已过，尚未出现轰动性的科技巨头IPO。目前为止，生物科技公司Aktis Oncology（简称AKTS）的上市是规模较大的案例之一。紧随其后，本周又有一家来自金融科技领域的融合型公司正寻求上市。对于关注全球市场动态，尤其是对新兴经济体和金融科技领域抱有兴趣的中国跨境从业者而言，此类公司的发展模式及其上市表现，提供了宝贵的观察视角。

巴西金融科技的崛起：PicPay的上市之路

这家备受关注的金融科技公司名为PicPay，它成立于2012年，是一家源自巴西的数字金融服务和支付平台。从最初的数字钱包，PicPay逐步发展成为一个综合性的数字银行生态系统，旨在简化和现代化巴西民众处理支付和数字金融服务的方式。

PicPay的业务模式是双边移动优先的金融平台，提供广泛的服务，包括借贷、投资和保险等。此次上市，PicPay寻求估值达到25亿美元，计划通过发行约2300万股股票，以每股16至19美元的价格区间，募集约4.34亿美元。其股票将以“PICS”为代码进行交易。

公司计划将此次募资所得的一部分用于一般公司运营，另一部分则用于收购保险公司Kovr。值得注意的是，继2021年Nu Holdings（简称Nu银行）之后，PicPay将成为首家在美国市场进行大型IPO的巴西公司，这无疑为拉丁美洲金融科技行业的发展注入了新的活力。

稳健的财务表现与增长潜力

审视PicPay的财务数据，可以看到其营收持续增长，盈利能力不断提升，并且一些关键运营指标也表现出积极的增长态势。

从表格中可以看出，PicPay的营收从2024年的34.6亿巴西雷亚尔增长至2025年的55.7亿巴西雷亚尔。而在2026年前九个月，公司录得营收72.6亿巴西雷亚尔，较2025年同期实现了92.1%的显著增长。

在利润方面，2025年公司利润增长更为显著，达到2.1757亿巴西雷亚尔，增幅达530.2%。2026年前九个月的利润达到2.7037亿巴西雷亚尔，较2025年同期的1.5085亿巴西雷亚尔有显著提升。

这些营收和利润的增长，得益于其账户数量的同步增加。截至2026年9月30日，其账户数量已从2024年底的5280万增长至6560万，使其成为巴西第二大数字银行，仅次于Nu银行。

在同一时间段内，PicPay的存款总额和总支付量也呈现大幅增长。存款总额从2024年的130.4亿巴西雷亚尔增长到266.6亿巴西雷亚尔，总支付量则从2711.6亿巴西雷亚尔增至3924.6亿巴西雷亚尔。此外，截至2026年9月30日，贷款发放总额已从2024年底的23.8亿巴西雷亚尔增至70亿巴西雷亚尔。

对于金融公司而言，股本回报率（ROE）是一个重要的衡量指标。截至2026年9月30日止的12个月期间，PicPay的股本回报率已从去年同期的14.2%提升至17.4%，这表明其资本运用效率有所改善。

尽管经营活动产生的净现金流从2024年的流入15.7亿巴西雷亚尔，转变为2026年前九个月的流出12.3亿巴西雷亚尔，但其64.9亿巴西雷亚尔的现金余额依然充裕，足以应对短期内的不确定性。整体而言，PicPay在实现盈利的同时，也展现出其业务运营的负责任态度。

PicPay的结构性优势与潜在挑战

PicPay在巴西金融科技领域拥有多项结构性优势，这些优势为其构建了独特的竞争壁垒。

早在2013年，PicPay便在巴西率先引入了二维码移动支付，这比巴西全国范围内的Pix即时支付系统推出早了许多年。这种对无摩擦交易的早期关注，为其发展成为多功能超级应用奠定了基础。

2015年，巴西J&F集团（J&F Group）的战略投资对PicPay的增长轨迹产生了根本性影响。这家巴西强大的商业集团提供了所需的资本和企业协同效应，助力PicPay实现规模化发展。

通过将银行、信贷、购物和社交功能整合到单一界面中，PicPay实现了显著的规模效应。截至2026年9月30日，它拥有6560万个总账户和4200万季度活跃用户。该平台货币化战略的核心驱动力，在于将高参与度的数字钱包转化为更高利润金融服务的启动平台。

与传统银行依赖物理基础设施和传统系统不同，PicPay的基础设施采用云原生技术，使其能够维持高效、低成本的服务基础设施。其钱包与银行服务板块是绝大多数用户的核心入口，提供Pix即时支付、P2P转账和账单支付等服务。

巴西中央银行的即时支付系统Pix的整合，是交易量增长的关键催化剂。截至2026年末，PicPay平台在巴西所有Pix交易中占据11%的市场份额，并已注册约8900万个Pix密钥。

PicPay钱包的另一个独特之处在于其交易流程中嵌入的“社交基因”。自成立以来，该平台允许用户维护个人资料、社交动态和消息功能，将简单的金融转账转化为社交互动。2021年4月，公司将这些功能扩展到包括直接消息，随后又增加了群聊和视频通话功能。

这种社交层面创造了强大的网络效应：随着更多用户加入平台与朋友交流和支付，应用程序的实用性呈指数级增长，从而提高了用户留存率，并降低了相对于纯银行应用的用户流失率。

社交银行模式与用户粘性

整体来看，尽管其规模更大的同行Nu银行因其用户界面和透明度而备受赞誉，但它主要仍是一种功能性的银行和信贷关系。相比之下，PicPay的社交整合创造了金融服务中罕见的日常使用频率。

在2026年第二季度，PicPay报告称其32%的活跃客户将该应用作为其主要金融服务平台。这种高使用频率有助于无缝的交叉销售，因为当提供贷款或零售折扣时，用户很可能已经因社交或P2P支付的原因打开了应用程序。

此外，PicPay积极拥抱巴西的开放金融框架（Open Finance），该框架允许在用户同意下，机构间安全共享金融数据。截至2026年中期，该公司在客户授权数据共享方面占据了12.3%的市场份额。

这一数据优势体现在诸如“Insights 2.0”等功能中，该功能通过扫描外部账户，主动提醒用户负余额或识别闲置储蓄，并建议在PicPay生态系统内获得更高利息，从而扮演主动的财务顾问角色。

然而，风险依然存在。首先从股东层面看，PicPay公司结构的一个显著特点是巴西巴蒂斯塔家族（Batista family）保持着绝对控制权。这种高度集中的所有权意味着公众股东在战略决策、董事会任命或重大公司交易中，几乎没有影响力。

此外，巴西的金融科技行业受到巴西中央银行（Banco Central do Brasil）的严格监管。尽管监管机构历来支持通过Pix和开放金融等举措促进竞争，但也引入了措施来限制与信用卡和无担保贷款相关的高利率。监管资本要求或交易费上限的任何变化，都可能直接影响PicPay的利润率。

对中国跨境从业者的参考意义

综合来看，PicPay的上市案例，无疑为中国跨境行业从业者提供了一个值得深入研究的范本。其稳健的财务状况和持续的增长轨迹，尤其是在盈利能力和运营规模上的提升，都显示了其商业模式的韧性。

更重要的是，PicPay不仅是一款提供全面金融服务的应用，它还融入了独特的社交元素，使得用户与应用的互动更具直观性和趣味性。这种“金融+社交”的超级应用模式，以及其在新兴市场先行探索的经验，对于中国企业在海外市场，尤其是在拉美地区寻求本土化创新和用户增长，具有重要的借鉴意义。

尽管存在监管考量和所有权集中等挑战，PicPay依然立足于稳固的基础，有望延续其增长势头。对于计划拓展新兴市场的中国数字支付、电商平台以及其他互联网服务企业而言，深入理解PicPay如何结合本地文化和创新技术来构建用户生态，将是未来发展的重要参考。关注此类上市动态，能帮助我们更好地把握全球金融科技趋势，洞察新兴市场消费者行为和监管环境的特点。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/brazil-picpay-25bn-val-92-rev-surge-new-opp.html