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在当前数字化浪潮席卷全球的背景下，企业间的支付与财务运营效率日益成为商业竞争的关键。特别是对于数量庞大、充满活力的中小型企业（SMBs）而言，如何借助先进的金融科技工具，优化其账单支付、资金管理等流程，直接关系到其运营成本和市场竞争力。在这个快速演变的领域，我们正目睹着技术创新与市场策略的不断碰撞。近期，一家深耕支付和财务运营软件领域的公司Bill Holdings，就成为了市场关注的焦点。一家激进型对冲基金Starboard Value宣布已持有该公司8.5%的股份，并计划提名多名董事，旨在推动该公司进行战略调整。这一事件不仅反映了资本市场对企业价值的深度关注，也为我们观察全球金融科技行业，特别是服务于中小企业的SaaS（软件即服务）市场动态，提供了新的视角。

Bill Holdings的业务概览与市场表现

Bill Holdings，总部位于美国加利福尼亚州圣何塞，是一家专注于为中小型企业提供账单支付及其他会计软件服务的公司。其核心业务旨在帮助这些企业简化复杂的财务操作，提高效率，降低人工错误率。公司首席执行官René Lacerte于2006年创立了该公司，并在2019年成功上市，成为金融科技领域一颗冉冉升起的新星。通过不断的技术创新和市场拓展，Bill Holdings在北美中小企业市场建立了一定的用户基础和品牌认知度，其数字化解决方案对于推动传统财务管理向智能化转型起到了积极作用。

然而，尽管拥有领先的技术和市场潜力，Bill Holdings近期在资本市场的表现却不尽如人意。根据市场数据显示，2025年以来，Bill的股价已下跌40%，周一收盘价为50.20美元。更值得关注的是，相较于其在2021年11月达到的342美元峰值，跌幅高达85%。股价的持续下行，无疑给投资者带来了压力，也使得公司面临着更大的市场审视。为了稳定股价并回馈股东，Bill董事会于2025年8月批准了一项新的3亿美元股票回购计划，此前公司在2025年上半年已回购了1亿美元的股票。这些举措表明公司管理层正在积极应对市场挑战，但其效果仍需时间验证。

激进投资者Starboard Value的介入

在Bill Holdings股价持续承压之际，一家以激进投资策略闻名的对冲基金Starboard Value，高调宣布已积累了Bill公司8.5%的股份，并计划提名多名“高素质”董事以寻求公司变革。Starboard Value在2025年9月公布其持股情况时，通过监管文件表示，他们已开始“与管理层和董事会就价值创造的机会、董事会代表权以及发行人董事会的整体构成”进行沟通。此举无疑给Bill Holdings带来了新的外部压力，也预示着公司未来可能迎来一系列的战略调整。

Starboard Value并非首次在企业界掀起波澜。其创始首席执行官Jeff Smith以及基金本身，曾因在2014年成功主导Darden Restaurants（旗下拥有Olive Garden和LongHorn Steakhouse连锁餐厅）董事会改组而闻名。那次行动之前，Starboard Value曾发起了一场声势浩大的公开宣传活动，甚至提出了一份极其详细的改革Olive Garden运营的计划，最终成功促成了管理层和董事会的变革。此次Starboard Value将目光投向Bill Holdings，无疑是希望通过类似的方式，推动这家金融科技公司释放更大的价值潜力。

根据Bill公司2024年的代理文件显示，其十二名董事中，有三分之一的任期将于2025年到期。Starboard Value此次计划提名四名董事候选人，其中包括该投资公司的管理成员兼研究主管Peter Feld。据外媒报道，其他三位被提名者分别是：技术顾问、前微软高管Liat Ben-Zur；Shift4 Payments的前首席财务官Nancy Disman（已于2025年8月辞职）；以及前Global Payments高管Frank Young。这些被提名者均拥有丰富的行业经验和管理背景，Starboard Value显然希望通过注入新鲜血液，为Bill Holdings带来新的战略思维和执行力。

Bill公司方面对Starboard Value的举动也做出了回应。2025年9月，Bill在一份电子邮件声明中表示：“我们打算与Starboard进行接触，以了解他们的观点，就像我们对待其他股东一样。我们将根据既定流程审议Starboard的提名人选。”同时，Bill公司也强调：“我们相信Bill的未来，并对我们推动收入增长和盈利能力、为客户、合作伙伴和股东创造持续价值的能力充满信心。”这种开放沟通与保持信心的态度，是公司在面对激进投资者时常见的应对策略，其最终效果将取决于双方后续的博弈与合作。

Bill Holdings面临的宏观经济与市场竞争挑战

Bill Holdings股价的低迷以及Starboard Value的介入，并非偶然。公司高管在2025年8月的一次财报电话会议中指出，由于美国现任政府的贸易政策，以及全球经济环境带来的不确定性，使得美国本土中小型企业面临一定的财务压力，这给Bill的收入增长带来了一定影响。中小型企业作为经济的“毛细血管”，对宏观经济波动更为敏感。当它们感受到市场不确定性增强时，往往会收紧开支，这直接影响到对Bill这类SaaS服务的需求和消费。

从长远来看，Bill Holdings还面临着日益激烈的市场竞争。随着B2B支付和财务运营数字化转型成为趋势，越来越多的科技公司涌入这一赛道。Bill公司高管在2025财年结束时的分析师电话会议上提到，激烈的市场竞争促使许多较小的公司削减开支，这进一步加剧了Bill的营收压力。

主要竞争对手分析

Bill Holdings所处的B2B支付与财务管理SaaS领域，竞争格局日趋复杂。以下是一些主要的竞争者及其策略：

Mizuho证券分析师Siti Panigrahi领导的团队在2025年8月27日的客户报告中指出，尽管Bill Holdings在碎片化的B2B市场中拥有先发优势，但包括Fiserv的CashFlow Central和Stripe Billings在内的新进入者带来了潜在的竞争挑战。报告还特别强调：“从中长期来看，我们认为Intuit近期推出的QuickBooks Bill Pay可能会给Bill的新客户增长带来压力，因为它定价更低，并与QuickBooks（与Bill的客户群有很大重叠）进行原生集成。”

面对这些挑战，Bill在财报电话会议上发布的2026财年收入指引低于分析师预期。这引发了分析师的疑问，即公司是在展望上过于保守，还是其客户交易量将出现实质性恶化。Bill总裁兼首席运营官John Rettig对此表示：“我们正努力对中小型企业客户所处的环境保持审慎，确保我们的预期能够反映近期支出模式的趋势，并确保我们不会对预期过于乐观，因为中小型企业面临着诸多不确定性。”William Blair分析师Andrew Jeffrey和Jake Roberge在2025年8月28日的一份客户报告中写道，2026年的业绩展望意味着客户交易量将持平增长。这种谨慎的态度反映了公司对市场环境复杂性的深刻认知。

激进投资的行业趋势与启示

Bill Holdings遭遇激进投资者并非孤例。近年来，激进投资者在支付行业已有多起引人注目的行动。

• Global Payments: 据外媒2025年7月15日报道，Elliott Investment Management于2025年早些时候收购了Global Payments的股份。
• PayPal Holdings: Elliott还在2022年中期收购了PayPal Holdings 20亿美元的股份，PayPal首席执行官Dan Schulman于2023年初宣布离职。
• Fidelity National Information Services (FIS): 2022年，在两家激进对冲基金DE Shaw和Jana Partners收购了金融科技服务公司Fidelity National Information Services的股份后，该公司同意新增一名董事并进行全面的业务审查。

这些案例表明，当金融科技公司的市场表现未能达到投资者预期，或者其管理层在战略执行上存在争议时，激进投资者便会积极介入，寻求通过改变公司治理结构或推动战略调整来提升股东价值。这在一定程度上反映了资本市场对创新型科技企业价值实现的急迫性，以及对公司治理效率的关注。

对中国跨境行业从业者的启示

Bill Holdings的案例为中国的跨境行业从业者，特别是那些涉足金融科技、SaaS服务或为全球中小企业提供数字化解决方案的企业，提供了多方面的参考。

首先，宏观经济环境的敏感性不容忽视。 全球经济的波动，无论是贸易政策调整还是市场不确定性，都会直接影响到下游中小企业的经营状况，进而传导至为其提供服务的SaaS平台。中国跨境企业在拓展海外市场时，必须对目标市场的宏观经济走势保持高度敏感，并制定灵活的应对策略，例如多元化市场布局，或针对性地提供韧性更强的解决方案。

其次，持续创新与差异化竞争是核心驱动力。 B2B支付和SaaS市场竞争日益激烈，巨头和新兴力量都在不断推出新产品和新功能。对于中国跨境企业而言，在技术上保持领先，不断优化用户体验，并找到独特的市场定位，是避免同质化竞争的关键。例如，可以专注于某一细分行业的垂直需求，或者在服务模式上进行创新。

再者，公司治理与股东沟通的重要性。 激进投资者的介入，提醒我们健全的公司治理结构和有效的投资者关系管理至关重要。对于计划在国际资本市场上市或融资的中国企业而言，理解并适应国际投资者的期望，保持透明高效的沟通机制，能够有效降低潜在的治理风险，确保公司的健康长远发展。

最后，警惕并学习应对市场变动的策略。 Bill Holdings面临的股价压力和竞争加剧，是全球科技企业普遍可能遇到的挑战。中国跨境企业在快速发展的同时，也应居安思危，提前布局风险管理，包括对市场趋势的预判、对竞争对手的分析、以及在必要时采取股票回购等财务工具来稳定市场信心。

总而言之，Bill Holdings的近期发展，是全球金融科技市场复杂性与动态性的一个缩影。对于中国跨境行业的同仁们来说，密切关注此类国际市场动态，从中汲取经验教训，不断提升自身应对挑战的能力，将有助于我们在全球化的竞争中行稳致远，实现可持续发展。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/bill-holdings-85-drop-activist-fund-enters.html