伯克希尔DVA年跌37%！巨头投资组合面临策略大调整

伯克希尔哈撒韦作为全球知名的投资机构，其持仓变动向来备受市场关注。进入2026年上半年，其旗下一项主要投资——美国透析服务提供商DaVita公司（DVA）的股价表现引起了行业内的讨论。截至2026年1月，DaVita的股价在过去一年（即2025年全年）中多次触及52周新低，累计下跌幅度达到37%。这一情况，结合伯克希尔哈撒韦近期在DaVita持股上的操作，引发了外界对于这家投资巨头未来策略走向的猜测。

伯克希尔哈撒韦与DaVita：一段长期的投资旅程

伯克希尔哈撒韦对DaVita的投资始于2011年第四季度，当时其首次购入268万股。随后的几年里，伯克希尔持续增持，到2014年第四季度，持股量达到峰值的3857万股。这段长达十余年的持有，充分体现了伯克希尔哈撒韦一贯的长期价值投资理念。然而，在过去的两年里（即2024年至2025年），伯克希尔哈撒韦开始逐步减持DaVita的股份。最近的一次公开减持发生在2025年10月27日，当时出售了401,514股，平均价格为每股135.36美元。

经过多次调整，截至2026年上半年，伯克希尔哈撒韦仍持有DaVita约3176万股，这部分持股占其总规模达3150亿美元股权投资组合的1.1%。更值得注意的是，这一持股比例仍占到DaVita公司总股本的45.0%。据估算，伯克希尔哈撒韦持有DaVita股票的平均成本约为每股60美元。从投资回报的角度看，尽管当前股价较成本价仍有显著溢价，但近期股价的持续下探，使得这笔投资的账面收益面临缩水的风险。

领导层更迭与投资策略的演变

随着管理层的过渡，伯克希尔哈撒韦的投资决策也呈现出新的特点。目前，公司由格雷格·阿贝尔（Greg Abel）担任首席执行官，而其庞大投资组合的管理者之一，特德·韦斯勒（Ted Weschler），则成为了独立负责这一领域的重要人物。在沃伦·巴菲特逐渐放权，以及托德·库姆斯（Todd Combs）等重要投资经理职位变动之后，新的领导团队是否会以更务实的视角审视现有持仓，尤其是一些增长相对平缓的资产，成为了市场关注的焦点。

从投资组合管理的角度看，锁定利润并重新配置资金是常见的策略。对于DaVita这样的长期持仓，在市场环境发生变化、公司增长前景不明朗时，重新评估其在伯克希尔哈撒韦整体战略中的定位，是管理层需要面对的问题。这不仅仅是关于短期盈利，更是关于如何优化资本配置以应对未来的市场挑战。

DaVita的经营现状与行业挑战

DaVita作为美国领先的透析服务提供商，其业务模式与美国医疗保健体系紧密相关。透析服务对于数百万肾衰竭患者而言是维持生命的关键治疗，这意味着DaVita拥有稳定的市场需求。然而，这家总部位于美国丹佛的公司，在伯克希尔哈撒韦持有其股票的14年间，其财务表现也反映出医疗服务行业的特点。

从营收数据来看，DaVita的营收从2011年的67.3亿美元增长到截至2025年9月30日的12个月的133.2亿美元，实现了98%的增长，复合年增长率（CAGR）为5.0%。同期，息税折旧摊销前利润（EBITDA）也增长了86%，复合年增长率为4.5%。这些数据显示，DaVita在过去十多年中保持了稳健的增长，但相较于一些高科技或新兴产业，其增速显得较为温和。

DaVita近年来的股价表现也呈现出明显的波动性：

• 2015年6月，股价约为85美元。
• 2019年5月，股价几乎腰斩。
• 2019年5月至2021年5月的两年间，股价实现了近三倍的增长。
• 2021年5月至2022年11月的18个月内，股价又回吐了近一半的涨幅。

这种波动性，一定程度上反映了医疗服务行业在政策、报销以及竞争环境下的复杂性。

更值得关注的是，DaVita目前并不派发股息，这与伯克希尔哈撒韦持有的其他一些高回报股票形成了对比。例如，伯克希尔哈撒韦的第二大持仓——美国可口可乐公司（KO），仅在2025年就为伯克希尔贡献了超过8亿美元的股息收入，提供了稳定的现金流。尽管伯克希尔哈撒韦截至2025年第三季度拥有超过3810亿美元的巨额现金储备，对外部现金流的需求并不迫切，但股息回报对整体投资组合的贡献仍不可忽视。

在伯克希尔的投资组合中，DaVita是仅有的两只医疗保健股票之一。另一只医疗保健股票是美国联合健康集团（UnitedHealth Group, UNH），伯克希尔在2025年第二季度购入了超过500万股，平均购买价格为每股411.45美元。目前，这笔投资也处于浮亏状态。这可能表明，医疗保健行业在当前的市场环境下，对于大型机构投资者而言，并非易于获得高额超额收益的领域。

市场分析师对DaVita的看法也相对谨慎。在跟踪DaVita股票的12位分析师中，仅有两位给予“买入”评级，这在一定程度上反映了市场对DaVita未来增长前景的普遍预期。

宏观经济环境下的投资考量

当前，全球宏观经济环境复杂多变，市场情绪也此起彼伏。美国经济学家戴维·罗森伯格（David Rosenberg）近期在外媒发表观点，他常常被描述为市场上的“长线空头”。他提出，当前市场普遍缺乏对2026年经济衰退的预测，这可能是一种“非理性繁荣”的信号。他指出，在主要的共识调查中，没有一位经济学家预测2026年会出现衰退。这种高度一致性在历史上极为罕见，上一次出现类似情况是在2007年末，再之前是2000年初。罗森伯格警示称，当前市场估值处于历史高位，对于现在建立多头头寸的投资者而言，风险回报比可能并不理想。

这种对市场普遍乐观情绪的警示，对于像伯克希尔哈撒韦这样的大型机构来说，尤其具有参考价值。在整体市场估值偏高、未来不确定性增加的环境下，伯克希尔哈撒韦的投资策略通常会更加注重防守和价值。

伯克希尔哈撒韦的策略选择

对于伯克希尔哈撒韦这样体量的投资机构而言，其决策逻辑与普通投资者有所不同。即使选择出售DaVita的全部持股，按照目前估算，所获得的约33亿美元现金（基于当前持股和股价）对于伯克希尔庞大的现金储备而言，并不会产生颠覆性的影响。截至2025年第三季度，伯克希尔哈撒韦账面上已拥有超过3810亿美元的现金及等价物。在当前市场估值普遍较高的情况下，除非有重大的收购计划，否则这笔资金也只是进一步增加其现金储备。

过去一年来的市场表现也印证了伯克希尔哈撒韦在股票投资上的谨慎态度。尽管市场活跃，但伯克希尔并未显示出大规模买入的意愿，这可能与其认为当前估值普遍偏高有关，尤其与2025年1月相比，许多资产的估值已更高。

尽管某海外报告显示其技术评级为“强烈卖出”，但从DaVita自身的基本面来看，截至2025年第三季度，其经营状况并非全面堪忧。数据显示，公司营收达到100.2亿美元，同比增长5.3%；调整后每股净收益为7.44美元，同比微增1美分。这表明DaVita的营收仍保持着与历史增长水平一致的态势。

考虑到DaVita股票历来波动性较大，例如预测到2026年12月18日，其预期波动幅度接近22%。对于伯克希尔哈撒韦而言，或许可以考虑通过购买接近当前股价的看跌期权来对冲潜在的下行风险，并耐心等待更有利的退出价格。这是一种在不完全出售持仓的情况下，管理风险和保护现有收益的务实策略。毕竟，对于一家拥有巨额现金流且奉行价值投资的公司来说，其投资决策往往着眼于长远，而非短期市场波动。

伯克希尔哈撒韦对DaVita的投资决策，无论最终走向如何，都将是其在当前复杂市场环境中，对其多元化投资组合进行审慎管理的一个缩影。对于我们中国跨境行业的从业者而言，观察像伯克希尔哈撒韦这样全球顶尖投资机构的策略调整，尤其是在评估其长期持仓和应对市场波动方面的做法，无疑能提供宝贵的参考和启示。这提醒我们，在进行跨境投资时，除了关注短期市场表现，更应注重企业长期价值、管理层的战略眼光以及如何有效管理风险。在充满不确定性的全球市场中，务实、理性和前瞻性的投资思维，是穿越周期、实现可持续发展的关键。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/berkshire-dva-sinks-37-strategy-pivot.html