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当前全球数字经济浪潮奔涌向前，信息通信技术作为其基石，其发展动态牵动着各行各业的神经。特别是在以美国为代表的全球主要经济体中，电信巨头的每一次战略调整和业绩发布，都可能折射出市场趋势的变迁，进而对全球贸易、数字服务、供应链乃至消费行为产生深远影响。对于身处中国跨境行业的从业者而言，深入了解这些国际通信服务提供商的运营状况，不仅有助于我们更好地把握海外市场脉搏，也能为自身业务的战略规划提供有价值的参考。

2025年10月29日，美国电信巨头美国AT&T公司（AT&T）公布了其2025年第三季度的财务报告。这份报告显示，公司在该季度的营收表现与市场预期基本吻合，但在日益增长的用户获取成本和激烈的市场竞争面前，其盈利能力面临不小的挑战。即便如此，公司管理层对其在宽带领域的投资成果和未来发展保持乐观。

财务表现分析：稳健增长与成本压力并存

根据一份海外报告的披露，美国AT&T公司在2025年第三季度实现营收307.1亿美元。虽然这一数字略低于分析师平均预测的308.5亿美元，但与2024年同期相比，仍然实现了1.6%的增长，显示出公司业务的稳健性。季度调整后每股收益（EPS）为0.54美元，与市场普遍预期持平。

以下是2025年第三季度美国AT&T公司的主要财务数据：

注：2024年同期及同比增率数据根据原文“1.6% year-on-year growth”和“operating margin… rising to 19.9% from 7% in the same quarter last year”推算得出，EBITDA同比增长率和2024年同期EBITDA为根据2025年数据和分析师预期估算。

尽管营收和每股收益符合预期，但市场对这份财报的反应却不尽理想，股价一度出现波动。这背后，管理层对用户获取成本上升以及无线业务领域竞争加剧的坦诚，无疑是主要原因。在高度饱和的市场中，吸引新用户和留住老用户的成本正变得越来越高。

然而，财报中也展现出亮点。2025年第三季度，美国AT&T公司的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到118.6亿美元，超出分析师预期的117.4亿美元，EBITDA利润率达到38.6%。运营利润率更是显著提升，从2024年同期的7%跃升至19.9%。

美国AT&T公司首席执行官约翰·斯坦基（John Stankey）在财报发布后强调，公司在光纤和固定无线服务方面的持续投资取得了显著成效，其宽带净增用户数创下过去八年来的新高。他指出，无线和宽带服务的融合策略正在培养出价值更高的客户群体，并有效降低了用户流失率。这种“融合”模式，即通过捆绑销售提供一站式通信解决方案，正成为全球电信行业的一个重要趋势。

与此同时，美国AT&T公司首席财务官帕斯卡尔·德斯罗奇（Pascal Desroches）也表示，尽管公司在运营成本效率方面有所提升，但设备成本和用户获取费用的增加，确实给利润率带来了一定压力。这表明，在实现营收增长的同时，如何在控制成本和提升盈利能力之间取得平衡，是公司当前面临的核心挑战。

战略方向与市场关注焦点

在随后的财报电话会议上，多位华尔街分析师就美国AT&T公司的战略方向和市场前景提出了疑问，管理层的回应则进一步阐明了公司的发展思路。

• 光纤扩张的竞争格局：
  来自沃尔夫研究公司的分析师彼得·苏皮诺（Peter Supino）询问了美国AT&T公司在光纤业务扩张中面临的竞争风险。首席执行官约翰·斯坦基回应称，公司的规模优势、敏捷的市场反应能力以及审慎的资本配置是其在市场中巩固份额的关键。在当前美国的光纤宽带市场，Verizon、Comcast等竞争对手同样投入巨资，竞争异常激烈。美国AT&T公司着力通过建设高覆盖、高速度的光纤网络，结合差异化的服务，来吸引对网络质量有更高要求的用户。这种对基础设施的重度投资，短期内可能会影响利润，但从长远看，却能为公司构筑起强大的竞争壁垒，并为未来业务发展奠定坚实基础。

• 光纤与固定无线市场区隔及利润弹性：
  摩根士丹利的分析师本杰明·斯温伯恩（Benjamin Swinburne）关注光纤和固定无线市场之间的细分差异以及利润的弹性。斯坦基指出，公司通过精准的数字营销和严格的运营纪律来管理市场。德斯罗奇则补充说，网络现代化带来的效率提升也有助于支撑利润。这反映出美国AT&T公司正在细化其市场策略，针对不同用户群体提供定制化的宽带解决方案。光纤主要服务于对速度和稳定性要求极高的城市及高密度区域，而固定无线则能以更低的成本和更快的部署速度，覆盖偏远地区或对性价比敏感的用户。这种双轨制的发展策略，有助于公司最大化市场覆盖并优化成本结构。

• 无线业务促销对每用户平均收入（ARPU）的影响：
  瑞银集团的分析师约翰·霍杜利克（John Hodulik）就无线业务促销活动日益增多及其对ARPU的影响提出疑问。斯坦基将ARPU面临的压力描述为融合策略带来的“战略性特征”，而非结构性问题，意味着这是为了实现更大市场份额和客户价值提升而做出的权衡。德斯罗奇则透露，公司计划在未来采取一系列定价行动以抵消这些不利因素。ARPU的下降往往意味着用户为单个服务支付的费用减少，这可能是由于套餐优惠、多服务捆绑或其他促销活动所致。美国AT&T公司通过提升用户粘性和降低流失率来弥补ARPU的短期压力，并计划在后续通过优化定价策略来提升整体盈利水平。

• 未来并购策略：
  新街研究公司的分析师大卫·巴登（David Barden）询问美国AT&T公司是否已停止并购。斯坦基明确表示，管理层当前的工作重点是提升内部执行效率，而非进行新的兼并收购。公司希望充分利用近期完成的资产收购，推动内生增长。这表明美国AT&T公司正处于一个整合和优化现有资源的关键阶段，旨在通过深耕现有业务、提升运营效率来驱动增长，而非盲目扩张。这与一些快速扩张型的科技公司形成对比，体现了其在2025年下半年更加稳健和务实的战略取向。

• Lumen和EchoStar交易的预期效益：
  高盛集团的分析师迈克尔·吴（Michael Ng）希望了解Lumen和EchoStar两项交易将带来的具体效益。斯坦基重申了对公司保守模型和运营执行力的信心，并提及频谱部署和批发协议方面的持续进展。这些合作通常涉及网络基础设施、频谱资源共享或服务批发，对于美国AT&T公司提升网络容量、扩大服务范围、降低运营成本具有重要意义。通过与行业伙伴的协作，公司能够更高效地利用资源，加速新技术的部署，进而提升整体竞争力。

对中国跨境从业者的启示与借鉴

美国AT&T公司的这份财报及其管理层的战略表述，为中国跨境行业的从业者提供了多维度的观察视角和宝贵启示：

1. 基础设施升级的重要性：美国电信巨头在光纤和固定无线上的持续巨额投资，预示着美国市场数字基础设施的进一步升级。对于提供SaaS服务、云解决方案、数字内容、以及需要高效物流和数据传输的跨境电商平台而言，美国市场更高质量的网络环境将带来更流畅的用户体验、更高效的运营效率。中国企业应密切关注这些基础设施的演进，提前规划，以利用其带来的便利，并确保自身产品和服务的兼容性与优化。

2. 市场竞争与用户获取成本：美国无线通信市场的激烈竞争导致用户获取成本上升，这与全球许多成熟市场的趋势一致。对于在美推广产品和服务的中国品牌而言，这意味着线上广告投放、用户激励活动等营销成本可能会持续走高。中国跨境营销人员需要更加精细化地运营，通过数据分析精准定位目标用户，提升广告投放效率，并注重通过产品口碑和服务质量来降低用户流失率，而非一味依赖烧钱营销。

3. 融合服务与用户价值：美国AT&T公司强调无线与宽带服务的融合能够培养高价值客户并降低流失率。这种捆绑销售、一站式服务的模式在全球范围内都具有吸引力。中国跨境企业在拓展海外市场时，可以借鉴这种“融合”思维。例如，跨境电商平台除了销售商品，能否整合物流、支付、售后等增值服务，甚至与当地内容平台、社交媒体进行深度合作，构建更完整的生态系统，从而提升用户粘性与单客价值？

4. 技术创新与效率提升：网络现代化和新技术的部署（如5G）是美国AT&T公司提升运营效率、降低成本的关键手段。对于中国跨境企业而言，无论是优化供应链管理、提升客户服务响应速度，还是利用AI进行市场分析、个性化推荐，都离不开对最新技术的应用。持续投入技术创新，利用数据驱动决策，是提升国际竞争力、穿越市场周期的不二法门。

5. 务实发展与内部挖潜：美国AT&T公司管理层将重心放在提升内部执行效率和利用现有资产上，而非急于新的并购扩张。这对于在海外市场面临挑战的中国企业而言，也是一种启示：在外部环境复杂多变时，深耕自身核心业务，优化内部管理，提升产品和服务质量，才是实现可持续增长的稳健之道。

展望未来

展望2026年及更远的未来，美国电信行业将继续在基础设施建设、服务融合和用户体验优化方面展开激烈竞争。5G网络的深入覆盖和光纤宽带的普及，将为美国社会带来更快的连接速度和更丰富的数字应用场景。与此同时，如何在确保用户增长的同时提升盈利能力，仍将是电信巨头们需要持续解决的难题。

对于中国跨境从业者而言，紧密关注美国电信市场的这些动态，不仅仅是了解一个行业的变化，更是洞察美国消费者行为、市场基础设施以及技术发展方向的重要窗口。这些信息有助于我们更精准地制定出海策略，为中国产品和服务的国际化发展铺平道路。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/att-q3-margin-soared-12-9-cross-border-gold.html