AI+矿企90亿并购流产！转型生死劫

当前，全球数字经济正以前所未有的速度发展，数据作为关键生产要素，其处理、存储和分析能力成为各国竞相布局的战略高地。特别是随着人工智能技术的突飞猛进，对高性能计算基础设施的需求呈现爆发式增长。与此同时，数字资产行业也在不断演进，其对能源和计算力的需求同样巨大。在这样的背景下，不同类型的计算密集型企业，如比特币矿企和AI计算服务商，之间的战略合作与融合，逐渐成为行业关注的焦点。它们之间的动态变化，不仅揭示了技术发展的趋势，也为全球数字基础设施的未来描绘了新的图景。

2025年早些时候，一场原本有望重塑行业格局的重大并购案在美国落下了帷幕。据外媒报道，美国数字基础设施服务商Core Scientific的股东们投票否决了一项与美国人工智能计算公司CoreWeave之间价值90亿美元的合并提议。这项全股票交易的流产，为市场带来了不小的震动，也引发了业界对于当前数字经济融合趋势的深思。

Core Scientific作为一家在数字基础设施领域，特别是高密度托管服务和数字资产挖矿方面具有领先地位的企业，其业务基础深厚。而CoreWeave则专注于人工智能云计算，是AI时代算力需求激增背景下迅速崛起的代表。这两家看似业务领域有所差异的企业，之所以能走到并购谈判桌前，正是因为看到了彼此在资源上的互补性，尤其是在高能耗数据中心基础设施方面的协同潜力。

这项交易在2024年7月首次公布，旨在让CoreWeave能够利用Core Scientific遍布美国的数据中心网络。根据当时的设想，合并完成后，CoreWeave将获得Core Scientific旗下总计1.3吉瓦的电力容量，并有潜力在此基础上逐步扩展，再增加1吉瓦。对于CoreWeave而言，这无疑是其快速扩展AI算力服务，满足市场巨大需求的关键一步。当时，CoreWeave的联合创始人兼首席执行官迈克尔·因特拉特（美国人）曾表示，这项交易将有助于“提升我们的性能和专业能力，持续帮助客户释放人工智能的全部潜力”。而Core Scientific的总裁兼首席执行官亚当·沙利文（美国人）则认为，合并将加速为那些在AI领域进行创新的公司提供世界级基础设施，并为股东带来最大价值。

然而，尽管前景看似广阔，Core Scientific的投资者们却对这项交易抱有疑虑，他们普遍认为，这项全股票交易严重低估了这家比特币矿企的真实价值。市场对此的反应也颇为直接：消息公布后，纳斯达克上市的CoreWeave股价下跌近4%，而Core Scientific的股价则逆势上涨了0.3%。这在一定程度上反映了资本市场对Core Scientific股东决定的认同，认为拒绝一项被低估的交易对公司更有利。迈克尔·因特拉特也表示，CoreWeave尊重Core Scientific股东的意见，并期待继续保持双方的商业合作关系。这表明尽管并购案告吹，两家公司之间仍可能存在合作空间。

Core Scientific股东拒绝并购案的深层背景，与当前比特币挖矿行业面临的挑战密不可分。自2024年的比特币减半事件以来，挖矿奖励从每区块6.250枚比特币降至3.125枚。这意味着，在其他条件不变的情况下，矿工的收入直接减半。与此同时，比特币挖矿的难度却在持续上升，这导致挖矿成本，特别是电力成本和硬件投入，变得越来越高昂。在奖励减少、成本增加的双重压力下，比特币挖矿的盈利能力受到了严重挤压。

面对这样的市场环境，许多比特币矿企都在积极寻求新的收入来源，以覆盖日益增长的运营成本。出售持有的比特币储备固然是一种短期策略，但从长远来看，业务多元化才是保持企业竞争力的关键。将业务拓展到其他行业，例如为人工智能提供高性能计算服务，便成为了一个极具吸引力的方向。因为比特币挖矿本身就需要大量的计算资源和数据中心基础设施，这与AI计算在硬件、电力和散热方面的需求有着天然的共通之处。

然而，将业务从比特币挖矿转向AI数据中心，并非易事。尽管两者都对算力有巨大需求，但在技术和运营层面存在显著差异。比特币挖矿的数据中心通常采用相对简单的冷却和通风系统，主要为了应对矿机运行时产生的热量。而AI计算，特别是训练大型模型，其对芯片的功率密度、散热效率以及网络带宽都有着更为严苛的要求。AI服务器集群产生的局部热量更高，需要更复杂、更精密的加热、通风和空调（HVAC）系统来维持稳定的运行环境。这意味着，比特币矿企如果想成功转型，需要投入大量的资金进行基础设施升级和技术改造，这无疑是一项巨大的挑战。

此次Core Scientific与CoreWeave并购案的流产，无疑为全球数字基础设施领域，尤其是那些正探索业务转型的比特币矿企，以及寻求扩张的AI算力服务商，带来了重要的启示。它表明，即使两家公司在战略上看似互补，但在资本市场对估值、股东回报的考量面前，任何交易都可能面临严峻的考验。

对于中国的跨境从业人员而言，此次事件提供了多维度的观察视角。首先，它印证了全球范围内对高性能计算能力需求的持续旺盛，尤其是在人工智能的推动下。中国的数字基础设施企业和云计算服务商应密切关注国际市场动态，积极布局高密度、高能效的数据中心，以满足未来AI算力需求。其次，比特币挖矿行业所面临的利润收窄与转型压力，对国内从事相关领域的企业也具有借鉴意义。如何在高成本、低回报的困境中找到新的增长点，将现有资源（如电力、场地、技术团队）有效转化为AI等新兴领域的竞争力，是值得深思的课题。第三，并购交易中的估值博弈，提醒我们在进行跨境合作与投资时，必须对标的企业的真实价值有准确的评估，并充分考虑不同股东群体的利益诉求。盲目追求规模扩张，而忽视对价的合理性，往往会适得其反。

未来，数字经济的融合趋势将更加明显。我们可能会看到更多传统的计算密集型企业寻求与新兴AI公司的合作，甚至直接转型。这种转型不仅仅是技术层面的，更是商业模式和战略布局的全面革新。

建议国内相关从业人员：

持续关注全球算力基础设施发展趋势： 特别是AI计算中心的设计、运营和技术迭代，了解最新的能效管理、散热技术和互联架构。
审慎评估多元化战略： 对于持有大量数据中心资源的企业，可以研究AI算力服务的市场潜力，但需充分考虑转型所需的资金投入、技术壁垒和人才储备。
加强对国际合作和并购的风险评估： 在进行跨境战略合作或并购时，除了业务协同效应，更要深入分析对方企业的股权结构、投资者预期以及市场估值逻辑，确保交易的公平性和可持续性。
培育自主创新能力： 在高性能计算领域，核心技术和解决方案的自主可控至关重要。加大研发投入，形成具有中国特色的技术优势和商业模式，才能在全球竞争中占据主动。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/ai-mining-9bn-deal-fails-transform-crisis.html