AI芯片折旧真相：大空头警告1760亿危机！

人工智能（AI）浪潮正以不可阻挡之势席卷全球，成为本十年科技竞争的核心。在这场变革中，英伟达（Nvidia）凭借其强大的图形处理器（GPU），稳居技术前沿，为从大型语言模型（LLMs）到数据中心级AI训练等诸多领域提供关键算力支持。随着全球科技巨头向AI基础设施投入数千亿美元的巨额资金，一个看似技术性却又对商业世界影响深远的问题，正引发业界热议：AI芯片的折旧速度究竟有多快？这个问题为何对英伟达的股价乃至整个AI产业举足轻重？

美国知名投资者迈克尔·伯里（Michael Burry）——这位因成功预测2008年金融危机而声名鹊起的“大空头”——将这一会计议题推向了风口浪尖。他提出，超大规模数据中心运营商（Hyperscalers）可能对英伟达GPU的有用寿命预估过长。如果他的判断属实，那可能意味着这些科技巨头在财务报表中低估了运营成本、夸大了报告利润，并可能在未来几年面临巨额资产减记的风险。这场讨论吸引了更多专业人士加入，他们审视着从芯片转售价值到产品迭代周期等各个方面，试图厘清英伟达新一代AI芯片究竟以多快的速度让前代产品“过时”。那么，AI芯片的折旧速度到底如何？现有数据揭示了什么？更重要的是，这个问题为何对英伟达股票如此关键？本文将对此进行深入剖析，希望能为中国跨境行业的同仁提供一份务实的参考。

英伟达股票观察

英伟达是全球顶尖的科技企业，以其在图形处理单元（GPU）和人工智能解决方案领域的卓越实力而闻名。公司在游戏、数据中心和AI驱动应用方面的开创性贡献使其享誉全球。英伟达的技术方案围绕其独特的平台战略构建，该战略整合了硬件、系统、软件、算法和服务，旨在提供独一无二的价值。截至2025年，这家芯片巨头的市值已达到4.49万亿美元，成为全球市值最高的公司。今年（2025年）以来，英伟达的股价已累计上涨32%。目前，该股价格在180美元的关键支撑位上方持续盘整。美国总统特朗普此前表示，未来或允许英伟达向包括中国在内的符合条件的客户出口其H200芯片，但需加收25%的附加费。然而，这一消息并未显著提振英伟达股价。

AI芯片的实际折旧速度究竟多快？

当前，投资者之间对于超大规模数据中心运营商在使用英伟达AI芯片时所采用的会计假设产生了激烈争论。乍看起来，固定资产折旧这种枯燥的会计问题似乎不值得过多关注。然而，当全球几家最大的公司正向AI基础设施投入数千亿美元时，这一问题的重要性便不言而喻。更何况，这场争论的发起者是赫赫有名的“大空头”投资者迈克尔·伯里，这使得整个议题更难以被忽视。

在会计学中，折旧指的是将有形资产的成本在其预计有用寿命内进行分摊。简单来说，它允许公司不必在资产购置当年将其全部成本确认为费用，而是将这笔成本在其预计寿命内逐年分摊。折旧期的延长会减少每年确认的费用，从而提升报告的净利润。正是在这一点上，问题变得尤其引人关注。

今年早些时候，伯里在社交媒体平台X上发文指出，超大规模数据中心运营商可能通过延长芯片的生命周期预估，从而低估了折旧成本。他认为，这种做法可能比实际情况更长，进而人为地夸大了报告收益。伯里写道：“通过延长资产的有用寿命来低估折旧，是现代社会常见的财务作假手法之一。在英伟达芯片/服务器两到三年的产品周期下，大幅增加资本支出不应导致计算设备的有用寿命被延长。然而，所有超大规模数据中心运营商正是这样做的。”

伯里根据自己的估算提出，在2026年至2028年间，这种会计处理方式可能导致折旧成本被低估约1760亿美元，从而在整个行业内虚增了报告利润。事实上，目前超大规模数据中心运营商普遍对GPU采用的折旧周期约为六年。具体来看：

值得注意的是，为AI GPU设定折旧周期本身就充满挑战，因为这类芯片进入市场时间相对较短。公司财务报表中的许多数据都依赖于估算、假设和经验判断。因此，如果这些GPU的实际有用寿命最终短于公司当前的假设，那么几年后整个AI产业可能面临沉重的盈利打击。

然而，从务实和积极的角度看，这种情况发生的可能性并不大。随着技术的不断进步，AI芯片的实际应用场景和生命周期也在动态演变，不能简单地以硬件迭代速度来衡量其价值。

折旧方法论的重要性

关于AI芯片折旧的合理解释，可能存在于所采用的折旧方法之中。虽然目前普遍采用直线折旧法，但业内一些观点认为，AI GPU更适合采用加速折旧法。让我们深入探讨一下。

加速折旧法是一种会计技术，它在资产有用寿命的早期阶段记录更大比例的成本作为费用，而在后期则记录较少。这种方法非常契合AI GPU的特性，尤其是在英伟达已转向年度产品更新周期的情况下。这意味着如果一家公司购置了英伟达最新款的AI芯片，其折旧费用将在早期（即经济效益实现更快阶段）更高，而在后期则逐渐降低。

现有的一些数据似乎也支持这一观点。根据一家数据分析机构Silicon Data的追踪，一块H100芯片系统在使用三年后进行转售，其价格约为全新H100芯片的45%。此外，英伟达CEO黄仁勋在今年3月曾半开玩笑地表示，一旦下一代Blackwell芯片开始出货，“Hopper系列（前代产品）可能就没人要了”。虽然是玩笑话，但这却凸显了一个核心观点：一旦英伟达推出新款芯片，前代产品的价值会因相对过时而下降（同时考虑到前代芯片在最新型号发布前已使用一段时间所产生的正常损耗），这为采用加速折旧法提供了更强的理由。

不过，我们也需要理性看待。一款新的英伟达GPU的推出，并非意味着其前代产品会立即变得毫无用处。实际上，较旧的处理器可以被重新用于要求较低的AI推理任务或其他计算任务，或者转售到新兴市场。软件方面的持续改进也能有效延长这些芯片的有用寿命。美国伯恩斯坦分析师史黛西·拉斯贡（Stacy Rasgon）就指出，即使是那些在2020年发布的英伟达A100 GPU，即便到2025年已服役五年，其在当前仍能创造“可观”的利润。他还补充说，行业消息显示，云GPU供应商的A100算力几乎已全部被预订。美国云计算公司CoreWeave的管理者也在今年早些时候表示，对较旧GPU的需求依然强劲，他们甚至能够以与此前合同价格相差不到5%的条件，续签一份即将到期的H100 GPU合同（H100芯片于2022年发布，到2025年已使用三年）。

这尤其有趣，因为一些市场分析曾显示，在更广泛的云GPU市场中，H100的按需租赁价格有所下降。CoreWeave管理层解释说，H100的需求之所以保持强劲，是因为其软件库已经非常成熟，工程师们对其操作也十分熟悉。

综合来看，现有数据表明，为AI GPU设定五年至六年的折旧寿命是相对合理的。英伟达自身在几周前发布的一份内部备忘录中也对此有所说明：“英伟达的客户根据实际使用寿命和利用率模式，将GPU的折旧周期设定为4到6年。较旧的GPU，如A100芯片（于2020年发布），至今仍以高利用率运行，并产生强劲的贡献利润，其经济价值远超某些评论员所称的2到3年。”

AI芯片折旧速度为何影响英伟达股价？

英伟达AI芯片的折旧速度对NVDA股价的影响，可能远超许多投资者的想象。这与之前英伟达应收账款周转天数（Days Sales Outstanding）的担忧有所不同，后者在我之前的分析文章中已被证实是杞人忧天。

正如前文所述，如果AI GPU的实际有用寿命远低于超大规模数据中心运营商目前所假设的（例如，像伯里所建议的仅为两到三年），那么这些公司最终将不得不确认资产减值损失，这将对其利润造成巨大冲击。这种财务冲击可能导致他们未来的购买力下降，或者在以当前速度购买下一代芯片时变得更加犹豫，这将直接影响英伟达的营收和增长前景。然而，鉴于我们目前掌握的数据，这种悲观情景发生的可能性并不大。

未来一个关键的观察点将是英伟达下一代Rubin GPU的推出，该产品计划于2026年下半年上市。届时，市场对新一代芯片的接受度以及其对前代产品市场价值的影响，将为AI芯片的实际折旧周期提供更多实证数据。理性看待技术迭代和市场需求之间的平衡，对于判断英伟达的长期价值至关重要。

分析师对英伟达股票的预期

目前，英伟达的股票获得了顶级的“强烈买入”共识评级。在覆盖该股票的48位分析师中，有44位给予“强烈买入”评级，2位评为“适度买入”，1位建议“持有”，仅有1位给出“强烈卖出”评级。英伟达股票的平均目标价为252.67美元，这意味着从当前水平来看，仍有43%的潜在上涨空间。

给中国跨境行业从业者的启示：

AI芯片折旧问题，表面上是财务会计范畴，实则深刻反映了高科技产业的迭代速度与资产管理之间的矛盾。对于国内从事跨境电商、游戏、AI应用开发或任何需要大量计算资源的企业和个人而言，关注此类全球性的技术与财务动态至关重要。这不仅有助于我们理解国际科技巨头的运营逻辑和潜在风险，更能为自身的投资决策、设备采购策略以及长期财务规划提供宝贵的参考。在全球化竞争日益激烈的当下，务实理性地评估技术资产的价值与生命周期，是保持企业健康发展和实现可持续增长的关键。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/ai-chip-depreciation-burry-176b-trap.html