9000亿巨头大撤退：AI颠覆软件业，资产腰斩警报！

在全球资本市场风云变幻的当下，每一次技术革新都如同一阵疾风，深刻影响着各行各业的投资逻辑与企业命运。近期，一场由人工智能（AI）浪潮引发的“重估”风潮，正悄然席卷曾被视为“香饽饽”的软件产业。大型投资机构的战略调整，无疑为我们理解这一趋势提供了生动的注脚。

美国知名投资机构阿波罗全球管理公司（Apollo Global），这家管理着超过9000亿美元资产的金融巨头，对那些可能被人工智能深度影响的科技公司，展现出日益谨慎甚至看空的姿态。据新媒网跨境了解到，他们通过一系列举措，不仅押注做空了数笔向软件制造商提供的大额贷款，更在主动收缩其在该领域的整体风险敞口。

具体的行动体现为，阿波罗公司选择做空了包括Internet Brands、SonicWall和Perforce等软件公司的贷款。这些公司背后，不乏KKR、Francisco Partners和Clearlake等大型私人投资集团的身影。这种做法，无疑是对整个软件行业未来前景的一次大胆预判，也反映出顶尖资本对AI颠覆力量的深刻认知。值得一提的是，阿波罗在软件行业的这些做空押注，在2025年大部分时间里已悉数平仓，这意味着其在特定时间段内已完成了策略性调整。

阿波罗的这一系列操作，并非空穴来风。他们认为，人工智能的崛起，很可能对众多企业级软件公司构成实实在在的威胁。回溯过去十年，软件行业一直是全球13万亿美元私募股权资本市场中最受青睐的投资方向之一。其稳定的经常性订阅收入模式和高运营利润率，使得软件公司在过去被视为优质的借贷对象，吸引了数千亿美元的专业收购资金。

然而，AI的出现正在改变这一局面。尽管人工智能对各个行业都带来了挑战，但私人放贷方尤其认为软件行业可能更为脆弱。究其原因，人工智能强大的自动化能力，能够将许多传统上由程序员、客户服务代表以及从事重复性财务工作的员工完成的产品和服务实现智能化和自动化。这意味着，过去需要大量人工维护和更新的软件功能，未来可能被更高效、更低成本的AI解决方案所取代。

例如，在软件开发领域，AI辅助编程工具已经能够大幅提升代码生成效率，甚至自动完成测试和调试。在客户服务领域，智能客服机器人和虚拟助手能够全天候响应用户需求，处理大量重复性咨询。而在财务管理软件中，AI则能自动化账目核对、报表生成乃至风险分析。这些发展，无疑将对传统软件公司的产品形态、服务模式乃至盈利能力构成冲击，迫使它们进行深刻的转型。

当然，我们也要认识到，阿波罗公司所押注做空的规模，在其高达7000亿美元的整体信贷资产中占比不足1%。据相关人士透露，其中部分做空头寸也被用作其各类基金和资金池的市场对冲工具。这意味着，其策略更多是基于风险管理和市场波动性的考量，而非全面看空整个行业。尽管如此，这种战略性的调整，依然传递出强烈的信号。

尽管这些被做空的软件类贷款在今年一度出现波动，但目前它们全部以面值八折以上的价格交易，这在一定程度上表明，市场对于这些公司短期内陷入困境的担忧并不显著。这种现象也反映出，市场对AI影响的看法仍在演变，存在不同的预期和判断。阿波罗、KKR、Clearlake和Francisco Partners等相关方，对于这些具体的交易细节均选择不予置评。

在华尔街的传统金融实践中，软件行业过去几乎没有以软件本身作为抵押物进行借贷的先例。这主要是因为按照通用会计准则，软件公司往往缺乏可观的有形资产或稳定的传统利润流。然而，自21世纪10年代初以来，随着私营放贷方逐渐认可软件公司基于其经常性订阅收入和高运营利润率的独特价值，这种局面开始改变。专业化的收购公司因此得以借入数千亿美元的资金，用于收购和整合各类软件企业。

新媒网跨境认为，人工智能为软件行业带来的，既是挑战，也是前所未有的机遇。阿波罗公司的高层也并非一味地看空，他们同样将AI视为软件公司未来发展的重要机遇。但作为一个放贷者，他们更注重风险的规避。集团管理层已决定主动降低在该领域的敞口，认为不应进行方向性过强的行业押注。这体现了一种谨慎而稳健的投资哲学。

正如美国知名投资人马克•罗文（Marc Rowan）在最近一次会议上所指出的：“技术变革将给信贷市场带来大规模的错位。”他坦言：“我不知道这是否会发生在企业软件上——它可能因此受益，也可能被摧毁。作为一名放贷人，我不确定自己想待在那儿看个究竟。”这番话语，清晰地阐释了阿波罗对软件行业潜在风险的深层忧虑。在不确定性面前，选择“敬而远之”，不失为一种明智的风险管理策略。

为了应对这种潜在的“错位”，阿波罗在过去一年中迅速削减了对软件行业的放贷承诺，将其作为降低整体风险的有效手段。据一名与会者透露，罗文先生在近期美国高盛集团（Goldman Sachs）会议期间，与部分投资者私下会面时表示，进入2025年时，阿波罗旗下多只私募信贷基金对软件公司的持仓约占其总资产的20%。但经过一系列调整，这一集中度现已削减近一半。罗文先生进一步向投资者表示，阿波罗的目标是在不久的将来，让其信贷基金中的整体软件敞口降至各自净资产的10%以下。为了实现这一目标，公司内部已经对所有涉及软件业务的公司进行了严格审查，全面评估它们面临的AI相关潜在风险。

阿波罗并非唯一一家洞察到人工智能可能颠覆众多软件商业模式的机构。全球顶尖资产管理公司美国黑石集团（Blackstone）总裁乔纳森•格雷（Jonathan Gray）也在去年10月英国《金融时报》的一场会议上表示，投资者们普遍低估了这项突破性技术即将带来的颠覆性影响。

格雷先生透露，他已经要求黑石集团的交易撮合者在每一份投资备忘录的开头，都要量化评估人工智能可能带来的风险，并特别指出某些类型的公司将尤其脆弱。他在会议上强调：“我们已经告诉我们的信贷和股票团队：在你们的投资备忘录前几页就讨论AI。”他补充道：“如果你考虑那些基于规则运作的业务——例如法律服务、会计审计、交易处理以及理赔处理等——人工智能的影响将会是极其深远的。”这表明，AI不仅改变了软件本身，更在重塑整个服务行业，而软件作为其支撑，自然首当其冲。

在投资者对人工智能给软件公司带来风险的担忧之上，整个私募股权和私募信贷行业对软件领域的巨大敞口，无疑又增添了一层潜在的风险。回溯2020年和2021年，对软件公司的杠杆收购达到了顶峰，数量激增。彼时，市场估值一度被推高。然而，随着后续利率的上升以及人工智能等颠覆性技术的加速发展，许多人如今认为当时的估值可能过高。时至今日，许多最大的私募信贷基金，其整体资产的四分之一甚至三分之一，仍然配置在软件公司上。这种高度集中，在面对不确定性时，无疑会放大潜在的冲击。

在这样一个充满变数的时代，对于我们而言，如何理解和应对AI浪潮对产业格局的深远影响，变得至关重要。无论是企业管理者还是普通投资者，都需要提升对新技术的敏感度，重新审视并调整自身的战略布局。拥抱创新、持续学习，是应对这场技术变革的必由之路。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/900b-giant-retreats-software-ai-halves-assets.html