50年警示！黄金到GameStop：跨境人识别“安全幻觉”避坑！

在复杂的全球市场中，投资决策往往被视为一项理性的分析活动。然而，历史反复告诉我们，人类的情感因素在关键时刻扮演着不可忽视的角色。特别是在市场波动剧烈、不确定性增加之时，从众心理和寻求“安全港”的本能，常常驱使投资者做出与自身长期利益相悖的决定。这种现象，即行为金融学所关注的领域，为我们理解市场运行和个人选择提供了独特的视角。回顾过往，那些被视为“安全”的资产，有时恰恰因为被过度追捧，而蕴含着意想不到的风险。

上世纪70年代中期，美国正经历着宏观经济的深刻调整。1975年1月初，当时的电视节目中出现了主持人展示黄金的画面，一时间引发了美国民众的广泛关注。紧接着，Mocatta Metals Corporation的电话铃声此起彼伏，许多普通民众纷纷涌入市场购买黄金。他们中的许多人，或许难以清晰阐述购买黄金的具体原因，只是模糊地认为在动荡时期，黄金代表着安全和保障。公司董事长亨利·亚雷基（Henry Jarecki）博士敏锐地捕捉到了这种模式：零售投资者在恐慌情绪的驱动下，而非基于深入分析，盲目买入他们并不完全理解的资产。

这一历史时刻，为我们提供了一个行为金融学的典型案例——它揭示了人们在情绪高涨时，实际投资行为与他们自认为的理性决策之间存在的巨大鸿沟。1974年至1975年间的“淘金热”，并非关于理性的投资组合构建或战略性的资产配置，而更多地是一种寻求心理慰藉的行为。它反映了人们在危机中“做点什么”的深层需求，以及一种危险的幻觉：仅仅因为某种资产备受关注、人人谈论，就误以为它一定是安全的。

亚雷基博士在进入大宗商品交易领域之前，曾接受过精神病学培训，并在耶鲁大学医学院完成学业，甚至共同撰写过精神药物学领域的开创性教科书。他独特的医学背景，赋予了他对市场动态的深刻洞察力。他理解，在压力下，人类的决策模式往往遵循可预测的路径，而这些路径常常导致次优的结果。正是那些使黄金在当时显得“安全”的焦虑情绪——例如通货膨胀、对政府的不信任以及对现有体系崩溃的担忧——驱使投资者在高位买入，而这种高位是由恐慌而非价值驱动的。他洞悉了人类在不确定性面前，那种急于寻求确定性，甚至不惜付出高昂代价的心理。这种对“安全感”的追逐，有时会蒙蔽人们的双眼，使其忽视资产的实际价值和市场风险。

跨越数十年的“安全幻觉”

亚雷基博士在1974年观察到的这种模式，在随后的每一次市场恐慌中都反复出现，尽管具体的“安全资产”有所不同。这种现象深刻揭示了人性在面对不确定性时的普遍共性，无论时代如何变迁，人类对确定性和安全感的追逐始终如一。

在2008年全球金融危机期间，投资者们大量涌入货币市场基金，这些基金一度被认为是“最安全”的避风港。然而，当一个著名的基金“跌破面值”——即其份额净值未能维持在1美元时，投资者们才猛然发现，即使是这些看似稳健的工具也面临风险。随之而来的恐慌，甚至需要政府介入才能避免短期信贷市场全面崩溃。这表明，即便是在被普遍认可为低风险的领域，极端情绪和系统性风险也可能打破人们对“安全”的固有认知。

到了2021年，当“散户抱团股”现象在全球范围内掀起波澜时，同样的心理学原理再次以新的面貌呈现。在社交媒体平台上，一些零售投资者相信，像游戏驿站（GameStop）和AMC影院这样的公司，是“安全的投资”，因为“Reddit上的每个人都在买”，而且“对冲基金赢不了我们散户”。这种集体行动和共同目标的信念，营造出一种虚假的安全感，与这些公司自身的业务基本面或未来前景几乎毫无关联。当狂热退却时，许多参与者才发现，盲目追随人群进行热门交易，往往是市场中风险最高的行为之一。

进入2023年至2024年间，随着全球利率急剧上升，投资者又出现了类似的本能反应，大量资金从股票和债券基金中流出，涌向高收益储蓄账户和货币市场基金，以寻求规避市场波动。虽然这些工具在当时确实提供了更高的收益和更强的资本保全能力，但这种资金洪流的出现时机，却往往是在市场已经大幅下跌之后。这意味着许多投资者可能在风险资产价格处于低位时卖出，而在利率接近峰值时转投现金，这恰恰与最优的投资行为方向相反。这种“追涨杀跌”的行为，再次印证了情绪主导决策的普遍性。

为什么聪明人也会做出情绪化决策？

恐慌性购买的悖论在于，参与其中的投资者往往是受过良好教育的聪明人。如果将相同的决策置于没有情感背景的冷静分析中，他们很可能能够识别出其逻辑上的缺陷。例如，一个冷静分析是否要在危机驱动的高价位买入黄金的人，很可能会得出这是一个糟糕的入场点的结论。然而，同样一个人，当他亲身经历通货膨胀和体制稳定性的真实焦虑时，却会感到一种心理上的强迫，驱使他采取行动。

这种在不确定时期“做点什么”的冲动，代表着人类在失去控制感时的一种深层反应。当市场下跌、通货膨胀加剧、负面新闻充斥时，即使从战略上看，保持不动并坚持长期计划才是正确的选择，但心理上却感到难以承受。此时，购买黄金，或者任何当时被视为避风港并广受关注的资产，能提供一种采取了行动、重新获得控制感以及自我保护的感觉。而这种行动可能适得其反的事实，并不会削弱其心理上的吸引力。这种“行动偏误”使得人们在不确定性面前宁愿采取错误的行动，也不愿被动等待。

亨利·亚雷基博士在1974年的警告，正是针对这种动态。他并非暗示黄金在投资组合中没有合法作用，也不是说对通货膨胀的担忧毫无根据。相反，他告诫人们，驱动人们涌向黄金的同样恐惧，也在将其价格推升至可能难以持续的水平。那些因感觉黄金安全而购买的小额储户，正在承担着巨大的风险——这并非因为黄金本身固有危险，而是因为在恐慌驱动的价格飙升时期购买任何资产，都会使投资者暴露在由情绪驱动的市场波动之中。

永恒的启示

从亚雷基博士1974年的评论中获得的持久洞察是，所谓的“安全”，往往是由集体心理而非资产本身属性所创造的一种幻觉。黄金之所以感觉安全，因为它是有形的，且政府无法随意增发。货币市场基金之所以感觉安全，是因为它们被包装成价值稳定的现金等价物。散户抱团股之所以感觉安全，是因为人群的动能和社交媒体的强化效应。高收益储蓄之所以感觉安全，则是因为它们通常受到存款保险保障，并能提供正向的实际收益。

所有这些资产在适当的背景下，都具有其合法用途和价值。然而，在危机时期驱使恐慌性购买的“安全感”，却是一个危险的决策向导。建立投资组合的“保险”，应在“火灾”发生之前，即在价格反映正常情况而非恐惧溢价时进行。当一种资产在心理上变得必需——当“每个人都在谈论它”，并且拥有它的理由似乎显而易见时——通常为时已晚，难以占据有利的头寸。

这一教训超越了任何特定的资产类别或市场时代。无论是1974年的黄金，2006年的房地产市场，2021年的加密数字货币，还是在未来任何危机中可能吸引大众关注的资产，行为模式都保持不变。当恐惧主导市场时，零售投资者往往会做出他们日后可能感到后悔的决定。亨利·亚雷基博士愿意在公司本可从“黄金热”中获利时，说出这个令人不适的真相，这展现了真正专业人士所具备的知识诚信，将其与纯粹的推销区分开来。我们在恐慌中趋之若鹜的资产，往往正是我们本应最为谨慎对待的对象。

对于我们从事中国跨境行业的人员而言，这些案例提供了宝贵的参考。在全球化日益加深的今天，无论是商品贸易、服务出海还是跨境投资，我们都与国际市场的脉搏紧密相连。了解和识别消费者、合作伙伴乃至竞争对手在不确定性面前可能产生的非理性行为，对于制定更为稳健的商业策略至关重要。例如，在供应链管理中，过度囤积或盲目追逐短期热点商品，都可能因为市场情绪的逆转而带来库存积压或价格波动风险。在市场营销中，理解不同文化背景下消费者对“安全感”的定义和追求，也能帮助我们更精准地进行品牌定位和产品推广。因此，持续关注此类市场动态和行为金融学研究，能够帮助我们更好地在全球复杂环境中规避风险，抓住机遇，实现持续发展。

新媒网（公号: 新媒网跨境发布），是一个专业的跨境电商、游戏、支付，贸易和广告社区平台，为百万跨境人传递最新的海外淘金精准资讯情报。

本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/50yr-warning-cross-border-avoid-illusion.html