最近，一个现象正悄然成为业界热议的焦点：中国锂电企业正掀起一股密集赴港上市的热潮。这不仅是资本市场的一大盛事，更映射出中国新能源产业在全球舞台上展现的澎湃活力与战略远见。香港这座国际金融大都市，正以其独特的魅力，成为这些创新型企业寻求“战略补给”的重要港湾。

新媒网跨境获悉，2025年第一季度，香港资本市场交出了一份亮眼的成绩单，首次公开募股（IPO）的集资总额同比激增近三倍，创下了自2021年以来的最佳开局。截至当年6月底，香港交易所收到的IPO申请数量高达240家，相较于2024年，这一数字几乎翻了两番。在这股强劲的上市潮中，锂电池相关企业无疑是中坚力量，展现出中国新能源产业强大的生命力与发展潜力。

回顾近期的重大事件，2025年5月20日，香港交易所的铜锣声再次为一家中国巨头而敲响。宁德时代，这家坐拥万亿市值的锂电领军企业，以每股263港元的定价成功募资超过350亿港元，一举创下了上半年全球最大IPO的纪录。紧随其后，就在同一周，同样是锂电行业翘楚的亿纬锂能也向港交所递交了上市申请。到了7月初，欣旺达、星源材质、天赐材料等一系列行业龙头企业更是相继宣布启动赴港上市计划。这一连串的动作，无疑是中国锂电企业在全球市场布局中迈出的重要一步，也彰显了它们在全球新一轮科技革命和产业变革中的雄心壮志。

产能过剩：挑战中的新出路

这些中国锂电巨头为何不约而同地选择“出海”？深入行业内部，我们不难发现，历经数年的高速发展与扩张，中国锂电行业如今已步入一个深度调整的关键时期。过去那种粗放式的产能扩张模式正面临前所未有的考验。一方面，前期的产能投入形成了强大的惯性，生产线还在持续运转；另一方面，新一代电池技术的研发如同一个巨大的资金“无底洞”，需要源源不断的投入。再加上日益白热化的市场价格竞争，使得不少企业的现金流普遍承受着巨大的压力。

尤其在2024年至2025年间，行业内部的结构性压力愈发凸显，这正是推动企业寻求境外资本支持的关键因素。这些压力集中体现在几个维度：首先是严重的产能过剩，市场供给远超实际需求；其次是由此引发的恶性价格竞争，让企业利润空间不断被挤压；再者是技术迭代的加速，对企业研发投入和创新能力提出了更高要求；最后则是日益紧张的资金链，成为企业生存和发展的头等大事。

数据显示，2025年全球动力电池的需求预计在1000至1200GWh之间，然而，整个行业的规划总产能竟然高达4800GWh，足足是实际需求的四倍之多。这意味着，即使是头部企业如宁德时代，其产能利用率也仅保持在89.86%左右。而对于众多二线企业而言，产能利用率普遍低于50%，甚至有些企业面临着更大的闲置。这种严重的供需失衡导致了市场竞争的白热化，企业为了保住市场份额，不得不采取降价策略，瑞浦兰钧、中创新航等部分企业的毛利率甚至已经降至10%以下，可见竞争之激烈。

您看，即便原材料价格持续下行，企业也难抵价格战的冲击和产能扩张带来的成本压力。以电池级碳酸锂为例，2025年上半年，其现货均价约为7.04万元/吨，相较于2024年同期的10.37万元/吨，下跌了32.11%。储能电芯的价格也同样呈现跌势，2025年一季度的价格区间在0.3至0.4元/Wh，有些中标价格甚至低至0.26元/Wh。在这样的市场环境下，企业想要维持利润，无疑是难上加难。

在价格下行和产能过剩的双重挤压下，企业经营性现金流普遍恶化。2024年，动力电池企业的平均收款周期为103天，而付款周期却长达255天，账期差高达152天，这显著高于整车厂的水平。多家上市公司面临着接近200天的账期差，导致经营性现金流持续恶化。为了维持日常运营和持续研发，企业的负债水平不断攀升，部分企业在2025年上半年的资产负债率甚至超过了70%，短期偿债能力指标也随之恶化。这种沉重的资金压力使得企业迫切需要开拓新的融资渠道，以缓解流动性危机，支持关键的技术研发和必要的产能升级。

此外，一些跨界企业的选择退出，也从侧面印证了锂电行业正走向成熟与理性。2024年以来，锂电产业链上掀起了一股跨界企业终止潮。宝明科技、华软科技、黑芝麻等不少企业纷纷宣布暂停或终止其新的锂电项目建设。据高工锂电统计，2025年上半年共有22家上市公司发布了锂电项目调整公告，其中涉及六氟磷酸锂、磷酸铁锂等细分行业较多。而海外项目，受全球市场格局变化和成本压力的影响，推进也相对缓慢。这些缺乏核心技术积累和完善供应链整合能力的跨界企业，在面对更高的合规成本和日益激烈的市场竞争时，最终选择理性退出赛道，让行业资源进一步向有实力、有技术、有前景的企业集中。

这些结构性压力相互交织、相互强化，形成了一种行业性的发展困境。企业仅仅依靠自身积累和内生增长，已经很难突破这些外部约束，必须寻求外部资本的有力支持。而当前，境内资本市场的审核政策趋于收紧，使得部分融资渠道受限，因此，赴港上市就成为了中国锂电企业寻求突围、拓展发展空间的重要路径。

全球化战略的迫切需求

除了国内市场的挑战，全球化战略的迫切需求，更是强力驱动中国锂电企业奔赴国际资本市场的一个核心原因。当前，欧美等主要经济体在新能源转型方面步伐加速，这为全球锂电产业创造出了巨大的市场需求缺口。然而，随之而来的，是当地政府对供应链安全的日益重视，以及对本土化生产要求的不断提高。

举例来说，《欧盟电池与废电池法规》虽然实施时间有所推迟，但它明确要求对电池产品的全生命周期进行碳足迹追踪，这对海外本土化产能的建设提出了硬性要求。这意味着，如果中国企业仅仅依靠国内生产再出口，不仅可能面临高额的关税壁垒，更可能被排除在主流市场之外。因此，在欧洲、东南亚、北美等地建设本地化产能，从单纯的产品贸易，升级为产能和技术的输出，已经成为中国企业深度切入全球供应链、实现可持续发展的核心策略。

可以说，当前正是一个转瞬即逝的政策窗口期。您看，欧洲本土的电池企业发展不及预期——瑞典的Northvolt公司就曾陷入破产危机，而美国的储能集成商Fluence也持续亏损并大幅裁员。这为中国企业留下了宝贵的市场空窗期，提供了难得的战略机遇。与此同时，欧盟高达数千亿欧元的碳中和资金，需要本地化项目才能申请。而美国总统特朗普政府推出的《通胀削减法案》，也为在本土生产的新能源产品提供了高额补贴。这些政策信号清晰地表明：谁能率先完成海外产能的布局，谁就能优先享受这些政策红利，并在激烈的市场竞争中抢占客户认证的先机。

此外，锂电生产所需的核心原材料，比如镍、钴、锂等关键资源，在全球范围内广泛分布。通过海外建厂，企业可以实现紧贴资源地的布局，从而有效降低长途运输成本和供应链风险。比如，宁德时代在匈牙利的基地，就紧邻奔驰、宝马等核心客户的工厂，大大缩短了供应链条；亿纬锂能选择在马来西亚建设基地，旨在更好地辐射广阔的东南亚电动车市场；而国轩高科则在阿根廷布局锂资源加工，力求从源头保障原材料供应。这些精准的海外布局，无一不是为了实现供应链的区域化整合，进而提升企业的抗风险能力和市场响应速度。

当然，构建国际化资本平台的需求也不容忽视。赴港上市，不仅能为企业带来宝贵的外汇资金，更重要的是，通过引入国际知名的投资机构，能够显著提升公司的治理水平和在全球市场的品牌信誉。这不仅为企业未来在海外项目的融资提供了便利，也为可能发生的跨国并购、技术合作等奠定了坚实的基础，是企业走向全球的必然选择。

新媒网跨境认为，在这些多重因素的共同作用下，中国锂电企业的全球化发展，已经从过去的“可选项”，变成了如今的“必选项”。 例如，宁德时代不仅在德国，也在匈牙利布局了生产基地，积极融入欧洲新能源市场；亿纬锂能则通过与当地伙伴合资的模式，成功切入北美市场，展现出灵活的国际化策略；此外，星源材质等企业也在马来西亚、欧洲等地建设生产基地，将中国锂电的先进技术和优质产品带向全球，共同推动世界新能源产业的进步。

资本市场剧变：赴港的深层推手

毫无疑问，资本市场环境的剧烈变化，成为了锂电企业选择赴港上市的又一个核心推手。这种变化主要体现在国内A股市场与香港资本市场，在IPO准入政策、融资效率以及资金用途等多个方面存在着显著的差异。

2024年，国内A股市场经历了IPO审核的显著收紧。监管部门对企业的财务健康性、持续盈利能力以及合规性提出了更高的要求，旨在提升上市公司质量，保护投资者利益。据统计，当年共有430家企业终止了IPO进程，这一数字相比2023年的245家大幅增加，其中不乏多家锂电产业链上的企业。这种收紧政策，让许多原本计划在A股市场融资的企业面临着更长的审核周期、更高的上市门槛以及更大的不确定性。尤其对于锂电这类资金密集、技术迭代速度快的行业而言，融资时效性直接关系到产能扩张和技术研发的进度。A股审核的不确定性，无疑迫使企业不得不寻找更具确定性的替代方案。

与此同时，香港资本市场则展现出更强的包容性和开放性。2024年10月，香港证监会与联交所联合宣布优化新股上市审批流程，特别是为符合资格的A股上市公司建立了快速通道，大大缩短了审批时间。到了2025年5月，香港又推出了备受瞩目的“科企专线”，进一步为特专科技公司（包括新能源、生物科技等高科技领域）提供了更为灵活的上市条件和支持服务。这些积极的政策导向，显著提升了港股市场对新经济企业的吸引力，使其成为锂电企业寻求国际化资本平台、实现战略转型的重要选择。

资本市场的估值逻辑差异

除了政策和效率，资本市场的估值逻辑差异，也确实深刻影响了锂电企业对上市地的选择。A股与港股市场在投资者结构、估值偏好以及定价机制上的不同，为企业带来了差异化的价值发现和融资结果。

港股市场以国际机构投资者为主导，他们的估值逻辑更注重企业的全球化能力、长期技术壁垒以及清晰的海外增长故事。对于像宁德时代、亿纬锂能这样已具备国际竞争力的龙头企业来说，它们成熟的海外工厂布局、与全球主流车企达成的稳定合作协议，以及在应对《欧盟新电池法》等国际法规方面的技术准备，都被视为能够支撑其长期估值的关键要素。国际投资者更愿意为这些明确的全球化前景和技术领先性支付更高的溢价，这也解释了为何多家龙头企业的H股股价，相对其A股有时会出现溢价现象。

相比之下，A股市场的估值在过去更侧重于企业的产能规模、国内市场占有率以及短期的业绩增速。然而，在当前行业产能出现过剩、国内价格竞争日益激烈的背景下，这种估值逻辑正面临着严峻的挑战。即使企业拥有领先的技术，如果短期业绩受到市场环境的压制，也难以在A股市场获得较高的估值。

值得一提的是，港股市场对“战略性亏损”的容忍度更高。尤其当这种亏损源于企业对海外产能的超前投资，或是对固态电池等下一代前沿技术的持续投入时，国际投资者更倾向于将其视为企业为了换取未来全球市场份额和技术领先地位所做的必要投资。他们看到了企业长远的战略眼光和布局，而非仅仅停留在短期盈亏。

此外，香港作为国际金融中心，其资金自由流动的属性直接提升了资产的流动性溢价。对于锂电企业而言，海外产能建设需要大量欧元、美元等外汇资金。例如，宁德时代在匈牙利工厂预计将投入数十亿欧元，亿纬锂能在马来西亚基地的建设也需要当地货币的支持。企业通过发行H股，可以直接募集到美元、港币等外汇资金，无缝对接匈牙利工厂、马来西亚基地等海外项目的资本开支需求，从而无需承担额外的换汇成本和汇率波动风险。这种融资与用款币种的精准匹配，不仅为企业节省了大量的财务成本，更从另一个维度提升了资本使用的效率和经济性，间接增强了企业的价值。

所以说，中国锂电企业选择赴港上市，并非仅仅是为了获取更高的估值，更是为了对接一套更能理解其全球战略意图的资本语言和投资者群体。通过深度融入国际资本市场，企业不仅能有效优化融资效率，更能借此显著提升公司治理的透明度和国际品牌形象，从而在估值、战略和品牌三个层面获得强大的协同效应，为其长期的全球化竞争提供坚实的帮助。

新媒网跨境预测，赴港上市已不仅是中国锂电企业应对国内产能过剩和融资压力的权宜之计，更是其主动融入全球资本叙事、实现供应链国际化与品牌升级的战略性选择。在当前行业加速出清、技术迭代日新月异、全球市场格局变幻莫测的背景下，中国锂电企业奔赴港股，既是对生存现实的积极回应，更是对全球机遇的果敢捕捉，展现了中国新能源产业在全球化浪潮中勇立潮头、开拓进取的决心与智慧。

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