2025清算！比特币深度跌1/3，跨境支付面临巨变

全球数字资产市场在近年来发展迅速，其规模与影响力日益提升，逐渐成为全球金融体系中不可忽视的一部分。对于众多从事跨境贸易、投资与服务的中国企业和个人而言，了解并关注这一市场的动态，特别是其核心的流动性状况，对于把握市场脉搏、进行风险管理和策略制定具有重要的参考意义。2025年10月，全球数字资产市场经历了一次较为显著的清算事件，这使得部分资产在数小时内蒸发了数十亿美元的未平仓合约，并引发了中心化交易所中大量待处理流动性的流失。这一事件之后，市场情绪和结构出现了一些明显的变化，值得我们深入探讨。

流动性是衡量市场资产交易难易程度的关键指标。对于数字资产而言，高流动性意味着资产可以快速以接近市场价格被买入或卖出，从而减少交易成本和价格波动。反之，低流动性则可能导致较大的价格滑点，即实际成交价格与预期价格之间的差异，以及更高的交易风险，这对于大额交易者和需要快速执行交易的跨境从业者而言，尤为需要关注。

市场深度（Market Depth）是评估流动性规模的常用指标之一。它通过累计计算特定价格区间内的所有限价订单价值，来反映在不显著影响资产价格的前提下，市场能够吸收的买卖量。例如，当衡量“距离中间价1%的市场深度”时，我们评估的是将资产价格推动1%所需的累计资本量。一个薄弱的市场深度意味着少量的交易活动就可能导致价格出现大幅波动，这往往会劝退那些寻求进行大额买卖的交易者，因为价格滑点会使其交易成本显著增加，从而影响交易策略的有效性。

海外报告的最新数据显示，尽管全球数字资产市场表面上看似平静，但在一些主要的中心化交易所中，核心数字资产的流动性仍然处于结构性较低的水平。这种状况预示着市场可能在未来呈现出更“薄”的特征，常规交易流程也有可能引发异常的价格波动，从而增加市场的不确定性。

其中，比特币（BTC）和以太坊（ETH）的流动性受损情况最为明显。在2025年10月清算事件发生前夕，即10月初，比特币在主要交易平台距离中间价1%的平均累计深度接近2000万美元。然而，截至2025年11月11日，这一指标已经下滑至约1400万美元，下降幅度接近三分之一。

为了更清晰地呈现这一变化，我们可以对比比特币在不同深度区间的表现：

以太坊（ETH）的市场深度也呈现出类似的并行模式。在2025年10月9日，以太坊距离中间价1%的市场深度略高于800万美元。但到了2025年11月初，这一数值已经回落至略低于600万美元。同时，在0.5%和5%范围内的市场深度也出现了显著下降，这些变化共同构建了一个全新的市场结构，反映出市场参与者行为模式的转变。

海外报告指出，比特币和以太坊流动性未能恢复并非偶然的时间巧合，而是一种结构性的转变。分析人士认为，这两种资产的平均深度都经历了显著下降，且目前并未出现逆转迹象。这可能表明市场做市商的参与度有意地减少，中心化交易所的稳定流动性正进入一个更低的新常态。

这种流动性结构的变化，不仅对那些具有多头或空头偏见的趋势交易者产生影响，也对Delta中性（Delta-neutral）机构和波动性交易者构成了挑战。Delta中性机构通常依赖于利用资金费率的套利策略，例如在不同市场之间对冲风险以赚取微小差价。然而，市场流动性的不足意味着它们必须缩小交易规模，这可能会直接侵蚀其潜在利润。对于跨境行业的参与者而言，这意味着若其业务链条中涉及数字资产，或其观察的全球市场情绪受到数字资产波动影响时，都需更加审慎地评估风险。

市场做市商是维持市场流动性的重要力量，他们通过持续提供买卖报价来促成交易，并从买卖价差中获利。这种运作模式需要做市商部署大量资金，并承受库存风险、价格波动风险以及操作风险。2025年10月的清算事件，导致了数十亿美元未平仓合约的迅速蒸发，这无疑是对做市商风险管理模型的一次严峻考验。在此类极端事件中，做市商可能面临巨大的潜在损失，促使他们紧急撤回部分报价，甚至暂时退出高风险的市场。这种行为是为了保护其资本，但其结果便是市场深度的迅速下降。

此外，全球宏观经济环境的变化也可能影响做市商的信心。在全球经济不确定性增加、主要经济体货币政策调整的背景下，资金成本和风险溢价可能会上升。做市商在评估数字资产市场的风险回报比时，会更加审慎。若传统金融市场提供相对稳定的收益机会，或者风险较小的避险资产受到青睐，做市商的资金可能会从高波动的数字资产市场流出，转向其他更具吸引力的领域。这并非是针对数字资产本身的否定，而是全球资本逐利避险的自然体现。

技术层面的因素也不容忽视。尽管数字资产交易技术日益成熟，但在高压市场环境下，交易系统稳定性、数据传输效率以及与监管机构的交互机制，都可能影响做市商的决策。一旦他们对某个平台的可靠性或执行效率产生疑虑，也可能导致流动性向其他更可靠的平台转移，或者整体上减少做市规模。

对于中国的跨境从业人员而言，关注全球数字资产市场的流动性变化，具有深刻的启示意义。在全球经济一体化、数字技术深度融入各行各业的今天，任何主要金融市场的结构性变化都可能产生复杂的涟漪效应，即使企业不直接参与数字资产交易，也需要对其潜在影响有所了解。

首先，数字资产，尤其是稳定币，在全球跨境支付和结算领域扮演着日益重要的角色。它们提供了传统银行系统之外的快速、低成本的替代方案，对于提升国际贸易效率、降低交易摩擦具有积极意义。尽管稳定币旨在通过与法币挂钩来保持价值稳定，但其背后的数字资产市场的健康状况和流动性水平，可能会间接影响对其基础设施和其可靠性的信心。例如，如果核心数字资产的流动性持续低迷，可能导致某些特定情境下的波动性增加，或影响相关金融服务的稳定性。对于依赖稳定币进行跨境结算的中国企业而言，这意味着需要更加审慎地评估支付通道的稳健性，并可能需要建立多元化的支付方案以分散风险。

其次，这种市场结构性调整也提醒我们，在全球化背景下，风险管理需要更加全面和深入的视角。跨境电商企业、供应链金融服务商、国际投资机构等，都应将数字资产市场的动态纳入其宏观风险评估框架。市场深度的不足，可能使得整个数字金融生态系统对外部冲击更为敏感，从而传导至相关上下游产业。例如，某些依赖数字资产进行融资或对冲的海外合作伙伴，其财务状况可能间接受到影响，进而波及到与中国企业的合作关系。因此，理解市场深度和流动性的重要性，能够帮助中国企业设计更为稳健的交易策略和风险对冲方案，提升其在全球供应链中的韧性。

再者，从更宏观的层面看，此次全球数字资产流动性下降反映出的市场做市商谨慎态度，也可能预示着整个数字资产市场正在经历一个“去杠杆化”和“回归理性”的过程。这并非全然负面，而可能是市场走向更成熟、更可持续发展阶段的必经之路。一个更加注重风险控制、追求真实价值和应用落地的市场，对于长期发展而言，无疑是更为健康的。对于中国跨境行业而言，这意味着在拥抱数字创新带来的便利和效率提升的同时，更要坚持务实理性的原则，强化风险意识，不断提升自身的全球市场洞察力与适应能力。

展望未来，随着全球数字资产监管框架的逐步完善和市场机制的不断优化，我们有望看到一个更加健康、更具韧性的数字资产市场。在此过程中，区块链技术和数字资产在跨境贸易融资、智能合约、数字身份认证等方面的潜力仍有待充分挖掘。中国跨境企业应持续关注这些前沿技术的发展，审慎评估其在提升效率、降低成本、拓展新业务模式方面的应用前景。保持对全球前沿金融科技和市场趋势的敏感度，积极探索合规的创新应用，将是中国跨境行业参与者在数字时代不断提升自身竞争力的重要路径。

鉴于当前全球数字资产市场在2025年10月事件后呈现出的流动性结构性变化，建议国内相关从业人员持续关注此类动态。这不仅有助于及时调整风险策略，也能为未来在全球数字经济中寻求新的增长点提供有价值的参考。保持对全球前沿金融科技和市场趋势的敏感度，将是新时代背景下，中国跨境行业参与者不断提升自身竞争力的重要路径。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/2025-purge-btc-depth-down-13-cross-pay-shift.html