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近年来，欧洲数字支付市场持续活跃，行业整合与并购交易层出不穷。从新兴科技公司的崛起，到传统金融机构的数字化转型，资本的流向和企业间的战略合作无时无刻不在重塑着这片充满机遇与挑战的土地。在这样的背景下，每一项重大交易的进展或变数，都牵动着市场参与者的神经，也为我们中国跨境行业的从业者提供了观察和借鉴的窗口。

近期，一起原计划在欧洲支付领域进行的收购案，其走向引发了广泛关注。意大利支付巨头Nexi与西班牙银行萨瓦德尔（Sabadell）之间关于后者支付业务子公司Paycomet的收购协议，在当前2025年出现了新的进展。据外媒报道，意大利支付集团Nexi的首席执行官保罗·贝托鲁佐（Paolo Bertoluzzo）近日向分析师明确表示，Nexi已不再受原有协议的约束，公司目前没有继续收购萨瓦德尔旗下零售支付业务的任何承诺。

贝托鲁佐先生进一步阐述道：“我们双方之间已没有任何承诺，因为这原是一项在旧市场条件下达成的旧协议……双方之间已不再有任何义务。”他补充说，Nexi对与萨瓦德尔开展合作仍抱有兴趣，但前提必须是基于“完全新的条款”进行商议。这番表态，无疑为这项原本已板上钉钉的交易，蒙上了一层新的不确定性。

回顾这项交易的最初设想，时间要追溯到2023年2月。当时，双方曾达成初步协议，Nexi计划以最高约3.5亿欧元（约合人民币27亿元）的总对价收购萨瓦德尔的支付业务子公司Paycomet。按照当时的构想，初始阶段，Nexi将以2.8亿欧元收购Paycomet 80%的股权。萨瓦德尔银行则计划保留Paycomet剩余20%的股份至少三年，并在此基础上，两家公司将建立为期十年的战略合作伙伴关系。这项协议曾被视为Nexi在欧洲市场扩张其数字支付版图的重要一步，也展现了萨瓦德尔在优化资产结构、聚焦核心业务方面的决心。

然而，这项原本进展顺利的交易，在后续的推进中却遭遇了外部因素的干扰。萨瓦德尔银行曾因自身成为西班牙对外银行（BBVA）敌意收购的目标，而不得不推迟Paycomet的出售进程。那场敌意收购在市场上引起了广泛讨论，并最终演变成一场持续了近18个月的激烈“战役”。直到2024年下半年，BBVA的收购尝试最终宣告失败，萨瓦德尔银行才得以暂时摆脱外部的重组压力。尽管如此，Paycomet的出售事宜却未能按照原计划顺利重启。萨瓦德尔银行方面对此事当前的状态拒绝发表评论，这进一步增添了外界对该交易未来走向的猜测。

Nexi此次的公开表态，尤其是“旧市场条件”的提法，值得我们深入思考。从2023年2月协议达成，到2025年Nexi宣布不再受约束，欧洲乃至全球的宏观经济环境和支付行业格局都经历了不小的变动。这些“旧市场条件”可能涵盖了多方面因素：

首先，是宏观经济层面的变化。在过去两年里，全球经济面临通胀压力、高利率环境以及地缘政治风险等多重挑战。欧洲经济增长的放缓或不确定性，可能影响了企业对未来现金流的预期和资产的估值。在高利率环境下，并购融资成本上升，也会对收购方的投资回报率产生影响。

其次，是支付行业竞争格局的演变。欧洲数字支付市场竞争日趋激烈，新的支付技术、商业模式和参与者不断涌现。Paycomet作为一家支付业务子公司，其市场地位、技术优势或未来增长潜力，在不断变化的市场中可能被重新评估。Nexi作为行业巨头，其自身的战略重心和资源配置优先级也可能随之调整。

再者，监管政策的变化也可能是一个考量因素。欧洲金融科技领域监管日趋严格，新的法规和合规要求可能增加了支付业务运营的复杂性和成本。这些因素都可能使得原有的交易条款，在新的市场环境下显得不再具有吸引力或不再符合战略需求。

Nexi此次的决定，无疑将对萨瓦德尔银行的战略部署产生影响。萨瓦德尔在敌意收购结束后，本可能将Paycomet的出售视为其核心业务调整和财务强化的重要一环。现在，面对Nexi的“撤回”，萨瓦德尔需要重新评估Paycomet的市场价值和战略定位，探索新的出售机会，或选择更深入地整合其支付业务，以应对日益激烈的市场竞争。对于一家希望在数字化浪潮中保持竞争力的银行而言，支付业务的未来走向至关重要。

此案例也折射出欧洲支付行业整合过程中的复杂性与不确定性。尽管行业内普遍存在通过并购实现规模经济、技术协同和市场份额扩张的强烈驱动力，但宏观经济的波动、企业战略的调整以及潜在的监管审查等因素，都可能导致交易进程受阻、条款变更甚至最终流产。这提醒我们，在进行跨国并购时，不仅要关注交易本身，更要关注外部环境的动态变化。

对于我们中国的跨境从业者而言，欧洲市场的这些动态提供了宝贵的启示和参考。

首先，战略灵活性与前瞻性至关重要。跨境并购并非一蹴而就，市场条件的瞬息万变要求企业在交易谈判和执行过程中保持高度的战略灵活性。对于出海企业而言，在制定海外投资和合作计划时，应充分预估可能出现的变化，并准备好应对预案。

其次，深入的风险评估与尽职调查是基石。在进行海外投资或与当地伙伴合作时，必须对目标市场及合作伙伴的宏观经济状况、行业竞争格局、监管环境以及潜在的外部风险（如敌意收购、政治变动等）进行全面而深入的评估。外部事件可能对交易产生直接且重大的影响，甚至改变交易的根本前提。

再者，估值与交易时机的把握需要审慎。市场估值是动态变化的，它受到宏观经济、行业前景、公司业绩等多重因素影响。中国企业在出海进行投资或收购时，对目标资产的估值应充分考虑当前及未来一段时间内的市场预期和经济走势，避免在“旧市场条件”下做出可能不适应“新市场条件”的决策。

此外，支付基础设施的重要性在跨境电商和贸易中愈发凸显。欧洲支付市场的每一次整合与变动，都影响着支付通道的稳定性和效率。中国跨境企业在布局全球市场时，需要密切关注海外支付解决方案的演变，寻求稳定、高效、合规的合作伙伴，确保资金流的顺畅与安全，这是跨境业务成功运营的关键支撑。

最后，即使短期交易受挫，建立在信任和共同目标基础上的长期合作意愿，仍然是推动未来潜在合作的关键。在全球化日益深入的今天，中国企业与国际伙伴间的合作模式将更加多元化，包括股权合作、技术授权、联合运营等多种形式，都需要以长远的眼光和开放的心态去探索。

总的来看，欧洲支付市场的每一次风波，都是一次行业生态的调整与进化。Nexi与萨瓦德尔的案例，无疑为中国跨境行业的从业者提供了生动的实践教材。从中汲取经验教训，有助于我们在全球化浪潮中，为自身的海外布局提供更为精准和务实的决策参考。未来，欧洲支付领域的整合进程仍将持续，但其路径将更加多元和复杂，需要我们持续关注与学习。

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