2025新兴市场飙升30%！专家预警“过度拥挤”陷阱

当前，全球经济格局正经历深度调整，新兴市场在全球资本流向中扮演的角色越发引人注目。特别是进入2025年以来，随着全球主要经济体政策预期的变化以及技术创新浪潮的持续推动，新兴市场资产一度成为国际投资者追逐的热点。然而，在资金涌入的热潮之下，一些资深市场观察者也开始提示潜在的风险。他们认为，部分新兴市场资产的估值可能已经脱离了其基本面支撑，市场过度拥挤的现象值得我们高度警惕。

这种“过度拥挤”并非空穴来风。外媒报道援引美国富国银行经济学家Brendan McKenna的观点指出，市场对新兴市场的乐观情绪可能过于“自满”。他认为，绝大多数新兴市场货币的估值已经偏高，未能充分反映当前市场中存在的诸多风险。尽管短期内可能仍有良好表现，但他预警，一场回调似乎难以避免。

细致分析，导致新兴市场在2025年受到热捧的因素是多方面的。首先，全球主要央行，特别是美联储的利率政策调整预期，为新兴市场提供了流动性支持。当市场普遍预期主要央行可能进入降息周期时，资金往往会从发达市场流向追求更高收益的新兴市场。其次，美元汇率的相对走软，使得以美元计价的投资在新兴市场更具吸引力，同时也减轻了新兴市场国家的外部债务压力。最后，以人工智能为代表的科技创新浪潮，也为部分拥有相关产业链或技术潜力的新兴市场带来了增长预期，吸引了大量风险投资。

在这些因素的共同作用下，新兴市场资产在2025年取得了令人瞩目的表现。例如，作为2025年套利交易表现突出的拉美地区货币，其吸引力显著提升。然而，美国富国银行的分析师已开始关注，这些货币的估值水平是否与区域经济的基本面脱节。同样，针对非洲一些流动性相对较差的市场，英国富达国际公司也表达了担忧。他们认为，一旦全球市场出现剧烈波动，这些市场的风险敞口可能迅速放大，导致资金的快速撤离。此外，拉扎德资产管理公司则对2025年早些时候亚洲科技股出现的抛售潮保持高度警惕，那次抛售是自2025年4月以来的最糟表现。这些都提醒我们，在追逐高收益的同时，更要审视潜在的脆弱性。

市场调研数据也印证了投资者对新兴市场的偏好。一项外部调研数据显示，在2025年9月进行的涉及100位投资者（管理总资产达4230亿美元新兴市场资产）的季度调查中，高达61%的受访者表示他们对当地货币计价的新兴市场债券持有净超配头寸。这一比例相比2025年6月的负15%有了显著提升。与此同时，衡量此类债务表现的彭博社指数也显示，其在2025年有望实现六年来最佳回报。

股票市场方面，摩根士丹利资本国际（MSCI）新兴市场指数在2025年截至10月，已连续数月保持上涨，这是逾二十年来最长的连续上涨周期。截至目前的涨幅接近30%，该指数正迈向自2017年以来的最佳年度表现。值得回顾的是，2017年该指数全年上涨了34%。然而，紧随其后的2018年，该指数却经历了17%的下跌。那一年，全球主要经济体的货币政策收紧预期、国际贸易环境复杂性增加以及美元走强等多重因素共同作用，使得当时同样处于“过度拥挤”状态的新兴市场股票、热门套利交易以及当地债券市场承受了巨大压力。历史的经验教训提醒我们，市场情绪的逆转可能迅速而剧烈。

为了更直观地对比新兴市场股票的历史表现，我们可以通过以下数据来观察MSCI新兴市场指数的年度涨跌幅：

从上述数据不难看出，新兴市场在经历了2017年的大幅上涨后，随即在2018年遭遇了显著回调。这提示我们，即使是表现亮眼的市场，其背后也可能潜藏着风险，特别是在市场情绪高涨、资金集中涌入之时。

英国RBC BlueBay资产管理公司高级投资经理Anthony Kettle在谈及当地货币计价债券时表示，随着2025年接近尾声，部分投资者可能会选择对2025年表现成功的交易进行获利了结，这可能导致外汇市场波动性的上升。对于跨境从业者而言，这意味着需要更加关注市场流动性变化和汇率波动风险。

从中国跨境行业的视角来看，当前全球新兴市场的动态具有重要的参考价值。中国企业在“走出去”和“引进来”的过程中，往往与新兴市场国家有着紧密的业务往来，包括供应链合作、市场拓展、投资并购等。新兴市场资产的估值变动和资金流动趋势，直接关系到跨境贸易的结算、跨境投资的收益以及企业海外资产的风险管理。

例如，在出口方面，如果新兴市场货币走弱，可能会影响中国商品的竞争力，但同时可能为中国企业在新兴市场进行投资或设厂提供更低的成本。在进口方面，新兴市场大宗商品价格的波动，会直接影响中国企业的采购成本。此外，对于在海外市场进行数字营销、电商运营的中国卖家而言，新兴市场的消费潜力与风险并存，需要精准把握当地的经济脉搏和消费者行为变化。

面对当前新兴市场可能存在的“过度拥挤”风险，中国跨境从业者应保持务实理性的态度，避免盲目追逐短期热点。以下几点建议值得我们关注：

首先，加强风险管理意识。在进行跨境投资和贸易时，应充分评估新兴市场的政治、经济、社会和汇率风险。尤其是在当前美国总统特朗普任期内，国际经贸政策可能面临调整，这要求我们对全球经济环境的变化保持高度敏感。

其次，注重多元化配置。将投资和业务布局分散到不同的新兴市场国家和地区，以降低单一市场波动带来的冲击。同时，在资产配置上，也应兼顾不同资产类别，避免过度集中于某一热门领域。

再者，深入研究基本面。不应仅凭市场情绪或短期数据进行决策，而要对目标市场的宏观经济数据、产业结构、政策导向和企业盈利能力进行深入细致的分析。只有了解其真实的基本面，才能做出更加稳健的判断。

最后，关注全球经济政策走向。特别是主要经济体的货币政策、贸易政策和地缘经济动态，这些都对新兴市场的表现有着深远影响。例如，美联储的利率路径、主要贸易伙伴的政策调整，都可能引发新兴市场的资金流动和情绪变化。保持对这些宏观因素的持续关注，是做出明智跨境决策的关键。

总之，2025年的新兴市场既充满机遇，也伴随着挑战。对于中国的跨境从业者而言，这需要我们在积极把握发展机遇的同时，始终保持清醒的头脑，审慎评估风险，并通过专业化、精细化的管理，为企业的稳健发展保驾护航。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/2025-em-up-30-experts-warn-crowd-trap.html