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在当前的全球科技浪潮中，人工智能（AI）无疑是最受瞩目的焦点。从国际科技巨头到新兴创业公司，AI领域的投资热潮持续升温，不仅重塑了技术格局，也深刻影响着全球资本市场的走向。进入2025年，我们观察到这种高强度投入的背后，似乎正酝酿着一种值得深思的经济现象。有海外金融界资深人士提出，这种对AI的巨额投资，在某种程度上，已经让全球的科技巨头们陷入了一种类似于“囚徒困境”的境地。

这种困境的核心在于，尽管每一家公司可能都清楚，盲目的大规模投入存在风险，但为了不被竞争对手落下，他们不得不持续加码。正如美国戴维森·坎普纳资本管理公司首席投资官托尼·约瑟洛夫在高盛的播客节目《Exchanges》中指出：“你必须投入，因为你的竞争对手也在投入。如果你被甩在后面，就无法保持更强的竞争优势。”这种投入的逻辑，并非仅仅局限于美国的硅谷，它正在全球范围内产生连锁效应。鉴于少数几家超大市值科技公司主导着全球股票市场，它们的行为模式，如今几乎牵动着所有投资者的神经。

AI投入背后的市场波动风险

约瑟洛夫先生的观点，并非是对AI技术本身的否定。他将当前AI发展的热潮，置于漫长的技术变革历史之中审视。历史经验告诉我们，一项颠覆性技术从普及到真正转化为显著的生产力提升，往往需要时间。例如，从上世纪80年代个人电脑大规模普及算起，大约十年后，职场生产力才开始显现出明显的增长。同样，互联网的大规模商业化推广之后，也大约经历了五六年的时间，才真正带来了类似的经济效益。

如果历史的轨迹有其相似之处，那么当前这波AI热潮带来的经济效益，可能还需要数年才能真正显现。然而，全球市场，尤其是资本市场，目前的表现却仿佛AI的巨大回报已触手可及，甚至近在眼前。这引发了一个值得深思的问题：“在某个节点上，是否会出现一次AI领域的市场波动？届时，投资者是否会开始担忧这些巨额资本支出（CapEx）的投入回报，并对这些假设提出挑战？”

他进一步观察到，当前驱动巨额AI支出的，是全球范围内一些财务状况最为健康的企业。这些企业拥有充足的现金流，能够负担得起高额的再投资。然而，公开市场，特别是股票市场的耐心，可能远不如这些企业自身。市场对于投资回报的容忍度往往是有限的。当市场开始质疑这些投资的假设，质疑其预期回报率时，会发生什么？这种耐心能维持多久？这些都是未来可能触发市场重新评估AI投资价值的关键因素。

历史的镜像：前车之鉴与现实启示

回顾历史，类似的狂热与集中时期并非没有。约瑟洛夫先生将当前的市场状况与过去的“互联网泡沫”时期，以及上世纪六七十年代的“漂亮50”（Nifty Fifty）时代相比较。这两个时期都曾出现过市场高度集中，投资者对突破性技术和高增长股票表现出狂热追捧的景象。尽管这些趋势的背后，确实存在着真实的技术创新和商业模式的变革，但他也强调，从投资者角度看，有时需要长达约15年的时间，才能真正收回投资并获得可观回报。

例如，在互联网泡沫初期，许多公司被赋予了极高的估值，但随后泡沫破裂，大量的投资打了水漂。虽然最终互联网确实改变了世界，但那段时期的许多投资者，在泡沫破裂后经历了漫长的等待和亏损，才能看到整体市场乃至少数幸存巨头的价值回归。这提醒我们，真正的价值兑现需要时间，而市场情绪的潮起潮落，则可能在短期内带来巨大的波动。

对中国跨境从业者的启示与展望

对于中国的跨境行业从业者而言，全球AI投资的这种“囚徒困境”和潜在的“AI波动风险”无疑提供了重要的参考视角。在全球科技巨头纷纷重金布局AI的背景下，中国的跨境企业不能无视这一趋势，但也需保持一份清醒与理性。

首先，战略布局应着眼长远，避免盲目跟风。 无论是跨境电商、游戏出海还是供应链管理，AI技术都能带来效率提升和模式创新。但我们应认识到，AI技术的成熟和商业价值的全面释放需要一个过程。与其追逐短期概念，不如将资源投入到能够解决实际业务痛点、提升核心竞争力的AI应用上，例如智能客服、个性化推荐、供应链优化、跨文化内容生成等。

其次，关注技术应用而非纯粹概念。 中国企业在AI领域拥有独特的优势，尤其是在数据积累和应用场景落地方面。在海外巨头专注于基础模型研发和算力基础设施建设的同时，我们可以将重点放在AI的实际应用和与具体行业的深度融合上。通过创新应用模式，将AI技术转化为实实在在的产品或服务，为全球用户创造价值。

第三，提升风险意识，警惕资本市场波动。 尽管全球对AI的预期很高，但约瑟洛夫先生提出的“AI波动”风险不容忽视。中国跨境企业在寻求融资或进行海外并购时，需要对相关估值保持谨慎，评估AI投资的真实回报周期和潜在风险。在自身业务发展中，也要做好资金储备和风险控制，避免因过度投入而陷入被动。

第四，加强国际合作与人才培养。 AI是全球性的技术浪潮，中国企业应积极参与国际技术交流与合作，吸收全球先进经验。同时，加大在AI人才培养方面的投入，尤其是那些既懂技术又懂海外市场、了解跨境业务的复合型人才，是提升企业国际竞争力的关键。

进入2025年，全球AI发展正处于一个关键的十字路口。它既带来了前所未有的机遇，也伴随着挑战。中国跨境行业的从业者们，应以务实理性的态度，积极拥抱AI技术，同时也要审慎评估其长期效益与短期风险，努力在全球AI浪潮中找到适合自身发展的路径，实现可持续的创新与增长。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/2025-ai-dilemma-beware-15yr-slow-roi.html