近期，标普全球评级对Ethena的美元挂钩代币USDe进行了风险评估，并将其风险权重设定为1250%。外媒报道显示，标普全球在一场网络研讨会上解释了其评估的原因，主要担忧在于USDe维持价值的“复杂机制”。

USDe的价值由比特币、以太坊、Solana或其他稳定币的存款支持，并通过在中心化交易所进行对冲策略来稳定其价格。 然而，标普全球根据巴塞尔协议III标准，将其归类为高风险加密资产，这意味着银行需要持有相当于敞口价值12.5倍的资本。 在分析时，USDe占Sky资产的11%，而该协议的加密支持贷款占其持股的52%，风险权重为75%。

Sky是第一个获得标普全球信用评级的DeFi协议，被评为“B-”，与刚果民主共和国和乌干达等国家的 sovereign debt 评级相当。 该评级反映了对USDe稳定性的担忧，但Ethena Labs创始人Guy Young此前曾保证已采取预防措施来降低风险。 尽管分析师发出了警告，但由于用户利用高额质押收益，USDe的流通供应量已飙升至近110亿美元。

根据海外报告平台的数据，USDe的快速扩张凸显了DeFi中对合成美元产品日益增长的需求，即使监管机构正在加强监管。 预计于2026年全面生效的巴塞尔协议III框架旨在确保金融机构在处理波动性加密资产时保持足够的流动性。

具体来说，巴塞尔协议III对不同加密资产的风险权重进行了划分，以下为相关数据：

Sky协议的信用评级为“B-”，与其他国家 sovereign debt 评级对比如下：

考虑到USDe的特殊机制，以及整个加密货币市场潜在的波动性，标普全球给出的风险评估具有一定的参考意义。其高风险权重反映了对该类DeFi产品潜在风险的重视。

建议国内跨境行业的从业人员，特别是那些涉及加密货币或DeFi项目的企业，密切关注此类评级报告以及相关监管政策的变化，以便更好地评估和管理风险，合规稳健地拓展海外业务。

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