通胀数据造假？华尔街怒了！美联储政策要变！

华尔街关注美国政府通胀数据的可靠性

本周公布的通胀数据对市场至关重要，其影响不仅仅在于数据本身。隐藏在美国劳工统计局（BLS）发布的消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）报告之下的，是对数据有效性的潜在质疑。由于预算削减迫使该机构改变数据收集方式，这些担忧日益加剧。更重要的是，美国总统特朗普在7月非农就业数据发布后解雇了劳工统计局局长的决定，引发了人们对该机构可能被政治化的担忧。

考虑到劳工统计局的工作在政策制定、社会保障金计算以及其他政治和经济决策中发挥着重要作用，对数据准确性和完整性的质疑是一个不容忽视的问题。

DoubleLine首席执行官Jeffrey Gundlach近期表示，他觉得目前发布的数据越来越不可靠，这种情况已经持续了一段时间。

人员配备和资金是问题之一。特朗普总统本月早些时候解雇Erika McEntarfer局长的决定是另一个问题。摩根士丹利经济学家Michael Gapen在一份报告中指出，此举引发了人们对美国政府机构发布的官方数据质量可能受到损害的程度的担忧。他补充说，虽然美国官方数据从未完美，但一直保持着高质量，编译公正，对政策制定具有重要意义。

多方面的质疑

Gapen的观点反映了华尔街的普遍情绪。有评论指出，由于预算削减，劳工统计局已经面临各种问题，迫使其改变一些数据的收集方式。此外，劳工统计局对其关键的月度就业数据进行了显著修正，这也引起了人们的担忧，甚至有人指责在McEntarfer领导下的劳工统计局出于政治目的操纵数据。

新媒网跨境了解到，劳工统计局的官员没有立即回应媒体的置评请求。

在政治圈之外，华尔街很少有人相信劳工统计局在数据方面存在不正当行为。然而，该机构通常采用原始的数据收集方式，主要通过电话和书面调查，这使得人们对修正前发布的数据的可靠性持谨慎态度。

调查回复率一直在稳步下降，迫使劳工统计局进行更大的修正。美国银行高级经济学家Aditya Bhave指出，就业增长的显著下调以及CPI中越来越多的估算引发了人们对官方统计数据可靠性的质疑。他认为数据仍然可靠，但建议对最初的就业数据保持谨慎。

关注通胀线索

本周，市场关注的重点是两项关键的通胀数据：周二发布的消费者价格指数和周四发布的生产者价格指数，后者被认为是衡量批发层面成本的指标。

新媒网跨境认为，劳工统计局面临的问题是，由于人员限制，该机构已停止从多个城市收集CPI数据，并且越来越多地使用估算数据，即在无法获得确切信息的地区估算价格变动。在这种情况下，劳工统计局将尝试使用来自其他来源的数据，最好是来自被调查地点附近的数据，但有时不得不使用其他城市地区的价格作为假设。

当估算数据来自当地来源时，其可靠性更高。但Gapen和其他经济学家担心，如果劳工统计局不得不依赖“不同单元”的估算，那么出现更高差异的可能性就会增加。据估计，劳工统计局价格报告中约35%的数据受到某种形式的估算的影响。

美国银行估计，不同单元估算和关税的不同影响相结合，可能只会改变总体CPI读数一两个基点，即0.01或0.02个百分点。但这仍然需要考虑。“在更正常的时期，这可能太小而无关紧要，但在今天的环境下，每一个基点都很重要，”Bhave说。“尽管如此，我们不认为劳工统计局减少CPI样本的决定足以引起对通胀数据信号的担忧。”

对美联储行动的影响

事实上，精确性很重要，因为美联储密切关注通胀数据并制定其货币政策。道琼斯调查的经济学家预计，7月份所有项目的CPI将增长0.2%，使12个月的通胀率达到2.8%，比6月份上升0.1个百分点。不包括食品和能源，核心通胀的相应预测为月度增长0.3%，年度增长3.1%，后者比一个月前上升0.2个百分点。美联储设定的通胀目标为2%。

除了这些数字之外，华尔街还将仔细研究数据，以了解对关税敏感的项目的读数。如果这些商品和服务没有明显上涨，将鼓励美联储在9月份降息。然而，更高的读数可能会使政策制定者保持今年迄今为止占据主导地位的观望姿态。

摩根士丹利的Gapen写道：“通胀的连续走强是我们认为美联储将在9月份的会议上保持观望的关键因素之一，尽管最近的就业数据显示劳动力需求急剧放缓。”

交易员普遍预计央行将在9月份降息，然后在年底前至少再降息一次，但华尔街经济学家的阵营众多。例如，摩根士丹利和美国银行都预计今年不会降息，而摩根大通预计会降息三次，相当于在剩余的每次会议上降息一次。

然而，这些预测可能会改变，具体取决于数据所显示的内容以及劳工统计局数据的解读方式。Gapen写道：“从表面上看，劳工统计局实施的新程序不应对CPI通胀的估计引入系统性偏差，但它会增加未来CPI数据的波动性。也就是说，细节决定成败。”

新媒网跨境获悉，美国的通货膨胀数据直接关系到美联储的货币政策，进而影响全球经济的走向。数据质量的保障，是稳定市场信心的重要基石。
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