10万亿代币蓝海！PCP抵押不转手，跨境信贷巨变！

当前，全球数字经济正经历前所未有的发展，其中代币化资产（tokenized assets）作为一项新兴趋势，正逐步改变着传统金融市场的格局。从现实世界资产到各类金融票据，越来越多的资产形态开始以数字代币的形式存在和流通，这不仅提升了资产的可编程性和流动性，也为机构级投资者带来了新的机遇。然而，随之而来的挑战也日益凸显，尤其是在机构信贷领域，如何将这些代币化资产高效、安全地整合到现有的信贷体系中，同时兼顾风险管理与合规性，成为了行业关注的焦点。正是在这样的背景下，一系列旨在弥合数字资产与传统金融间鸿沟的创新方案应运而生。

2025年12月8日，在阿联酋迪拜举行的2025年阿布扎比金融周期间，一家名为SemiLiquid的机构信贷基础设施公司，正式推出了其“可编程信贷协议”（Programmable Credit Protocol，简称PCP）。这项创新旨在为机构投资者提供一个全新的解决方案，让他们能够以托管中的数字资产和代币化资产作为抵押品，轻松激活信贷额度，而无需进行抵押品的实际转移。这标志着数字资本市场在机构信贷基础设施建设方面取得了关键进展。该协议在阿布扎比研发并启动，后续计划在全球范围内推广，这也进一步凸显了阿布扎比作为数字资产枢纽和金融创新启动器的地位。

SemiLiquid的PCP协议之所以备受瞩目，得益于其此前与多家业界领先机构成功完成的试点项目。参与此次试点的包括富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）、Zodia Custody、Avalanche区块链平台、Presto Labs、M11 Credit、Oasis Foundation以及CMS律师事务所。在试点过程中，富兰克林邓普顿每日计息的代币化货币市场基金“BENJI”被用作抵押品。根据预先设定的条款和自动化触发机制，抵押品在整个贷款生命周期中保持受限状态，但并未发生物理转移。

这项模拟概念验证（proof-of-concept）的成功实施，清晰地展示了机构在授予贷款方对资产的可强制执行担保权的同时，仍能保留抵押品的每日收益。更重要的是，通过这种方式，交易对手风险得到了有效消除，且整个过程无需抵押品的实际转移。

SemiLiquid的联合创始人兼首席执行官Rico van der Veen先生指出：“可编程资产需要可编程信贷。PCP提供了机构所需的关键要素——一个标准化、以托管为核心且共享的法律框架，它将传统金融的信任与可编程资产的效率结合起来。这标志着机构信贷从渐进式升级转向基础架构的变革。阿布扎比全球市场的良好环境，使我们能够在以风险为导向的框架内开发出为数字资产创新优化的解决方案。”

Zodia Custody的首席产品官Anoosh Arevshatian先生也表示：“SemiLiquid的PCP汇聚了行业内的创新领导者，共同致力于解决机构信贷中存在的效率低下问题。通过我们的参与，Zodia Custody希望将托管基础设施打造成为可扩展、可编程信贷的信任层。”

Ava Labs中东和北非地区负责人Khalid Dannish先生则强调了区块链技术在其中的作用：“可编程信贷展示了机构借贷如何在不损害可强制执行性、合规性或结算速度的情况下，在托管内部原生运行。Avalanche高性能、机构级的架构，与SemiLiquid的可编程信贷协议相结合，为扩大机构采纳铺平了道路——这项创新正是在一个已成为下一代链上金融市场启动器的地区发展起来的。”

CMS律师事务所数字资产主管Matthew Nyman先生补充道：“私募信贷正走向数字化，而这次试点证明了如何以合法合规的方式实现这一目标。CMS很荣幸能支持这一基础设施，为机构市场带来自动化、以托管为核心的信贷服务。”

展望未来，尽管海外报告预计到2030年代币化资产的规模将达到10万亿美元，但目前的信贷基础设施仍滞留在传统的运作模式中。据观察，超过70%的机构双边融资交易，依旧需要逐笔定制化的文书工作，并涉及跨越分散账户和系统的抵押品转移。这种现状不仅产生了交易对手风险，也增加了摩擦成本，阻碍了代币化资产充分发挥其作为可扩展、可融资抵押品的潜力。

SemiLiquid的试点项目有力地证明了相关技术和法律框架已经成熟，机构对于拥抱这类创新也做好了准备。目前，该公司正积极推进第二阶段计划，预计于2026年初启动。届时，PCP协议将扩展与更多托管机构的集成，支持更多类型的抵押品，并覆盖更广泛的司法管辖区。未来的功能还将包括由经过验证的偿付能力证明支持的抵押不足贷款，以及一个跨市场统一的可强制执行性框架。

Rico van der Veen先生再次强调：“信贷是资本市场的命脉。随着PCP的到来，可编程信贷已然成为现实，并已准备好在机构层面进行部署。”

对于中国的跨境从业者而言，SemiLiquid推出的PCP协议及其在阿布扎比的成功实践，无疑为全球数字金融领域的创新发展提供了新的视角。在跨境贸易、跨境投资和数字资产管理日益紧密的当下，如何借鉴国际先进经验，探索更高效、更安全的数字资产应用模式，将是值得关注的重点。此类不转移抵押品即可激活信贷的机制，不仅能有效降低机构间的交易风险和资金占用成本，也可能为未来数字贸易融资、供应链金融以及跨境资产质押等场景带来革命性的变革。

因此，国内相关从业人员可以密切关注PCP协议在全球范围内的推广与落地情况，及其在不同司法辖区下的合规实践。同时，也应深入研究其技术架构和法律框架，评估其对现有跨境金融业务模式可能产生的影响，并积极思考如何将类似的创新理念，结合中国市场的具体情况和监管要求，探索本土化的应用路径。只有持续学习和适应，才能在全球数字金融变革的浪潮中把握先机。

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本文来源：新媒网 https://nmedialink.com/posts/10tn-token-blue-ocean-pcp-credit-shift.html