WTI净多头跌破6万！2026原油巨变，跨境成本告急！

当前，全球能源市场正经历一系列深刻变化，其中原油作为关键大宗商品，其价格波动与供需动态牵动着世界经济的神经。尤其进入2026年，地缘政治与经济格局的演变，使得原油市场的未来走势备受关注。近期，美利坚合众国（以下简称“美国”）与委内瑞拉之间的原油供应合作引发市场热议，这被视为全球原油供应版图调整的一个重要信号。
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从近期情况来看，美国与委内瑞拉的合作意味着前者将获得更多原油供应，这批原油既可用于自身炼化，也可推向国际市场。有观点认为，此举可能在长期内影响美国国内原油价格，并进而传导至汽油和柴油等终端消费品价格。全球两大原油基准——西德克萨斯中质原油（WTI）和布伦特原油的市场，也可能因此迎来非商业性购买兴趣的增强。

让我们暂时抛开具体的交易数据，首先审视市场结构以及它在2026年可能发生的变化。原油市场的波动，对于全球的物流运输、制造业成本以及终端消费市场都将产生连锁反应，这对于我们中国的跨境行业从业者而言，是需要持续关注的核心议题。

资金流向与市场情绪观察

市场运行遵循其固有的规律，如同牛顿第一定律所揭示的，一个处于趋势中的市场，如果没有外部力量的干预，将倾向于维持其现有趋势。而在金融市场中，这种“外部力量”往往表现为投资资金的流动。

参考海外报告披露的市场数据，我们可以观察到投资资金在WTI原油期货市场的流向演变。回顾历史，在2018年2月上旬，基金持有的WTI原油期货净多头头寸曾高达739,100手，其中包括862,100手的多头头寸。而到了截至2026年1月6日周二的最近一次更新数据，基金的净多头头寸已降至57,352手，较前一周减少了7,239手。

值得注意的是，当前的净多头头寸已接近其在2025年10月21日创下的近期低点39,800手。这种变化预示着市场中可能出现新的外部力量，从而影响现有趋势。然而，投资方通常需要有充分的基本面理由才会改变其对市场的看法，这便引出了当前对原油供需关系是否正在转向“看涨”的讨论。

委内瑞拉原油供应的复杂影响

在2026年初的最近一周，笔者与一位来自美国中部的行业友人交流时，他提及美国原油市场基本面可能呈现更为乐观的局面。他指出，从委内瑞拉获得的供应主要是重质原油，这种原油正是美国墨西哥湾沿岸炼油厂所需的类型。这意味着一旦这些原油投入使用，将有更多原油被加工成汽油和柴油等成品油。

如果美国经济正在转向更多依赖石油产品的模式，甚至在一定程度上减缓向“绿色”能源转型的步伐，那么理论上，对重质原油的需求将会增加。这有可能推升原油价格相对于汽油和馏分油（如柴油、航空燃油、取暖油等）期货的价格。

然而，情况并非如此简单。如果美国不仅将获得的委内瑞拉原油用于自身炼化，同时还将其一部分投放至全球市场，那么在全球需求持续面临下行压力的背景下，国际原油供应量将会增加。这种供需关系的变化，或许正是WTI期货市场缺乏强劲买盘兴趣所反映出的信号。

尽管如此，近期能源公司的股价却出现了上涨。这其中的逻辑在于，随着美国与委内瑞拉合作关系的建立，部分美国能源公司有望获得更便捷的机会，进入委内瑞拉广阔的油气储量区。这意味着他们可能被邀请进驻，利用当地相对低廉的劳动力成本，尽可能地开采原油，从而增加企业利润。这种利润增长与原油市场价格的直接波动之间，存在着一定的传导差异和时间滞后。

市场结构与技术指标的启示

尽管当前WTI和布伦特原油的远期曲线，直到2027年2月的期货合约，都持续呈现出“逆价差”（Backwardation）结构，即近期合约价格高于远期合约价格的现象，这在传统上被解读为市场供应紧张、看涨的基本面信号。但笔者对于美国和全球原油基本面会立即转向全面看涨，仍持谨慎态度。

市场中存在这样一种观点，即便基本面数据复杂多变，但如果自动化交易算法仍然识别到逆价差的远期曲线，并根据其内置的交易逻辑判定这代表着看涨的基本面，加之目前净多头头寸接近近期低点，原油市场可能会吸引一轮基金买盘。

我们有望在2026年周日夜间市场开盘后不久，对这一可能性有更清晰的判断。值得关注的是，在进入2026年当前一周的交易之前，WTI原油的四周高点是近期创下的59.77美元，而现货月WTI合约（CLG26）在周五收盘时报59.12美元。在布伦特原油市场，四周高点为63.91美元，周五收盘时报63.34美元（QAH26）。这些技术性指标，往往是短期市场情绪和资金动向的晴雨表。

对中国跨境行业的影响与展望

原油市场的任何风吹草动，都将对中国的跨境行业产生直接或间接的影响。以下几个方面值得我们重点关注：

1. 物流运输成本

原油价格是海运、空运和陆路运输成本的核心构成部分。如果国际原油价格上涨，意味着航运公司、航空公司和卡车运输企业的燃料成本增加，这最终会传导至运费，抬高中国出口商品的物流成本。对于利润相对薄弱的跨境电商或贸易企业，运费的波动直接影响其竞争力。反之，如果原油价格保持稳定甚至有所下降，将有助于降低物流开支，提升中国商品在全球市场的价格优势。

2. 制造业生产成本

中国作为全球重要的制造业基地，众多产业的生产过程都对能源有高度依赖。无论是钢铁、化工、塑料等原材料生产，还是纺织、电子、机械等加工制造，电力、蒸汽、燃料等能源投入都直接影响着生产成本。原油价格的波动，会通过电力价格、石化产品价格等渠道，间接或直接地影响到企业的生产投入。稳定的能源价格环境，对于维持中国制造业的国际竞争力至关重要。

3. 全球消费市场购买力

国际原油价格与全球主要经济体的通货膨胀水平密切相关。当油价上涨时，消费者在燃料、交通等方面的开支增加，可支配收入相对减少，可能会削弱其在其他商品上的购买力。这对于依赖海外消费市场，特别是欧美市场的中国跨境出口企业而言，可能意味着需求端的压力。反之，若油价平稳或回落，则有助于提振全球消费者信心和购买力，从而为中国商品创造更广阔的市场空间。

4. 供应链稳定性的考量

地缘政治对原油供应的影响，也是中国跨境行业需要警惕的风险点。任何导致原油供应中断或价格剧烈波动的事件，都可能引发全球供应链的震荡。例如，如果主要航运线路因能源成本激增或地缘冲突而受到影响，可能导致交货延误、库存积压或原材料短缺。因此，关注全球能源供应格局的多元化和稳定性，有助于中国企业更好地评估和管理供应链风险。